制冷剂发展情况如何？

第四代制冷剂产品，应用窗口期或逐步开启。

制冷剂经过多年发展，目前已有四代产品，其中：一代为氯氟烃（CFCs），因严重破坏臭氧 层，全球已淘汰并禁止；二代为氢氯氟烃（HCFCs），主要为 HCFC-22 和 HCFC-142b 等， 其消耗臭氧潜能值（ODP）较 CFCs 低，但仍对臭氧层存在破坏效应，发达国家已基本淘汰 完毕，国内目前实行配额制逐渐减产并进入淘汰末期；三代为氢氟烃（HFCs），主要品种为 HFC-32、HFC-134a、R125 及混配制剂 R410a 等（注：HCFC-和 HFC-均可简称 R，全文 同此处理），HFCs 的 ODP 为 0，是目前主流的制冷剂，但全球变暖潜能值（GWP）较高， 部分发达国家已开始削减，国内 2024 年正式进入配额期；四代为氢氟烯烃（HFOs），ODP 为 0 且 GWP 较低，但受限于技术和价格等，目前仅部分发达国家推广，主流产品尚未确定。

据 IHS，2019 年全球 HCFCs 消费量约 108 万吨，其中以中国大陆为主（占比约 55%），伴 随全球 HCFCs 排放配额削减，多数国家（包括国内）HCFCs 消费转用做下游含氟高分子材 料等原料为主的居多；2019 年全球 HFCs 消费量约 96 万吨，其中北美和中国大陆占比分别 约 26%/38%。从制冷剂具体应用领域和品种来看，据 CEMAC，目前空调领域主要品种为 R32、R125、R134a 以及 R410a（系 R32 和 R125 约 1:1 混合）等三代制冷剂；车用空调 制冷剂领域以 R134a 为主，同时 R1234yf 等四代制冷剂在部分发达国家开始应用；冰箱制冷 和工商制冷等领域也普遍使用 R134a 和 R32 等单质或 R404a 等三代制冷剂。

二代制冷剂（HCFCs）因对臭氧层仍有破坏作用，按照《蒙特利尔协定书》，全球作为制冷 剂使用的 HCFCs 已进入淘汰尾声，其中发达国家于 2020 年需削减 99.5%，仅保留少量用于 存量设备的维修，发展中国家（含中国）的 HCFCs 配额需于 2015 年和 2020 年分别削减 10% 和 35%，同时 2025 年将削减 67.5%，2030 年基本淘汰，仅保留 2.5%用于存量设备的维修。

国内生态环境部 2013 年开始每年下发二代制冷剂的生产和使用配额，其中 2025 年总生产配 额已削减至 14.4 万吨（其中 R22 配额 14.9 万吨），较 2013 年削减了约 62%（其中 R22 削 减约 52%）。伴随 HCFCs 作为制冷剂使用配额的削减，近年来国内 R22 和 R142b 等主流的 二代制冷剂品种开始逐渐转为下游含氟高分子和含氟精细化学品等生产的原材料（作为下游 原料的 HCFCs 扩产不受配额的约束），据百川盈孚，2023 年国内 R22 的下游消费占比中， 用于制冷领域（空调+工商制冷）的占比仅 39%，其余主要用于含氟聚合物和挤塑板等领域， R142b 用于制冷剂领域的占比仅 25%，其余用于 PVDF 和发泡剂等领域。

R22 作为 HCFCs 中的主要产品，相较 2024 年，2025 年国内企业生产/内用生产配额将分别 削减 3.3/3.1 万吨至 14.9/8.1 万吨，其中 R22 企业生产配额 CR3/CR5 为 76%/87%，东岳集 团/巨化股份/江苏梅兰拥有配额 4.4/3.9/3.1 万吨，占比 29%/26%/21%。由于近年来 R22 配 额削减的同时，需求端出口和国内维修市场体量仍较大，叠加产品集中度较高、竞争格局优 异，2024 年以来 R22 价格持续攀升，24Q4 整体处于 3 万元/吨以上的历史高价区间。

三代制冷剂（HFCs）虽然 ODP 值为 0，但由于其 GWP 值较高、温室效应较强，2016 年《蒙 特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，旨在限控 HFCs 的生产和使用。根据《基加利 修正案》，欧盟/美国/日韩等大部分发达国家 HFCs 生产和使用配额需于 19 年/24 年/29 年/34 年/36 年分别完成 10%/40%/70%/80%/85%的削减，大部分发展中国家（含中国）的 HFCs 配额需于 23 年冻结，并于 29 年/35 年/40 年/45 年分别完成 10%/30%/50%/80%的削减，俄 罗斯等五个国家、印度等十个国家削减安排略有不同，但亦分别设定了削减安排。我国于 2021 年正式接受《基加利修正案》，成为修正案的第 122 个缔约方，按照协议内容，国内 HFCs 生产和使用配额于 2023 年底冻结，2024 年配额制正式施行。

据 CEMAC、IHS 和百川盈孚，近年来欧洲、美国和日本 HFCs 产量已逐年削减，2020 年合 计较 2012 年减少约 33%，国内方面，由于制冷剂企业为在基线年来临之前争取更多配额， 行业扩产较多，2020 年国内产量约 62 万吨，较 2012 年增长约 77%。据 IHS，2019 年中国 大陆 HFCs 产能约 119 万吨，占全球比重达 74%，考虑欧美和日本等大部分发达国家 2024 年再度削减 HFCs 的生产和消费，中国 HFCs 成为全球 HFCs 供给的主导变量。

2024 年以来，国内 HFCs 配额制正式实施，在配额落地催化，空调、汽车等需求景气，叠加 主流品种集中度较高、供给格局显著优化等因素带动下，2024 年以来主流 HFCs 产品价格价 差亦呈现上行态势，行业整体亦步入景气周期。

目前全球尚未找到符合零 ODP、低 GWP、高效、安全等的理想替代制冷剂，可能的趋势之 一是在不同的应用领域采用不同的替代品，而包括替代品的选择以及替代技术路线的设计等 目前也存在诸多分歧，但是基加利修正案下，远期而言全球三代制冷剂亦将逐渐削减和淘汰， 开发四代制冷剂或替代性制冷方案是行业未来必然的趋势。

目前仅海外部分高端汽车的空调制冷领域开始采用 R1234yf 等作为 R134a 的替代品种，主因 受生产成本和专利技术等限制，R1234yf 等产品价格高企，高端汽车对制冷剂价格敏感性相 对较低，而空调、冰箱等对制冷剂价格更加敏感的领域，HFOs 渗透仍较缓慢。我们认为， 一方面 2024 年欧盟/美国/日韩等大部分发达国家 HFCs 配额削减 40%（参考图表 12），对 HFOs 等作为制冷剂的替代方案需求或逐步提升，另一方面，伴随国内二/三代制冷剂配额制 的实施，供给约束后主流产品价格的显著上行，或驱动产业链加快探索替代性解决方案，HFOs 布局窗口或逐步开启。