安徽合力研究报告：引领电动化、国际化，智慧物流打开新成长空间.pdf

安徽合力研究报告：引领电动化、国际化，智慧物流打开新成长空间。国企叉车龙头，海外营收快速增长。公司是国内叉车双寡头之一，业务包 括工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流系统四大板块，实控人为 安徽国资委。公司持续推进国企改革，健全经营机制，业绩稳步增长， 2018-2023 年公司营收/净利润 CAGR 分别为 12.56%/17.01%。

叉车行业呈现电动化、锂电化趋势。全球电动叉车渗透率由 2013 年的 27% 提升至 2023 年的 68%。国内电动叉车渗透率虽已大幅提升，但相较欧洲 仍有差距，且国内价值量较高的平衡重叉车电动化率偏低，未来仍有发 展空间。海外方面，目前欧洲、北美等海外地区主要以铅酸电池为主， 锂电池具备质量轻、能量密度高等特点，未来有望逐步替代铅酸电池。 预计全球锂电叉车渗透率将由 2022 年 20%增长至 2030 年 50%。

中国叉车出海仍有较大成长空间。2023 年中国叉车企业全球销量市占率 （除中国区域）约 29.61%，但中国叉车出口以价值量较小的 III 类叉车 为主，而价值量较高的 I 类叉车出口占比较低，因此从销售额市占率角 度看，国内叉车海外市占率仍然较低，未来仍有较大成长空间。此外， 目前海外电动叉车主要为铅酸里电动叉车，中国在锂电叉车方面具有全 产业链优势，未来有望借锂电化趋势加速出海。

引领电动化、全球化，智能物流打开新成长空间。电动化方面，公司先后 入股宁波力达、浙江加力增强电动仓储叉车竞争力，入股鹏成新能源、 和鼎机电布局工业车辆电池产业。全球化方面，目前公司已建立 7 大海 外中心，在全球 100+个国家和地区建立了 300+家销售代理网络善。智能 物流方面，公司目前已形成 8 大类、22 个品种、超 100 种型号的产品矩阵， 2023 年智能物流营收同比增长 42%，AGV 销量同比增长 127%。2025 年 2 月， 安徽叉车集团与华为签署深化合作协议，在数字化转型、智能物流、人工智 能开展合作，此次合作有望增强公司在智能物流领域竞争力。