瑞尔特发展历程、主营业务及管理团队介绍

从组件代工到自主品牌。

1.从冲水组件代工到智能坐便器品牌

瑞尔特（R&T）取自 Reliable and Trustworthy，意为可靠的产品、可信赖的团队。 公司成立于 1999 年，2001 年全球首创“双档连体排水阀”，开始节水产品事业，专 注于马桶水件研发和生产。2011 年研发出延时进水专利技术，并成功上市智能盖板 品类，次年又成功上市智能马桶品类。2016 年 3 月，瑞尔特成功在深圳证券交易所 上市，成为 A 股市场上为数不多的卫浴企业之一。截至 2024 年 6 月 30 日公司及其 全资子公司拥有 1900+项专利权，产品线从传统的水件产品拓展至静音缓降盖板、智 能坐便器、同层排水系统、挂式水箱等多品类覆盖，并于 2021 年推出智能坐便器自 主品牌瑞尔特。通过不断的技术创新和产品研发，瑞尔特目前已发展成为卫浴行业的 领军企业。

2.主营智能卫浴，自有品牌占比提升

公司业务主要由智能卫浴产品、卫浴冲水系统、同层排水系统及卫浴适老产品 四部分组成。公司以卫浴冲水系统起家，目前涵盖节水型冲水组件、静音缓降盖板和 挂式水箱等产品。后发展智能卫浴品类，包括智能坐便器一体机和智能盖板，又逐渐 延伸至智能镜柜等领域，为用户提供卫浴整体解决方案。此外，公司于 2003 年进军 欧洲市场，开始生产隐藏式水箱和 UF 盖板系列，并于 2004 年进入同层排水系统业 务。为迎合老龄化社会趋势，公司现已开始布局适老产品，包括升降坐便辅助器、无障碍扶手和无障碍智能卫浴升降系统，并提供无障碍卫浴解决方案。

智能卫浴和冲水组件收入体量占比较大，自主品牌崭露锋芒。2019-2024Q1-3 公 司收入稳步增长，其中 2022 年受宏观环境疲软影响，收入增速趋缓，但随着自主品 牌不断赋能，智能坐便器及盖板带动收入持续上行。分地区来看，公司自 2014 年起 境内占比便不断提升，截至 2024H1 公司境内与境外收入占比约 7：3，其中智能卫浴 产品和冲水组件代工贡献较大体量。自主品牌“瑞尔特”自 2021 年起创立，以线上 电商平台为主要宣传销售渠道，2021-2022 年公司线上销售收入从 0.17 亿元迅速提 升至 1.16 亿元，同比+564.25%，线上占比也从 1%提升至 6%。

自主品牌发展带动销售费率上行，2024 年行业竞争加剧，前置费用影响业绩表 现。自主品牌的发展使得公司营销费用迅速增加，近年来销售费率不断提升，从 2021年的 5.06%迅速提升至 2024Q1-3 的 12.92%，受益于汇兑收益，2022 年财务费率有所 下行。2020-2023 年公司归母净利润持续增长，2024 年受行业竞争加剧以及线上营销 和线下门店布局费用前置影响，前三季度同比下行 28.15%至 1.26 亿元。

智能化产品领域拓展和自主品牌崛起，公司自 2021 年起毛利率整体保持提升趋 势，2024 年维持稳定，2024Q1-3 付现销售费用增长影响经营现金流净额。2024Q1-3 公司毛利率达 28.48%，同比-0.03pct，净利率 7.31%，同比-3.95pct，毛利率维持稳 定，费用增长使得净利率下行。2019-2023 年公司经营性现金流稳定增加，其中 2022 年经营活动现金流迅速增长主要系收入增长的同时原材料成本下降，双控、限电导致 2021Q4 下游开工困难，ABS 价格大跌，2022 年持续震荡下行，因此购买商品、接受 劳务支付的现金减少。而 2024 年付现销售费用大幅增长导致经营现金流金额同比下 滑较为明显，预计后续随线下新开门店单店模型盈利后，将摊薄前期投入的大量销售 费用。

3.四人平分股权，核心管理团队稳定

四位创始人平分股权，家族持股合计 65.81%。公司股权相对集中，截至 2024H1 四位创始人均持股 12.50%，其余 6 位均为创始人相关亲属，家族整体持股合计 65.81%。 一点智能作为瑞尔特 100%控股子公司，主营智能坐便器的研发和生产，为公司智能 坐便器业务提供有力支撑。

核心团队稳定，管理运营经验丰富。罗远良、张剑波、王兵和邓光荣作为公司创 始人团队成员，自 1999 年起便负责公司经营业务，管理运营经验丰富。核心业务团 队成员多为十年以上老员工，人员架构稳定，且精通技术研发、装配制造、供应链管 理、财会等业务，有利于公司稳定长远发展。

2020 年公司推出股票激励计划，截至 2023 年激励目标已完成。公司于 2020 年 推出股票激励计划，以 2018 年营收或净利润为基数，规定 2020-2022 年营收增长率 不低于 21%/33%/46%，或净利润增长率不低于 16%/21%/27%。其中预留授予的 200 万 股股票因超过 12 个月未明确激励对象，预留权益失效；截至 2023 年 4 月底，第三 个限售期解除，此次回购已完成。