上汽集团业务布局进展如何？

电动智能化转型偏慢，合资板块销量承压，海外出口表现良好。

合资销量承压，利润贡献下滑。公司对联营企业和合营企业的投资收益巅峰期利润贡献达 90%， 近年来，由于上汽大众、上汽通用销量下滑明显，2024Q1-3 公司对联营企业和合营企业的投资 收益已由 2017 年高点 283.0 亿元下降至 32.7 亿元，占比下降至 47%。 上海大众旗下主要有奥迪、大众、斯柯达三个品牌，其中大众品牌贡献大部分销量。2018 年以 后，上汽大众在新能源转型上节奏偏慢，公司产品力及新能源技术能力不足，同时受到 2019 年 底碰撞测试事件等多因素影响，2019 年以来上汽大众销量及产能利用率逐步走低，2024 年上汽 大众销量为 114.8 万辆，同比 2019 年 200.2 万辆大幅减少，同时产能利用率也由 2019 年 104% 下降至 2023 年 58%。受销量下滑以及市场竞争加剧影响，上汽大众 2023 年归母净利润仅实现 31.3 亿元，同比 2019 年 200.3 亿元大幅下滑，单车归母净利润 2577.9 元，创近年新低。 上汽通用亦如上汽大众，2018 年以后主力品牌别克、雪佛兰销量出现较明显下滑，导致公司销 量走低，2024 年实现销量 43.5 万辆，同比 2023 年 100.1 万辆大幅减少，产能利用率由 2019 年 85%下降至 2023 年 53%。同时 2023 年归母净利润为 25.4 亿元，同比 2022 年 55.8 亿元大 幅减少，单车归母净利润下探至 2540.3 元的历年新低。

自主品牌销量略降，海外出口表现较好。集团拥有上汽乘用车（荣威、名爵）、智己、上汽通用 五菱等自主乘用车品牌，整体来看上汽自主乘用车板块 2024 年销量达到 211.3 万辆，同比减少 12.8%。分品牌看，上汽乘用车 2024 年销量 70.7 万辆，同比减少 28.3%；智己品牌作为上汽 高端新能源的代表，销量表现良好，2024 年实现销量 6.6 万辆，同比接近翻倍；上汽通用五菱 自 2018 年后销量逐渐下滑，拖累了上汽自主品牌整体销量，2024 年，上汽通用五菱实现年销 量 134.0 万辆，同比 2018 年 206.8 万辆大幅减少。 出口方面，通过广泛合作，上汽成为国内首家“全产业链出海”的汽车企业，目前集团在海外拥 有 3 大创新研发中心、3 座整车制造基地和 1 座 KD 工厂、100 多个零部件生产研发基地和 2800 多个营销服务网点，并开通了东南亚、墨西哥、南美西、欧洲等 8 条国际航线。出口销量方面， 上汽集团 2016-2023 年出口销量排在中国车企出口销量榜首，其中名爵品牌 2019-2023 连续五 年位居中国汽车单一品牌出口量第一名，占上汽集团海外销量约七成，2024 年，受欧盟反补贴税政策等影响，名爵海外销量短期承压，后续有望迎来恢复。

合资品牌长期是上汽集团重要的销量及利润来源，巅峰时期对联营企业和合营企业的投资收益占 上汽集团归母净利润的比重高达 90%，近年来受到电动智能化转型偏慢、市场竞争加剧等因素 影响，上汽大众、上汽通用销量受到较大影响，销量、利润皆回落至历年较低水平。为了谋求新 时代背景下合资车企发展最优解，上汽大众、通用正积极推动自身智能化、本地化发展；与此同 时，凭借自身强大的智能电动化领域的技术储备，上汽集团也积极反向赋能合资品牌，领衔中国 市场的合资品牌走向合资 2.0 时代。 上汽大众：延长合资期，携手开启合资合作 2.0，引领中国汽车产业合资合作迈入从“技术引进” 到“技术共创”的全新时代 1）延长合资期限，深化战略合作。2024 年 11 月，上汽集团与大众汽车集团签署了延长合资协 议，将上汽大众合资期延长至 2040 年，大众汽车集团管理董事会主席奥博穆强调会继续扎根中 国，锚定“2030 目标”夺取智能电车时代的高地。 2）拥抱电动智能化，推动产品转型升级。在接下来的上汽大众合资合作中，新能源汽车是重点方向，2025 年年中，作为奥迪与上汽的合作项目，AUDI 品牌首款电动车型将推向市场；2026 年起，基于专为中国市场打造的 CMP 平台开发的两款紧凑级电动汽车将首次投入市场，3 款插 电式混合动力车型、2 款增程版车型也将陆续上市；到 2030 年，上汽大众将推出 18 款新车型， 其中有 15 款将专为中国市场开发。 3）淘汰落后产能与营销渠道扩容。上汽大众将逐步缩减燃油车产能，规划更优的产能布局以加 速向智能网联新能源汽车生产的转型，例如上海嘉定安亭作为上汽大众最早的生产基地，已经在 做相应的规划调整，着力打造成“电动化生产中心、研发创新中心、智能制造中心”。同时上汽大 众计划继续加强经销商网络建设，目前上汽大众约有经销商网络 900 家，上汽奥迪约 220 家， 计划 2025 年在淘汰一批的情况下，净增 100 家网点。

聚焦“向好、向新”，以创新领跑合资企业转型。1）主动去库存，优化经销商盈利结构，实现轻装上阵。2024 年上汽通用实现“去库存”超 20 万辆，渠道健康度快速回升，经销商盈利情况得到显著改善，同时上汽通用公司经营效益也实现 回暖，2024Q4，其利润已经回正。 2）新能源与智能化并行，以技术推动企业转型。2025 年上汽通用将以全新一代超级融合整车 架构为核心，全面推进奥特能 2.0 多元驱动平台、全新一代智能座舱平台、全新一代智能驾驶平 台三大技术域迭代升级。该架构专为中国市场打造，融合了车身、底盘、动力总成和电子电气架 构等多项先进技术，支持纯电、插混、增程等多种动力形式，为未来产品开发提供了强大支撑。 3）拥抱电动智能化，推动产品转型升级。上汽通用计划在 2025 至 2027 年推出 12 款全新新能 源车型，覆盖轿车、SUV、MPV 等多种车身形式，全面满足消费者多元化需求。与此同时，上 汽通用将实现所有车型数字化功能 100%本土化开发，从产品定义到智能化功能，全部围绕中国 客户进行设计，进一步提升用户体验。 4）计提减值，实现轻装上阵。2025 年 1 月，上汽集团发布《关于合营企业计提资产减值准备 的公告》，宣布为应对市场挑战，集团在评估稳定市场份额和聚焦盈利能力所采取的业务重整行 动的影响后，将在 2024 年第四季度计提资产减值准备 232.1 亿元人民币，减记预计将影响上市 公司股东的净利润约 78.7 亿元，同时上汽通用整车相关公司长期股权投资账面价值预计减记至 零。

自主乘用车：品牌整合、技术底座升级、智驾能力提升全系统推进。1）握指成拳，荣威、飞凡品牌合并，打响整合运动第一枪。2024 年 10 月，上汽乘用车发布《上 汽乘用车荣威飞凡，梦想融合，承诺加乘》，荣威和飞凡品牌合并正式官宣，合并后荣威将把更 多电动智能化技术搭载到新车型上，营销层面回归到用户，飞凡并入荣威后则主要定位上汽荣威 的高端序列发展，未来将在纯电与混动领域全面发力，截至 2024 年 10 月，已有 35 家荣威门店、 12 家飞凡门店整合成为荣威飞凡经销商门店，加速推动品牌、渠道的内部整合。 随后，集团宣布将乘用车公司(荣威飞凡、名爵)、上汽国际、研发总院、零束科技、海外出行等 5 家公司组建为“大乘用车板块”，并由集团总裁亲自挂帅执管会主席；在研发层面将智己、飞 凡的研发业务并入研发总院，新产品从立项到整体开发均由研发总院统一负责，动力电池、智能 驾驶、底盘等技术项目也会集中迁移到上汽研发总院统一管理统筹。2025 年 1 月，在上汽大乘 用车第一次干部大会上，贾健旭表示，上汽大乘用车板块的重组，已经迈出了改革突围第一步。

2）依托深厚技术积累，上汽“七大技术底座”升级至 2.0 时代。2024 年 5 月，上汽第二代“技 术底座”正式发布，包含三大整车技术底座与四大关键系统底座，全面赋能上汽旗下各自主品牌 全新车型。 全新“星云”纯电专属系列化平台，线控数字底盘的应用使得整车制动响应时间提升 40%、整车 行驶稳定边界提升 20%。全新“珠峰”机电一体化整车架构，面向全球市场、面向全场景、面向 全天候，最高油电转化效率超过 3.75kWh/L，显著优于行业主流竞品水平，同时还实现高水平低 排放，作为第一家在欧洲实现碳排放低于 100g/km 的中国车企，上汽旗下“珠峰”架构产品也将满 足欧 7 排放。全新“星河”电氢一体化整车架构，聚焦氢燃料电池乘用车的使用场景，首创增程 型氢燃料电池乘用车的架构方案，真正实现“碳零排放”。 全新“蓝芯”混合动力系统，混动专属发动机的热效率达到 46.3%，混动变速箱采用全新构型的 “双同轴方案”，新的“能量控制域控制器”将更精确的实现热能、化学能、电能、机械能的转 换，混合动力系统效率将进一步提升 10%。全新“绿芯”电驱系统，应用独创的网格式油冷技术， 实现超高电机有效功率密度超过 9.5kw/kg，系统功率密度提升至 4.4kW/kg，领先行业平均水平 至少 40%。全新平台化魔方电池，全新一代全固态电池，能量密度超过 400wh/kg、体积能量密 度超过 820wh/L，在针刺以及 200℃热箱的场景下，能够确保电芯不起火不爆炸，固态电池低温 容量保持率超过 90%。“银河”全栈 3.0 智能车解决方案，舱驾一体的中央计算单元“大脑”和整 车中央协调运动控制器（VMC）“小脑”进行协同开发，并全面支持大模型的端侧应用，支持国 内首款面向量产的 L3 自动驾驶解决方案的推出。

智己领衔高阶智驾，推动智驾能力全方位升级。智能驾驶方面，IM AD 3.0 率先完成从“最像人” 到“有直觉”的断代式进化，为智驾系统率先注入人工智能生成的“直觉”，正式迈入“直觉”智驾新时 代。同时基于智己汽车 & Momenta 联合打造的“一段式端到端直觉式智驾大模型”，智己汽车已 经成为行业内首个同时具备 L2、L3、L4 级智能驾驶量产能力的品牌，该模型拥有行业首创的“长 短期记忆模式”独特架构，在将模型训练成本节省 10-100 倍的同时，大幅提升迭代速度，让产品 获得“专家级直觉”。上汽赛可智能主导研制的 L4 级 Robotaxi 在上海、苏州和深圳落地运营，累 计行驶里程达 400 万公里，上汽集团副总裁、总工程师祖似杰表示，上汽计划到 2026 年底发布 面向量产的 L3 级自动驾驶解决方案。智能底盘方面，上汽集团凭借行业首创的整车中央协调运 动控制平台（VMC），再次展现出卓越的创新能力。VMC 融合了线控转向、后轮转向、四轮干 式 emb 制动、四驱电机以及电控悬架等先进技术，全面整合制动、驱动、转向、悬架控制等功 能，实现车体 6 自由度（上下前后左右）的集中控制。

2025 年 2 月，上汽集团与华为在上海签署深度合作协议。双方将在产品定义、生产制造、供应 链管理、销售服务等领域展开战略合作，打造全新新能源智能汽车。据太平洋汽车网，上汽集团 与华为深度合作的品牌定名“尚界”，首款车型售价为 15-25 万价格区间，预计于 2025 年第四 季度上市，及时有效的填补了鸿蒙智行当下亟需补齐的市场空白。 不同于此前合作双方分工明确的“四界”，此次华为与上汽集团之间的融合要更为深度，一方面， 上汽自研的"七大技术底座"（如魔方电池、星云平台）为整车制造提供底层支撑，形成“软硬一 体”的技术壁垒；另一方面，鸿蒙生态的无缝互联与华为智驾的“类人决策”，精准满足年轻用 户对科技感的追求。华为与上汽的联合研发，能充分整合双方的优势资源，或将达到“1+1>2” 的协同成果。 在深度合作签约仪式上，上汽集团表示，此次上汽与华为开启战略合作，将进一步发挥各自优势， 推动中国汽车产业在智能化时代迈向新的高度。双方团队将深度融合、携手共进，共同探索智能 汽车技术创新与商业模式创新的新路径。