金融科技行业现状及趋势有哪些？

金融科技行业前几年并不缺乏资金，2021年甚至出现融资过剩的局面。

过去三年，金融科技行业经历严峻考验。相较于2021年的高位，金融科技公司平均市销率从20倍降至目前的4倍，融资规模要减约70%，去年更是同比将近减半(参阅图1)。某些方面的降幅较其他方面更显著。例如，后期轮次(C轮至E+轮)融资规模锐减81%-89%，而早期轮次融资规模则减少了5496-73%。总体而言，除保险和支付外，所有金融科技细分赛道的融资规模都缩减了至少一半。但我们认为，这些挑战都属于去年报告中提到的短期回调(投资者热情降温)，而且现在已经出现缓和迹象。

与此同时，全球金融科技行业营业收入继续保持稳健增长，过去两年行业整体年复合增长率(CAGR)达到14%;若排除涉及加密货币的金融科技公司和中国市场的金融科技公司，增速则为21%。事实上，即使是与2019至2023年间29%的年复合增长率相比，2022和2023两年间的增速表现也相当不错。不同赛道和地区的增速依旧参差不齐，但在各细分赛道，排名前四分位(新兴赢家)相比后四分位的金融科技公司营收增速差距显著。

更值得注意的是，金融科技行业已开始从“不计成本的增长"模式向盈利性增长模式转变，2023年行业EBITDA利润率同比平均提高了9个百分点。但这一转变尚处于初期阶段，排名前70的上市金融科技公司中的绝大多数仍未达到“40法则"门槛(40法则是一个财务指标，指公司营收增长率和利润率之和应达到40%或更多)。

虽然现阶段面临融资挑战，但金融科技行业发展的底层逻辑依然坚固，并将继续支撑增长。2023年，挑战者银行向投资者和客户证明了自身的价值(参阅专题1)。我们预计，到2030年，以营收计，全球金融科技市场规模将增至2023年的五倍左右，达到1.5万亿美元。金融科技公司仍将保持并发挥自身的显著优势:聚焦解决客户痛点，提供有吸引力的用户体验，快速开展创新。这些优势将继续驱动行业增长--虽然监管致力于营造更加平衡和公乎的竞争环境，近年来开始将金融科技纳入监管，而这对许多金融科技公司构成一定挑战。

金融科技行业仍有巨大的增长空间--目前全球仍有15亿成年人没有银行账户，28亿成年人未充分享受银行服务。当然，传统银行也可能开发这些潜在客户，从中挖掘增长机会。问题在于，银行是否会这样做，以及会怎么做。

新技术的兴起似乎对金融科技公司更有利，至少在短期内如此，以生成式A为例。生成式A-经问世，迅速成为金融科技行业的福音，为其带来显著的效率提升，特别是在金融科技公司成本集中的领域:代码编写、客户支持和数字营销(提高营销精准度)。生成式A1，以及AP|连接和分布式账本技术，将为金融科技公司带来快速提升;银行也将从这些技术中获益，但所需时间周期相对较长。总之，在许多金融科技公司资金紧张之际，生成式AI应运而生，可以缓解不少公司的成本压力，帮助它们维持经营，从而更有余力去解决迫切的盈利性增长问题。

影响金融科技发展的九大趋势：过去一年，九大趋势共同塑造了金融科技行业的发展格局:其中一些趋势见于特定领域和地区。一些趋势长期以来一直存在，另一些趋势则是新兴影响力量。

1.高利率环境持续。全球经济正进入一段较长的1.高利率时期，这将继续抬高金融科技公司的融资成本，而私募资本继续敦促企业实现盈利性增长，最终带来投资回报。靠低成本资金支持的"不计成本的增长"时代，已经一去不复返了。

2.监管环境趋同。在监管方面，过去一年，金融科技公司一直以来享有的监管优势在逐渐缩小。各国监管机构采取了诸多行动，包括针对多家金融科技主办银行出具合意处分书，整体加强对银行即服务(Baas)的监管审查，针对加密货币机构采取监管措施，以及美国消费者金融保护局(CFPB)起草针对大型科技公司及其他数字钱包和支付应用提供商的监管提案。虽然在为银行和金融科技公司创造公平公正的监管经营环境方面仍有许多工作要做，但我们相信形势正朝着正确的方向发展。

3.全球陆续出台新监管框架。全球金融科技监管框架和标准逐渐清晰，势必将会影响行业未来的发展方向。例如，印度发布了新的监管通知，重申并澄清针对金融科技公司的了解客户(KYC)和联合货款标准。美国消费者金融保护局正准备制定基于《多德-弗兰克法案》第1033条的具体指引，旨在澄清客户数据访问和使用方面的相关规则。

4.数字公共基础设施在全球推广。数字公共基础设施(DPI)加速了实时支付在印度(统一支付接口，简称UPI)和巴西(实时支付系统Pix)等国的普及(参阅专题2)。数字公共基础设施是一种三层架构，包括国民数字身份系统层、支付层和数据交换层，能为金融科技的发展创造有利条件。许多国家，特别是新兴市场，希望效仿UPI和Pix的成功经验。虽然印度和巴西两国数字公共基础设施的成功毋庸置疑，但其他国家，包括发达市场，能否顺利复制其成功模式尚未可知。这在很大程度上取决于当前市场环境和基础设施各层的成熟水平。

5.欺诈和网络安全问题备受关注。随着实时支付和生成式A1日益融入消费者金融服务，欺诈风险不断攀升。在美国，根据身份盗窃资源中心(ITRC)数据，2023年美国国内数据泄露事件同比增加78%，达到创纪录的3205起。根据2024年美国金融犯罪执法局报告，美国国内超过40%的《银行安全法》相关报案与身份欺诈有关，因银行身份验证失败直接导致的可疑活动涉案金额高达 2120亿美元。各种新的安全威胁，如利用深伪技术(使用A制作以假乱真的视频或其他媒体材料)，不仅损害了金融体系，而且侵蚀了基本信任。

6.生成式AI规模化应用加速。生成式A1应用将加速发展，短期内的应用场景以提效和营销为主。包括PayPal和Klarna在内的一些金融科技公司，正将生成式AI深度融入自身运营模式，实现自动化客户服务、结账付款及个性化推荐。我们认为，借助生成式A1的产品创新即将到来，但在短期内不会产生很大影响。

7.嵌入式金融服务深化发展。随着B2C和B2B领域客户活动不断数字化，金融服务嵌入非金融服务旅程的趋势将会继续扩大。8.主流银行跨界涉足广告。虽然银行长期以来一直掌握着宝贵的客户数据，但鲜有银行通过广告将这些数据变现。大通银行(Chase)等主流银行开始跟随金融科技公司的步伐，利用第一方数据在自营的封闭商务网站上展示相关广告内容。9.IPO和并购市场迎来复苏。融资寒冬过后，我们预计，随着企业流动性需求的增加和资本市场条件的改善(利率回落)，金融科技公司IPO和并购活动将大幅升温。