中国投资电影产业A股上市公司市值与业绩分析

市值超过 100 亿元的为 9 家，市值排名前五的家为芒果超媒、光 线传媒、万达电影、中国电影和完美世界。

与上年相比，光线传媒超 越万达影业排名第二，而完美世界虽然排名仍为第五名，但却以超 10 亿元的增长额在第四季度末成功跻身 200 亿市值行列。*ST 文投 2024 年市值大幅增长，原因复杂：此前因退市风险，市值大幅缩水，2024 年重整计划基本完成，2024 年 12 月 20 日，法院裁定确认公司重整 计划执行完毕，并终结重整程序，退市风险警示情形已消除，尽管仍 有其他风险警示，但这一进展让市场对其未来发展有了更多期待；未 来控股股东首都文化科技集团的介入或能推动公司转型文化科技融 合业务，公司实控人变更为北京市国资委，资本市场认为实控人具备 资源存在资产注入预期；因此部分投资者和机构在公司业绩不佳但有 重整利好下，对*ST 文投的未来潜力进行博弈，推动股价上扬与市值 增长。

2024 年，中视传媒（600088.SH）领涨非 ST 板块的影视院线股， 全年涨幅达 39.29%。华策影视（300133.SZ）紧随其后，年涨幅达 23%。 此外，光线传媒（300251.SZ）和捷成股份（300182.SZ）的累计涨幅 均超过 15%。 中视传媒涨幅较大，全年最高点在 2024 年 2 月，受中国国际电 视总公司（以下简称“中视总公司”）通过国有股权无偿划转方式取 得中视传媒股东无锡太湖影视城有限公司（以下简称“无锡太湖影视 城”）100%的股权的消息面影响。2023 年 12 月 28 日，中央广播电 视总台（以下简称“总台”）将其持有的无锡太湖影视城 100%的股权无偿划转给中视总公司，导致中视总公司间接收购无锡太湖影视城控 制的中视传媒 54.37%的股份。2024 年 2 月完成国有股权划转，中视 传媒的控股股东仍为无锡太湖影视城，中视传媒的实际控制人仍为总 台，控股股东及实际控制人均未发生变化。股价上涨源自投资者认为 中视传媒作为总台唯一的上市公司，在此次国有股权划转后会有后续 资产注入动作，实际中视传媒业绩并不突出。

华策影视、光线传媒的股价上涨与公司持续推出影视作品、不断 探索 AI 等新科技有关，AI 恰是 2024 年资本市场追捧概念。2024 年， 华策影视的电影《狂野时代》《刺杀小说家 2》开机拍摄；完成《飞 驰人生 2》《我才不要和你做朋友呢》《默杀》等项目参投；2024 年 5 月，华策影视自研的“有风”大模型通过国家生成式人工智能服务 名单备案。2024 年 7 月 24 日华策影视发布公告，其全资子公司浙江 华策投资有限公司（以下简称“华策投资”）拟以自有资金出资 10,000 万元，与海南智桥私募基金管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“海 南智桥”）共同设立盐城智华创业投资基金合伙企业（有限合伙）（暂 定名，最终名称以工商注册为准，以下简称“盐城智华”），担任有 限合伙人。盐城智华将直接或间接投资于北京智谱华章科技有限公司 （以下简称“北京智谱华章”）股权。北京智谱华章是通用人工智能 大模型公司，推出大模型 MaaS 开放平台，自主研发了千亿基座模型、 对话模型、代码模型、多模态模型等 GLM 系列模型，是国内在人工 智能大模型领域的领头羊。

光线传媒 2024 年主投发行、参投发行多部电影上映，其中主投 17 / 38 发行的《第二十条》票房超 24 亿。定档 2025 年春节档的《哪吒之魔 童闹海》也提前受到受关注；并把动画制作的各环节与 AI 技术相结 合。此外，捷成股份业绩近几较为稳定，也已涉足 AI 智能创作引擎 业务。 金逸影视（002905）、百纳千成（300291）、欢瑞世纪（000892） 全年跌幅较深20%，横店影视、幸福蓝海（300528）、博纳影业（001330）、 北京文化（000802）也有较大跌幅。主要由于电影产业 2024 年承压， 这些企业深度涉及影院经营、电影发行制作。

2024 年受制于电影市场不景气，狭义的主营业务涉电影产业的 A 股上市公司大部分亏损。 截止到 2025 年 2 月 22 日已作为 2024 年业绩预披露的 14 家公 司中只有中视传媒 1 家实现盈利 3900-4900 万元，相比 2023 年有 6 家公司盈利，盈利公司数量大幅减少。盈利的中视传媒利润额也比 2023 年显著下降。万达电影、金逸影视、唐德影视、ST 明诚、横店 影视由盈利转亏；两年持续企业中，博纳营业、百纳千成、幸福蓝海、 中广天择都亏损扩大。 分析电影产业 A 股上市公司大面积亏损，除了受电影市场影响 外，还有一个重要原因是很多公司主动对存在减值迹象的资产进行计 提准备，集中计提减值，集中释放亏损利空。这样，有利于 2025 年 度的利润好转。

截止 2 月 12 日未做年报披露的公司中，机构对光线传媒 2024 年 度业绩做出预测，净利润 5.26 亿元，较2023年度同比增长 25.93%。 机构对中国电影 2024 年度业绩预测，净利润 2.74 亿元，较 2023 年 同比增长 4.21%；预测上海电影 2024 年净利润均值为 1.39 亿元， 较去年同比增长 9.41%。预测慈文传媒 2024 年净利润为 0.72 亿元， 同比增速 160.1%。华策影视、捷成股份未发布年报预报外，过去六个 月也没有机构披露对其 2024 年业绩的预测。

从上市公司投资回报看，由于影片制作、宣发成本持续上升，2024年票房表现欠佳，因此上市公司大部分亏损，所投资影片更是绝大部 分亏损。即使业绩较好的光线传媒 2024 年取得盈利也主要依靠一部 春节档影片《第二十条》，之后，光线传媒主投主控的影片《小倩》 票房仅 1159 万，片方可分配部分仅 425.1 万。电影市场票房回报已 经出现极端集中趋势，只有 5%-10%的影片可能依靠票房盈利，绝大 多数影片仅靠票房很难盈利。

其他不以电影制作发行院线为主业、涉及电影投资的 8 家企业， 芒果超媒、中南文化实现盈利，奥飞娱乐、中文在线、完美世界、东 望时代、凡拓数创亏损。上述公司主业收入中电影产业相关收入占比 不高，业绩表现不反映电影产业特点。