爱旭股份发展历程及盈利能力分析

全球光伏电池技术引领者，研发新型电池提升盈利能力.

1.深耕光伏电池十余年，处于行业领先地位

公司专注光伏电池制造，实现多项技术率先突破。公司成立于 2009 年 11 月，2017 年完成股份制改革，2019 年实现整体上市。公司持续推动技术研发创新，采用管式 PECVD 制备 PERC 电池，全球首创双面电池“双面双测双分档”技术，2017 年全 球首发双面 PERC 电池，并先后于 2019、2020 年全球首发 166mm、210mm 电池， 引领行业大尺寸化发展趋势。2022 年，公司正式推出了基于全新一代 N 型背接触 ABC 电池技术的组件系列产品和光伏能源整体解决方案服务，首期珠海 6.5GW ABC 电池量产项目已顺利投产，预计将于 2023 年二季度末实现满产。

股权结构稳定，定增彰显控股股东信心。董事长陈刚作为实际控制人直接持有公司 17.98%股份，与义乌衡英共同作为一致行动人直接持有公司 18.9%股份，利于公司 长期稳健发展。公司于 2023 年 1 月 9 日公告 2022 年度定增事项已实施完毕，本次 发行对象珠海横琴舜和企业管理合伙企业（有限合伙）为陈刚控制的企业，共募集 16.5 亿资金，用于珠海年产 6.5GW 新世代高效晶硅太阳能电池建设项目、补充流动 资金。

公司稳步提升产能，出货量稳居全国第二。公司现已建成佛山、天津、义乌、珠海 四大生产基地，现有 PERC 电池产能 36GW，新型 ABC 电池产能 6.5GW，另有 18.5GW ABC 电池和 25GW 组件产能在建，2023 年底力争形成 25GW ABC 电池及 组件产能。除此之外，公司未来还规划 57GW ABC 电池产能，稳步推进其产业化进 程。产能及品质支撑着出货量增长，公司光伏电池片出货量排名稳居全国第二，仅 次于通威股份。

华发+IDG 以爱旭为核心布局“虚拟一体化”，推进产业一体化进程。2017 年华发 与知名投资企业 IDG 共同投资爱旭，作为华发集团新能源方面的重要布局。2021 年， 华发以爱旭为核心逐步布局光伏上游产业链，先后投资高景太阳能、青海丽豪，建 立起从硅料、硅片到电池片的“虚拟一体化”产业链。2021 年 4 月，华发集团引进 爱旭 26GW 新型高效太阳能电池项目落户珠海斗门。爱旭于 2022 年第一季度外延 投资高景太阳能，并于 2022 年底投资青海丽豪，此举有利于保障公司上游供应链安 全。

2.盈利能力持续修复，布局N型电池片有望实现营收新增长

2022 年公司营业收入大幅增长，归母净利润扭负为正。2019-2020 年公司营业收入 及归母净利润持续增长，2021 年上游硅料、硅片价格快速上涨，中游电池片环节承 压严重，业绩首次出现下滑，归母净利润为-1.26 亿。2022 年公司加强供应链布局， 保障原料供应、降低产品成本，且 PERC 大尺寸供给偏紧，公司电池片盈利反转并 出现大幅提升，实现归母净利润 23.3 亿元。而在 2023 年 Q1，公司已实现归母净利 润 7.02 亿元，业绩持续向好。

公司盈利能力底部反转，费用率控制良好。2021 年受硅价上涨、疫情管控和临时限 电等因素影响，公司开工不稳定，产能利用率降低，导致生产成本增加。2022 年公 司盈利能力有明显改善，毛利率与净利率均显著回升。同时公司加强费用管控，管 理费用率、财务费用率均处于低位，销售费用率的提升主要是为新型光伏电池片开 阔市场。公司持续加码研发投入，巩固核心竞争力。公司研发费用稳步增加，2021 年虽承受 较大经营压力，依然不断进行研发投入，为 N 型技术电池量产做好充分准备。公司 吸纳全球大量优秀技术人员，2019-2022 年技术人员从 572 人增加到 2145 人。截至 2022 年末，公司共获得授权 884 项专利，品质实验室荣获 TUV 莱茵 TMP 目击实验 室资质。