爱旭股份经营看点在哪？

产品、渠道双轮驱动，ABC 销量增长势头强劲。

1.国内外渠道合作加速纵深推进，全场景产品渠道销量全面打开

根据公司公告披露，2024 上半年公司 ABC 组件实现销售 1.62GW，较 2023 全年大幅增长 232%，截至 2024 上半年公司 N 型 ABC 产品在手订单超 10GW。分布式方面，公司顺利进入 欧洲前 20 名主流大型组件经销渠道商的供应链，后续将迎来欧洲全域大规模铺货推广销 售。集中式方面，公司在德国、波黑等地已实现地面电站项目订单签订，国内市场已通过 国电投、中广核、中能建等主流业主单位的供应商准入审核，后续有望受益于 N 型 BC 类 组件大规模采购方案落地。根据公司规划，2025 年 ABC 组件出货将达到 20GW 以上，BC 产品市占率进入快速提升阶段。

公司 ABC 产品从具备实际量产能力到形成 GW 级出货规模仅用了短短一年时间，从供给、 性价比两个维度解读其市场影响力的提升，我们认为主要原因是公司在不断提升产品性能、 扩大应用场景的同时，稳步推进产能落地，最终完成从意向到订单到销售的转化。

2. 两年形成 18GW 电池产能，市场供应能力提升

2022 年 5 月公司发布《2022 年度非公开发行 A 股股票预案》公告，至此开始 ABC 基地建 设计划。公司陆续规划珠海、义乌、济南三大 ABC 基地、共约 106GW 产能空间，各基地一 期项目陆续开工建设并投产，截至 2025 年 1 月底，已投产产能约 18GW，根据公司规划的 产能落地节奏，到 2025 年底 ABC 电池组件产能有望达到 35GW+。

3.组件功率最高达 700W，卓越技术提升产品性价比

公司锚定单结晶硅电池 29.56%的理论极限效率，从 2016 年开始就选择了 N 型 ABC 为量产 开发主方向；2017 年拟定了 N 型 ABC 工艺技术实施路线以及设备选型；2021 年佛山 ABC 中试线投产，电池平均量产效率达 26.3%；2022 年首次发布 N 型 ABC 组件，量产最高转换 效率达 23.5%；2023 年发布 N 型 ABC 双面组件“恒星”系列，双面率高达 70%；2024 年发 布 N 型 ABC“满屏组件”，组件量产效率达 25.2%，公司在 ABC 电池组件产品上持续进行优 化迭代。

公司 ABC 产品涵盖硅片、电池、组件一系列技术创新，硅片环节在传统 N 型用低阻高氧硅 片的基础上采用轻掺杂超导磁控直拉法，进一步降低硅片氧含量至 10ppma 以下，提高少 子寿命。电池环节在全面积受光、全硅发电、全背接触的基础结构上，开发全极钝化接触、 超快激光图形化、无银化金属涂布技术，正背面复合损失远小于传统电池。组件环节 0BB 串焊、“一”字型焊接、电池图形化结构优化等技术提高 ABC 组件的可靠性、双面率、抗 衰减和耐候性。

在组件产品方面，公司根据不同的应用场景推出“黑洞”系列、 “慧星”系列、“星云” 轻质组件产品系列、“恒星”系列等，为客户带来差异化的场景价值。为了将电池端的超 高效率极致地体现在组件功率上，2024 年公司推出“满屏组件”，在局部阴影遮挡、高温 抑制、温度系数等性能方面进行了优化，户用、工商业、地面三大场景组件功率提升 20-30W， 户用/工商业场景投资商 IRR 提升 4.4%/2.1%、投资回报周期缩短 4/2 个月，集中式场景下 BOS 相关面积成本下降 10%、25 年发电量提升 12%。