兆易创新主要产品、股权结构、财务及研发投入分析

国内领先的多品类综合芯片供应商。

1、 全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商

公司成立于 2005 年 4 月，2016 年 8 月在上海证券交易所挂牌上市。公司的产 品包括存储器（Flash、利基型 DRAM）、32 位通用型 MCU、智能人机交互传感 器、模拟产品及整体解决方案。公司是全球排名第一的 Fabless Flash 供应商，在 SPI NOR Flash 领域市场占有率全球第二、中国第一，累计出货量超 237 亿颗。公 司产品广泛应用于工业、汽车、消费电子（如可穿戴产品、智能手表、TWS 耳机、 移动手机、家用电器等）、物联网、移动设备（如摄像头模块、AMOLED、触摸 控制器、指纹传感等）等领域。

横向扩展模拟芯片领域。模拟芯片是公司的重要战略。公司通过收购苏州赛芯 70%股权，进一步增强模拟团队实力，提升电池管理相关技术储备，继续扩充相关 产品线，开拓新的市场，有助于支撑公司模拟业务在销售规模、产品深度和广度等 方面的长远发展，提升公司整体竞争力。苏州赛芯主要产品包括锂电池保护芯片、 电源管理芯片等，主要应用于移动电源、智能穿戴及其他通用领域，已在众多知名 终端客户中得到使用，产品与公司在市场、客户与供应链等方面具有较强的协同性。 布局定制化存储解决方案。公司拟与青耘智凌、青耘智帆、青耘智阔共同出资 2700 万元成立控股子公司北京青耘科技有限公司，其中兆易创新出资 2100 万元， 持股 77.78%。北京青耘科技有限公司聚焦定制化存储解决方案，旨在满足 IoT、智 能终端等场景的非标准化接口存储需求。 公司股权结构相对分散。公司董事长朱一明为公司的控股股东及实际控股人， 直接持有公司 6.89 % 的股份。香港赢富得有限公司与朱一明保持一致行动关系， 持有公司 1.96% 的股份。

2、 财务分析：周期底部盈利修复，24 年营收恢复增长、利润高增

2019-2021 年，全球半导体行业高景气，公司分别实现营业收入 32.03/ 44.97/ 85.10 亿元，同比增长 42.62%/ 40.40%/ 89.25% ；归母净利润 6.07/ 8.81/ 23.37 亿 元，同比增长 49.85%/ 45.11%/ 165.33% 。2022-2023 年，半导体处于下行周期， 下游需求疲软，公司收入增速放缓，盈利能力下降。2022-2023 年，公司分别实现 营业收入 81.30/ 557.61 亿元，同比-4.47%/ -29.14% ；分别实现归母净利润 20.53/ 1.61 亿元，同比-12.16%/ - 92.15%。 经历 2023 年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024 年行业下游市场需求有 所回暖，客户增加备货，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销 量大幅增长。经营方面，公司在 2024 年继续保持以市占率为中心的策略，持续加 大研发投入和产品迭代，不断优化产品成本，丰富产品矩阵，公司多条产品线竞争 力不断增强。2024 Q1-Q3，公司实现营业收入 56.50 亿元，同比增长 28.56% ；实 现归母净利润 8.32 亿元，同比增长 91.87%，营业收入和归母净利润恢复增长。公 司预计 2024 年实现营业收入 73.49 亿元，同比增长 27.57% ；归母净利润 10.90 亿 元，同比高增 576.43%。

2019-2023 年，公司毛利率为 40.52%/ 37.38%/ 46.54%/ 47.66%/ 34.42% ，净利 率为 18.90%/ 19.58%/ 27.46%/ 25.25%/ 2.80% 。2024 Q1-Q3，公司毛利率为 39.46% ， 净利率为 14.73% 。公司管理费用率、销售费用率较为稳定，2019-2023 年，公司 销售费用率分别为 3.90%/ 4.31%/ 2.60%/3.27%/4.69% ；管理费用率为 5.34%/ 4.78%/ 4.59%/ 5.23%/ 6.42% ；研发费用率为 11.33%/ 11.07%/ 9.89%/ 11.51%/ 17.18%。2024 Q1-Q3，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 4.92%、 5.89%、14.97%。

存储芯片是公司的主要收入来源。公司产品包括存储器、MCU 和传感器三大 类。2019-2023 年，存储芯片营收占比分别为 80%/ 73%/ 64%/ 59%/ 71% ；微控制 器营收占比分别为 14%/ 17%/ 29%/ 35%/ 23% ；传感器营收占比分别为 6%/ 10%/ 6%/ 5%/ 6% 。2021-2022 年，存储芯片营收占比下降，主要是由于半导体行业周期 下行，存储芯片量价齐跌导致。2023 年，存储芯片、MCU 和传感器的营业收入分 别是 40.77、13.17 和 3.52 亿元。

3、 研发高投入，保持技术创新和技术领先

保持较高水平研发投入。2023 年，公司研发投入达到 10.67 亿元，约占营业 收入 18.52%。公司技术人员占比约 73.5%，硕士及以上学历占比约 56.93 %。集 成电路行业是技术密集、资金密集和知识型员工密集型行业，通过持续投入研发， 保持技术创新和领先，以稳定的产品性能和高可靠性赢得客户，满足不断发展变化 的市场需求，是公司业务可持续成长的保障和动能来源。 通过专利布局构筑知识产权护城河。公司在建立技术优势并取得良好业绩回报 的同时，持续在知识产权创造、运用、保护、管理等多方面提升创新管理能力。截 至 2023 年底，公司拥有 982 项授权专利，其中 2023 年新增 60 项授权专利。此 外，公司还拥有 151 项商标，49 项集成电路布图，46 项软件著作权，以及 12 项 非软件的版权登记。2023 年，公司荣登国家知识产权局公布的 “ 2023 年度国家 知识产权示范企业”名单。