安徽合力如何打开成长空间？

推进电动化，全球化，智能物流打款公司成长空间。

1.全产业链布局，电动化进程加速

业务覆盖整机、关键零部件、后市场、新产业四大板块。整机方面，公司形成了以安徽合肥总部为中心，以陕西宝鸡、湖南衡阳、辽宁盘锦、浙江宁波为西部、南部、北部和东部整机生产基地；零部件方面，公司形成以合肥铸锻厂、蚌埠液力、安庆车桥等核心零部件体系为支撑的百亿产业布局；后市场方面，公司通过永恒力合力设备租赁公司、合力工业车辆进出口有限公司、合力配件公司、合泰融资租赁公司、合力再制造公司开展后市场服务业；新兴产业方面，公司以合力上海科技公司、智能制造产业基金等为前沿技术研究和产业孵化平台的战略蓝图，形成了整机、关键零部件、后市场、战略性新产业四大业务板块格局。

关键零部件自制，推进产业链一体化。目前公司采取关键零部件自制，非关键零部件采购或外协的生产方式。公司自主开发的关键零部件主要包括：变速箱、驱动桥、转向桥、油缸、平衡重、车架、门架、覆盖件、驾驶室等，均由专业化生产型分子公司及事业部负责生产。其他零部件，如发动机、电池、电机、电控、轮胎、电器元件、液压泵阀等，为国内外专业厂商供应。2022 年公司通过发行可转债进一步扩充整机和关键零部件生产能力，2024 年公司发布公告，由于“新能源车辆建设项目”、“智能工厂二期项目”已基本投运，拟将上述两个项目合计1.5 亿元的剩余募集资金投入“高端铸件基地项目”，体现出公司加力建设零部件业务的，推进产业链一体化的目标。

电动叉车产品齐全，整合产业链加速电动化进程。产品系列方面，公司电动叉车产品齐全，电动平衡重叉车（I 类）涵盖锂电池、铅酸电池及氢燃料电池等产品，吨位覆盖 0.6-18 吨，广泛应用于烟草、食品、纺织、电子、仓储物流等行业；电动乘驾式仓储叉车（II 类）吨位覆盖 1.2-2.5 吨，适用于狭小工作场地及频繁上下车拣选的作业场所；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类）吨位覆盖0.6-4 吨，适合食品、纺织、印刷等轻工行业。产业链整合方面，公司先后于2011 年和2020年入股宁波力达和浙江加力，两者均为电动仓储叉车制造商，安徽合力通过成为其控股股东，增强了公司电动仓储叉车竞争力。同时，公司通过入股鹏成新能源、和鼎机电等工业车辆电池产业链领先企业，在锂电产业链上下游进行了布局。公司电动叉车销量快速增长。公司电动叉车销量从2017 年的2.67 万台增长至2023 年的 16.69 万台，CAGR 为 35.72%，同期行业 CAGR 为25.51%，公司增速显著高于行业。公司电动叉车国内市占率从 2017 年的 13%增长至2023 年的21%。分类型看，目前公司电动叉车主要以低价值量三类叉车为主，未来随着价值量较高的I、II 类电动叉车替代内燃叉车，公司收入、盈利能力有望进一步提升。积极布局工业车辆氢能领域。公司 2016 年就与美国世界最大的燃料电池企业PlugPower 公司合作，开发氢燃料电池叉车，2021 年完成2-10 吨氢燃料电池叉车研发工作，并通过加氢平台建设努力打通燃料电池叉车产业化应用最后一公里，与合作伙伴制定了 200 台氢燃料电池叉车批量化市场 应用计划，掌握氢燃料电池叉车的核心控制策略；2022 年安徽合力主持制定《工业车辆用氢燃料电池系统技术规范》。

2.持续完善全球渠道布局，提升海外竞争力

国内“直销为主+经销为辅”，渠道布局健全。公司境内销售主要采取“直销为主+经销为辅”的双组合销售模式。截止 2023 年，公司在全国拥有25 家省级营销服务机构和近 500 家二、三级营销服务网络，渠道覆盖健全，为客户提供全方位、全生命周期的服务。25 家省级销售公司均具备独立的运营管理能力，提供整机销售、配件供应、维修保养、技术咨询、大客户开发等服务。各省级销售公司接受公司统一管理，确保市场的有序运行。

海外采取经销模式，持续拓展海外渠道。公司在 1998 年成立了安徽合力工业车辆进出口公司，从事境外销售业务，早期公司主要以单纯经销商代理进行海外销售，之后公司为了进一步开拓海外市场以及售后服务，公司在海外通过设立区域中心及经销商代理销售模式进行运营，2014 年公司第一家海外中心成立（欧洲中心），2018 年公司设立合力东南亚中心,2021 年设立合力中东公司，2022 年设立欧亚公司，2023 年设立南美公司。2024 年，公司持续推进“1 个中国总部+N 个海外中心+X 个全球团队”的全球布局，又在欧洲建立了欧洲总部以及海外研发中心（德国）。目前公司已建立 7 大海外中心，在全球 100+个国家和地区建立了300+家销售代理网络，产品销往世界 150+个国家和地区。

海外收入占比持续提升，全球市占率仍有提升空间。公司海外业务近年来快速发展，2018-2023 年公司海外业务营收由 16.14 亿元增长至61.13 亿元，CAGR为30.52%，海外业务占比由 16.70%提升至 34.99%，海外业务高速增长。公司在全球市场份额持续提升，按照销量口径计算，公司全球（包含中国）销量市场份额由2015 年的 7%提升至 2023 年的 14%，但由于公司销量大部分来自于中国，因此预计纯海外销量市占率低于 14%，未来海外市场仍有较大份额提升空间，出口高增有望保持高速增长。

3.母公司牵手华为加速智能物流发展，后市场服务打开公司成长空间

智能化是叉车行业未来发展趋势。随着全球制造业和物流业向柔性化、高效化发展，传统叉车在复杂场景中面临效率瓶颈，同时随着人口老龄化趋势，企业亟需通过无人化设备降低人力依赖。智能物流、无人叉车可实现24 小时连续作业，提升整体效率，减少人力成本，通过路径优化降低能耗，因此成为行业未来发展趋势。目前国内叉车龙头杭叉集团、安徽合力，海外叉车龙头丰田、永恒力、凯傲均在积极布局智能叉车领域。 公司积极布局智能物流，营收高速增长。公司智能物流板块产品主要包含激光叉车式 AGV、磁导航 AGV、二维码导航 AGV 等系列，广泛应用于家居制造、物流仓储、百货超市、机械制造、汽配加工、电子加工等行业，运用场景覆盖室内、外的工厂收、发、补和仓库存、取、拣等模式。公司推进智能化技术产品培育，2023年发布基于无人驾驶形态的 I 系列智能工业车辆，目前已形成8 大类、22个品种、超 100 种型号的智能物流系列产品矩阵，形成围绕智慧工厂建设的集成解决方案。2022/2023年公司智能物流营收同比增长158%/42%，AGV销量同比增长255%/127%。整合行业资源，加速智能物流布局。2024 年 1 月，公司子公司合力科技与德马科技签订战略协议，共同打造世界级领先的 AGV 和 AMR 智能物流机器人产品和应用生态。德马科技是国内领先的物流机器人与高端智能装备提供商，致力于物流机器人与高端智能装备的研发和应用，向国内外知名及行业标杆客户提供智能物流与数字储能装备的核心部件、关键设备及系统解决方案服务。2024 年4 月，安徽合力收购宇锋智能，宇锋智能成立于 2014 年，专注于提供工业车辆、无人叉车AGV、自动化立体库等智能装备，以及智慧物流仓储、搬运等软件的一站式智慧物流解决方案。投资并购宇锋智能，将进一步完善安徽合力在智能物流领域的产业布局，利用宇锋智能在智能物流领域的技术和市场优势，加速推动由单一设备供应商向智能物流集成商的转型升级。

母公司牵手华为，有望增强公司智能物流、无人叉车竞争力。2 月10 日，安徽叉车集团（安徽合力母公司）与华为签署深化合作协议，在数字化转型、智能物流、人工智能开展合作。华为作为全球领先的信息与通信基础设施和智能终端提供商，在 5G、云计算、人工智能领域拥有深厚的技术积累和经验。安徽合力作为工业车辆领军企业，拥有超过 60 年的叉车生产经验，对叉车制造、销售、应用场景挖掘具有深厚的积累。此次母公司牵手华为强强联合，有望加速公司无人叉车、智能物流发展，增强公司竞争力，打开新成长空间。未来，双方共同开发的智能化物流解决方案有望在智能叉车、无人仓储、智能物流等领域抢占全球市场份额，推动人工智能、云计算、物联网等技术在物流装备领域的标准化进程，进一步提升国产物流装备在全球产业链中的地位。 工业车辆后市场空间广阔。工业车辆后市场业务一般包括：配件与服务、经营租赁、融资租赁以及二手车翻新等围绕叉车全生命周期的所有业务。后市场业务的市场前景与工业车辆整机的市场保有量密切相关，据不完全统计，2019 年我国叉车保有量约为 350 万台，到 2025 年的保有量将超过500 万台。巨大的叉车保有量和相对稳定的叉车实际需求量为设备租赁、维修及整车与配件销售市场的繁荣奠定了坚实基础，未来，工业车辆后市场前景广阔。公司后市场业务逐年增长，但占比仍然较低。受益国内叉车保有量的持续上升，公司后市场业务收入持续增长，2023 年公司后市场业务同比增长13%。但从也去占比来看，2022H1 后市场收入占比 18%，相较欧美龙头，公司后市场收入占比仍较低，永恒力 2023 年售后市场与租赁业务总占比高达39%。未来随着国内叉车保有量的持续增加以及公司海外市占率的提升，后市场业务有望快速增长，打开公司新的成长空间。同时后市场业务毛利率高于叉车新机销售，未来随着后市场业务占比提升，公司盈利能力有望一进步提升。