私募股权投资特点及能力分析

中国私募股权行业投资趋势分为多个阶段，各阶段特点有所不同。

根据融中数据显示，2008年全球金融危机后，全球经济收紧向实体经济的蔓延，私募股权 投资出现下滑。2010年后实体经济逐渐缓慢复苏，2011年-2018年私募股权行业整体投资金额 逐年攀升。在此期间，随着私募股权行业募集金额的增长，私募股权投资的投资金额也稳步增 长，2015年至2017年股权投资金额实现倍增。在此期间，市场投资项目数量保持稳定，稳定在 一万笔左右。该时间段单笔成交金额逐渐水涨船高，私募股权投资呈集中化趋势。 2018年“资管新规”出台，募资端口受限，私募股权行业募资增速放缓，但投资金额仍延 续了2015年-2017年的增长趋势，从2017年的16,626亿元增长至2018年的21,734亿元，投资数量 则从2017年的9,605个小幅提升至2018年的9,619个，平均单笔投资金额进一步提高。进入2019 年后，私募股权基金募资难的问题显现，投资领域为投资金额和投资案例数双双锐减，投资金 额降至13,770亿元，投资案例数降至7,594个。

2020年新冠疫情的出现进一步影响了投融资活动，全年投资金额及数量均相较2019年大 幅下降，投资步调放缓，单笔投资金额趋小，“投早、投小”趋势显著。2021年，在新冠疫情 得到一定程度的控制后，中国募资、投资有不同程度的回暖，投资金额回升至12,335亿元，投 资数量提升至7,847个。2022年-2023年，国民经济及私募股权市场的投资活力逐渐恢复。但与 此同时，中国疫情仍呈多点散发、多地频发趋势，对私募股权市场造成不同程度的局部影响。 2022年至2023年中国私募股权投资整体水平较2021年相比有所下降。 2024年，该下降趋势进一步延续。根据融中数据显示，抛开大连万达融资600亿元等处 于特殊情况的极值，2024年中国私募股权市场整体投资金额为6,399.56亿元2 ，同比下降了 5.08%；2024年中国私募股权市场投资数量为5,925笔，同比下降了3.21%。

2024年投资金额最高的项目单笔投资多在数十亿元至百亿元之间，主要集中在新一代信息 技术、先进制造、汽车、新能源等行业。私募股权投资金额较高的项目情况如下（图表28）： 根据融中数据，2024年单笔投资金额呈现两极分化。2024年投资金额总体偏小，大部分投 资集中在1,000万元（含）以下区间，以及1,000万元至3,000万元（含）区间3 。2024年投资金额 在1,000万元（含）以下的投资数量占比为23.95%；投资金额在1,000万元至3,000万元（含）区 间的投资数量占比为27.32%；投资金额在3,000万元至5,000万元（含）区间的投资数量占比为 22.23%。即，2024年单笔投资在3,000万元以下的投资数量占比为51.27%，占到市场的一半； 单笔投资在5,000万元以下的投资数量占比为73.50%，已占全市场绝大多数情况。同时，2024年也有大量投资金额集中在亿元区间，投资金额在1亿元至2亿元（含）区间的数量也较多，数 量占比为12.20%。

根据融中数据显示，从市场平均投资能力来看，2024年全市场有投资行为的投资机构平 均投资数量为3.29笔，平均投资金额为2.17亿元。国资GP的投资能力明显高于市场平均情况。 2024年，国资GP4 的平均投资数量则为12.54笔，平均投资金额为9.88亿元，为市场平均投资能 力的4倍。 更为显著的市场头部机构。根据融中数据显示，2024年，在融中2024年度中国股权投资榜 单上的前30名5 ，平均投资金额达20.10亿元，平均投资数量为29.21笔，远高于行业平均情况。 榜单上的前20名平均投资金额达24.59亿元，平均投资数量为33.97笔。榜单上的前10名平均投 资金额更是高达34.21，平均投资数量为43.03笔。

而相对地，一些规模较小的投资机构在2024年基本停摆，出手频率大幅降低，甚至出现全 年无投资的情况。具体来看，2024年有投资行为的管理人为2,916家，而截至2024年末在基金业协会备案的存续私募基金管理人为12,083家，即近9千家私募基金管理人在2024年未进行投 资，这些投资机构中的一大部分品牌或逐渐成为“僵尸牌照”，逐渐被市场出清，不再进行实 际投资运作。

从市场集中度来看，2024年，国有企业投资机构在市场中投资金额合计为1,856.38亿元， 金额占比为29.38%，数量占比为24.56%，国资投资机构已经达到市场的三分之一。融中2024年 度中国股权投资榜单上的前30名（90家投资机构）的投资金额合计为1,807.61亿元，在全市场 的投资金额占比达28.61%，投资数量占达27.39%，90家机构的投资能力达到了市场的近三分之 一。