电影产业私募股权市场、挑战与改革展望分析

面对挑战，唯有更加全面深化改革。

1.电影产业私募股权市场

私募股权融资在电影产业中扮演着关键角色，能够为促进创新和扩大规模提供资本支持。 电影企业的成长往往需要大量前期投入，私募股权基金能够为这些企业提供必要的资金，从而 助力资源整合，满足多样化的资金需求。尽管当前融资市场环境较为严峻，对这一领域的深入 研究依然有助于提供客观视角，帮助电影行业在迎接挑战中有效应对并推动产业持续创新。

本报告期内，共统计到 2024 年有关电影产业相关的私募股权融资事件 21 次，其中 2024 年上半年发生 14 次，所有公开融资事件的累积金额为 17000 万元人民币。2024 年上 半年的融资次数少于 2023 年上半年，但是多于 2023 年下半年，公开的融资金额则既多于 2023 年上半年，也多于 2023 年下半年。

在具体轮次方面，2024 年上半年融资 最多的是天使轮，共计 8 次，其次依次是 A 轮、B 轮和 C 轮，基本符合漏斗式的私募 股权融资结构。但是从总体趋势来看，相比 2020 年以来的融资事件，2022 年到 2024 年电影私募股权融资的天使轮事件比例显 著偏多，A 轮以上融资事件相应减少，而 2023 年和 2024 年更是整体电影产业的私募股权交易数量都在下降。 这背后不是行业特有的现象，清华大学 五道口金融学院文创金融研究中心根据清科 数据整理得出，2024 年上半年我国新募基 金数量降幅接近 50%，募资规模降幅超过 20%。在私募股权市场整体遇冷的大环境 下，电影行业也没有能够独善其身。

在赛道方面，内容制作赛道的企业依然 占据融资数量首位，达 12 家。其次是技术 类企业，共有 7 家，发行和其他类企业各有 1 家。自 2023 年下半年起，代表性的融资 项目包括以下几起： 在内容赛道，2024 年 4 月常州高新投 （常州高新区科技人才基金）对恐龙园赞奇 影业进行了天使轮投资。恐龙园赞奇影业，是由恐龙园股份、赞奇影业、大运河基金三 方联合出资成立的内容制作公司，出品影片 《觅渡》在 2023 年上映，获得 3007 万元 人民币票房。同时，赞奇影业与其关联方也 曾参与《长津湖》等影片的后期和制作工作。 常州高新投成立于 2012 年 9 月，是深圳高 新投集团参股的天使投资管理机构，管理母 基金 5 亿元人民币，直投基金 10 亿元人民币，发起设立子基金 10 个，规模超 16 亿 元人民币。

技术类企业赛道的代表事件是云途时 代获得中信证券投资和亲在哪儿软件的 B+ 轮投资。云途时代由前 Fox 中国以及 传奇影业中国区高管高群耀创立，旗下推 出影视线上平台“移动电影院”（Smart Cinema），致力于在技术和发行领域进行 创新。 另一起技术类融资事件，则是国内目前 有代表性的后期制作公司 More VFX“墨境 天合”公司获得吴京所在登峰国际公司的战 略融资。More VFX 由徐建创立，曾参与承 担《流浪地球》第一部和第二部以及《刺杀 小说家》《唐人街探案 3》《悟空传》等影 片的制作，其中多部影片为登峰国际参与出 品。 VFX 公司具有高智力密集型与高劳动力密集型相叠加的特点，在推动电影工业化 水平提升方面有很大价值，但因为处于电影 制作链条的偏后期环节，也往往面临制作周 期和现金流紧张的压力。这一融资事件为典 型的产业上下游整合及两家企业强强联合， 在减轻视效企业资金压力的同时，也更好的 让技术赋能电影制作。

此外，2023 年 9 月，影武堂获得刘天 池工作坊天使轮投资。影武堂（北京）文化 传播有限公司由吴京于 2021 年创立，旨在 开展动作表演方向的教学和演员培养。刘天 池出身于中央戏剧学院表演系，其工作坊是 中国电影产业较有知名度的商业化表演培训 品牌。这次融资事件旨在完善中国电影产业 中的表演专业培训和人才培养环节，因此有 着比较重要的产业意义。

2.电影产业挑战与改革展望

2024 年春节档的开门红之后，中国电 影市场伴随着消费的紧缩，也似乎开始后 劲不足。2024 年上半年院线电影以总票房 239.02 亿元人民币收尾，较 2023 年同期 减少 23.28 亿元人民币，除去受疫情严重 影响较为严重的 2020 年和 2022 年外，是 近 9 年同期最低。最直接影响票房的数据， 是观影人次的减少。根据电影专资办的数据 显示，2024 年上半年，观影总人次为 5.5 亿，较 2023 年同期的 6.04 亿观影人次下 降 8.9%。 除了经济整体环境的影响，人们似乎也 在思考，在短视频和在线娱乐愈发发达、愈 加占据人们的业余时间的当下，特别是伴随 着疫情后线下消费向线上进一步转移的趋 势，电影作为一种线下文化休闲活动，本身 产品逻辑是否开始面临挑战。有媒体甚至拿 KTV 作为类比，质疑电影是否会成为第二 个 KTV。2024 年 8 月底，在“中国电影新 力量论坛”上，中宣部和国家电影局的负责 同志也明确指出：“中国电影危机已经到来， 改革迫在眉睫。”

在 大 洋 彼 岸， 全 世 界 最 大 的 电 影 市 场——北美电影市场 2023 年获得了近 90 亿美元的票房。虽然是疫情以来最高的票房， 但依然没有超过疫情前 2019 年的 114 亿 美元票房。根据好莱坞报道（THR）的预测， 2024 年的全年票房将继续维持在 90 亿美 元左右，暂时无法超过疫情前的 100 亿票 房大关。

不仅仅是美国，另一个引人注 目的电影市场，韩国，在疫情前的 2019 年曾经是世界第五大电影市 场，其影片《寄生虫》在 2020 年成 为史上首个非英语对白的奥斯卡最 佳影片。然而，截止 2023 年，韩国 电影市场票房依然没有恢复到 2019 年的水平，甚至 2023 年的电影上映 数量也较 2022 年出现下跌。

除了疫情，近年来另外两件影响到电影 产业生态的事件，分别是线上流媒体的流行， 和 AI 技术的蓬勃发展。韩国电影产业某种 程度成为了受线上流媒体影响最大的产业。 《鱿鱼游戏》等剧集和综艺在 Netflix 获得 全球成功的同时，韩国电影人因高额制作预 算而全面拥抱流媒体，院线电影受到较大冲 击。2023 年，韩国开拍的院线电影只有 8 部， 作为一个位居全球前列的电影产业及市场， 这是难以令人想象的。

AI 技术的爆发则对美国庞大的电影创 作者群体带来即刻冲击。一方面，AI 可以 帮助脑力劳动者分担更多的重复性劳动，另 一方面，人工智能也对大量需要原创性的产 业造成挑战。在这个背景下，美国的编剧工 会代表美国的影视业创作者们于 2023 年 5 月起发动持续 4 个月之久的罢工，最终在人 工智能、数据透明、薪酬以及最低人员配置 等方面与资方达成协议。同期，美国演员工 会也参与罢工，共同促成了好莱坞 60 年来 最大规模的罢工活动。

2024 年 9 月，BBC 以《 好 莱 坞 的 辉 煌已经不复存在》为标题，探讨了经过疫情、 流媒体以及科技的冲击后，好莱坞当下所面 临的挑战9 。其引用数据指出，虽然票房在 持续增长，但是 2024 年第二季度全球开拍 的电影数量相较 2023 年开始下降。疫情冲 击了线下影院产业，推动了线上消费的蓬勃 发展，促使更多内容公司更加快速转型、拥 抱流媒体。而疫情和罢工则持续促使电影企 业缩减成本，包括裁员和缩减制作预算。被 视为学习样本的好莱坞也在面临后疫情时代的产业挑战，这更让大洋此岸的我们感受到 环球同此凉热。

大洋两岸，不同的两个电影产业，除了 疫情等外在因素，本身也面临不同的结构性 问题。而相同的是，面对挑战，度过危机， 都唯有更加依靠主动改革。 2024 年 10 月刚刚公布的诺贝尔经济 学奖，三位获奖者以研究制度经济学而著 称。其中的两位，达龙·阿西莫格鲁（Daron Acemoglu） 与 西 蒙· 约 翰 逊（Simon Johnson），在 2024 年 3 月的《网络法律 评论》期刊上的文章认为10，当下社交媒体 和媒介上普遍免费的内容，大量依靠数字广 告来获得营收，这导致了免费内容往往以低 劣、猎奇乃至虚假的信息来赚取用户注意力， 最终获得盈利；而订阅付费模式的收入，则 取决于内容本身的质量以及用户体验。因此， 两位经济学家呼吁征收足够高额的数字广告 税，以鼓励支持其他商业模式，特别是基于 付费订阅的内容模式。这个倡议虽然不完全 涉及院线电影的商业模式，但是依然给人们 指出可能的思路，即在今天这个内容碎片化、 情绪化和极化的时代，我们还是应该鼓励为 好内容付费，而不是让内容仅仅沦为获取注 意力的抓手。

而具体到电影产业本身，2024 年 8 月， 好莱坞的所在地、洛杉矶市市长卡伦·巴斯 （Karen Bass）表示，将成立专门的工作 组，制定新的激励措施，以吸引和留住电影 制作项目。她强调，娱乐产业对洛杉矶的经 济至关重要，贡献了超过 115 亿美元的年 收入，并提供了超过 68 万个就业岗位。此 前每年推出全球电影产业报告的美国电影协 会（MPA），也在 2023 年开始以介绍电 影产业对经济贡献为主要报告方向。2024 年的报告指出，2022 年美国影视产业共直 接和间接和创造了 274 万个就业岗位，贡 献了 2420 亿美元的劳动力收入，支持了 12.2 万家企业 11。电影产业不仅仅具有社 会和文化影响力，也对经济生活有着巨大的 实在贡献。

而中国电影产业也越发获得各地方政府 的高度重视和政策支持。根据 2024 年（截至 10 月初）的统计数据，票房前五十名影 片出品企业注册地城市中，排名前十的城市 有北京、上海、金华、天津、香港、深圳、 成都、伊犁、杭州、广州。除了北京、上海、 浙江这样传统的电影生产基地，大湾区城市 的企业注册数量保持在前列。 值得注意的是，一些非传统电影产业重 镇的城市也展现出了强劲的增长势头。霍尔 果斯所在的新疆伊犁在 2023、2024 年企 业数量均位列前十，显示了西部地区在促进 电影产业方面也可以有施力点。海南特别是 海口、三亚、澄迈和儋州洋浦经济开发区， 伴随着自贸港的建设以及相关税收减免、资 金扶持、土地使用优惠等政策，成为中国电 影产业新热点。各地的电影产业政策，对于 支持产业发展，塑造产业聚集，都在起着积 极的影响。

在产业的中心，改革更是大有可为。“分 线发行”，多年以来一直是一个口号，而且 在当下需求不足，纯买方市场下，院线对分 线发行可能并不能产生迫切需求。但是，分 线发行依然能够帮助中小影片做大蛋糕，创 造增量票房，对于区域用户精准发行，减少 发行成本，最大化票房效能。好的分线发行 策略甚至可以鼓励影院经理走出影厅大楼， 拥抱社区，回归影院作为一个线下载体，和 人、和社群产生联结的本质。 此外，也要鼓励电影艺术创新，给予电 影人才更广泛的创作空间，让电影内容更多 经历市场以及精准分众的考验。同时也要扩 大开放，促进高质量供给。文化的自立自强， 精神水平的多元和丰富，也是文化自信的重 要表现。习近平总书记指出：“要更加积极 主动地学习借鉴人类一切优秀文明成果，创 造一批熔铸古今、汇通中外的文化成果。” 电影作为文化产业的重要组成部分，也要有 更加开阔和包容的胸襟来为全社会提供优质 内容。

从历史规律来看，参考目前发展最成 熟的美国电影市场数据，我们发现，剔除 疫情期间的异常波动，二战后的 1959 年至 2019 年的美国电影市场数据揭示出，美国 国内生产总值和电影票房之间存在稳定的周 期性关联。但是在历经各种历史事件、产业 政策变动、技术发展带来的冲击之下，电影 产业作为一个 19 世纪末才诞生、但却是文 化内容领域率先实现工业化的产业，始终能 够通过变革和拥抱创新，成功跨越经济周期， 实现了稳定的成长。 我们相信，在全球与中国的电影市场中， 电影人将继续通过创新与转型，激发产业活 力，使电影在瞬息万变的时代里继续绽放光 彩。电影不仅为观众带来娱乐和思考，更能 在集体记忆中留下生动的历史与人文画卷。 从黑白到彩色，从胶片到数字，从电影院到 流媒体，未来的电影人将通过更广泛的视角 和更深刻的主题，为世界文明继续书写光影 篇章。