制冷剂性能、产品迭代及价格情况如何？

三代制冷剂配额落地，供给受限制冷剂价格中枢 有望持续上移。

1、环保政策推动制冷剂更新迭代，第三代制冷剂供需格局 有望持续向好

含氟制冷剂性能优异，广泛应用于冰箱、空调等制冷领域及其他领域。制冷剂， 也称冷媒、雪种，可分为氨、氮、含氟、水和碳氢化合物等多种类型，其中以氟 制冷剂类最为常见，约占全球制冷剂总量的 53.1%。含氟制冷剂化学稳定性强、热力学性能优异，广泛应用在冰箱、家用空调、汽车空调等制冷领域，还可在聚 氨酯行业中用作塑料发泡剂、半导体行业中用作电子清洗剂及精细化工中用作气 雾剂等。 制冷剂最早出现于 19 世纪 30 年代，早期应用的乙醚等产品多是可燃、有毒且化 学性质不稳定的，其应用主要限制在工业领域。二十世纪 20-30 年代开始，以不 可燃且无毒的氟氯烃作为制冷剂，从而开启了制冷剂商业生产以及家用的历程， 也是一代制冷剂 CFCs 即“氟利昂”的开端。氟利昂会严重破坏臭氧层，导致温 室效应，这两个弊端使其逐渐被淘汰。 1987 年，全球有机氟工业做出了重大的重新定位，28 个国家代表共同决议并制 定了国际公约《蒙特利尔议定书》，各代氟代烃类物质的生产及销售均被逐步限 制、削减、停产，促使了全球氟制冷剂逐步升级换代。2016 年 10 月 15 日，在 卢旺达首都基加利市举行的《蒙特利尔议定书》第 28 次缔约方大会上，《基加 利修正案》通过，将氢氟碳化物（HFCs，第三代制冷剂）纳入《蒙特利尔议定 书》管控范围。《蒙特利尔议定书》基加利修正案要求大部分发达国家从 2019 年开始削减 HFCs，发展中国家在 2024 年冻结 HFCs 的消费水平，一小部分国 家将于 2028 年冻结 HFCs 消费。

世界各国为了防止臭氧层被破坏，共同签订《蒙特利尔议定书》，规定 ODS 生 产和消费的基准数量，淘汰时间表。2021 年 6 月 17 日，中国常驻联合国代表团 向联合国秘书长交存了中国政府接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》的接 受书。该修正案已于 2021 年 9 月 15 日对中国生效。我国积极落实相关政策， 规定在国家规定的期限内，生产、进口 ODS 的单位必须按照国务院有关行政主 管部门核定的配额进行生产进口。即我国每年制冷剂供应量和消费量由国家管控。 根据 ODP（大气臭氧消耗潜能值）和 GWP（指全球变暖潜能值），氟制冷剂的 产品可分为四代。第一代制冷剂 ODP 值很高，即对臭氧层的破坏巨大，并且 GWP 值很高，则其温室效应极为显著，因此全球已经淘汰使用；第二代制冷剂对臭氧 层破坏相对较小，但是会导致一定的温室效应，在欧美发达国家已基本淘汰，在 我国应用广泛，目前也处在淘汰期；第三代制冷剂对臭氧层无破坏，在发展中国 家逐步替代 HCFCs 产品，但是温室效应较为显著，少部分发达国家已开始削减 用量；第四代制冷剂指的是不破坏臭氧层、GWP 值较低的制冷剂，但目前该等 制冷剂的发展趋势和主流产品尚未最终确定，且目前专利权主要掌握在国外企业 手中，发达国家正在投产，对我国及其他发展中国家而言，其研发、生产及下游 转换成本仍较高，尚未开始规模化应用。

国外第二代制冷剂淘汰基本完成，我国将为国外提供检修材料。目前欧美等发达 国家在 2020 年已基本完全淘汰第二代制冷剂，仅留 0.5%供维修，海外大部分 产能均已关停，应用第二代制冷剂的设备主要靠从中国进口进行维修。而我国二 代制冷剂配额大幅削减中，于 2020 年已削减 35%。随着中国逐步降低第二代制 冷剂生产消费配额，第二代制冷剂供需格局将持续偏紧。 国内配额制度实施，海外供给缩减有望提升出口量，第三代制冷剂供需格局有望 持续向好。2020 至 2022 年是第三代制冷剂的“基线年”，以后供给总量按照基 线年期间各企业市占率对配额进行分配。为在三代制冷剂开始配额管理前把握先 机抢占市场，国内主流制冷剂生产企业快速扩产以抢占市场份额。进入 2024 年 后各家生产商已经开始按照国家有关规定生产销售三代制冷剂，三代制冷剂销量 明显下降，价格有所上涨。同时第三代制冷剂的海外生产厂商已经开始关停部分 设备，而现存大量设备仍旧使用较多的第三代制冷剂，因此国外的存量设备维修 需求也会刺激中国第三代制冷剂出口增长。随着海外第三代制冷剂供给进一步缩 减，出口需求提升，第三代制冷剂供需格局有望持续向好。 生态环境部于 2024 年 10 月 18 日印发《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与 分配方案》。按照《基加利修正案》相关规定，我国 HFCs 生产基线值为 18.53 亿吨二氧化碳当量（tCO2）、HFCs 使用基线值为 9.05 亿 tCO2（含进口基线值 0.05 亿 tCO2）。2025 年度我国 HFCs 生产和使用总量控制目标保持在基线值， 通过设定生产配额总量实现生产量控制目标，设定内用生产配额总量和进口配额 总量实现使用量控制目标。即 2025 年度 HFCs 生产配额总量为 18.53 亿 tCO2， 内用生产配额总量为 8.95 亿 tCO2，进口配额总量为 0.1 亿 tCO2，与 2024 年度 相同。各厂家各品种额度由公司自主申报。以下是生态环境部核发的 2024 年度 消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额：（生态环境部按照子公司 核发三代制冷剂配额，本表为汇总到母公司体内，或有误差）

据百川盈孚统计，截至 2024 年 10 月，我国 R32、R125、R22 产能分别达到 50.7、 30、80.1 万吨。其中主要产能主要集中在头部几家企业中：巨化股份、东岳化 工、三美股份、梅兰化工、永和股份等。随着三代制冷剂配额落定，未来行业扩 产受限，长期来看，拥有规模优势和成本优势的头部企业竞争力将不断加强，行 业集中度有望进一步提升。

2、制冷剂价格中枢有望持续上移

制冷剂下游应用中家用空调占据主导地位，其次是冰箱和车用空调。数据显示， 我国制冷剂行业下游应用市场占比最大的是空调，占比达 78%；其次为冰箱，占 比 16%；第三为汽车，占比 6%。家用空调是使用最广泛的制冷设备，制冷功率 通常较大，而制冷范围有限，因此其制冷剂需求量较大；冰箱主要功能是保温， 且制冷功率较小，单台冰箱所使用制冷剂量远小于家用空调。

不同应用领域使用的制冷剂产品有所不同。过去定频空调一般采用第二代制冷剂 R22，新生产的空调除少部分仍采用R22外，主要采用三代制冷剂R410a或R32， 冰箱和汽车主要采用 R134a，冰箱目前使用的制冷剂已基本转向碳氢制冷剂 R600a，汽车空调已实现对 R12 的淘汰，转向使用三代制冷剂 R134a，欧美等 发达国家少量高端车型已开始采用四代制冷剂 R1234yf。

2020 年受疫情影响，制冷剂需求下滑，同时制冷剂厂商在 2020 年基线年伊始大 力生产三代制冷剂，使得行业供需关系失衡，制冷剂价格震荡走低。2021 年制 冷剂行业迎来了发展拐点。需求端，化工品下游需求回暖；供给端，2021 年下 半年起，受能耗双控影响，行业开工率下滑；成本端，原材料萤石、氢氟酸受环 保政策等因素影响，货源紧张，原材料价格大幅上涨。因此二、三代主流制冷剂 价格开始进入上行区间。2022 年-2023 年受各厂家抢夺三代制冷剂配额影响， 各厂家以价换量，导致制冷剂价格走低。进入 2024 年以来，随着三代制冷剂配 额落定，制冷剂价格稳步上升。