我国ETF持有人结构、市场成交及资金流向分析

宽基 ETF：2024 年 9 月 24 日之前宽基指数下跌，但相关宽基 ETF 呈现越跌越买的现象。

1.持有人结构：股票型 ETF 的机构投资者占比大幅提升

股票型 ETF 的机构投资者占比提升幅度较大，债券型 ETF 的个人投资者占比提升显著。2024 年上半年末，股票型、跨境 股票型 ETF 的机构投资者持仓占比分别为 71.3%和 52.1%，相较 2023 年底分别上升 9.9%和 2.2%；商品型、债券型ETF 的机构投资者持仓占比分别为 82.4%和 86.2%，相较 2023 年底分别下降1.6%和 7.4%。

股票型 ETF 中跟踪沪深 300、上证 50、中证 500 等宽基指数以及红利风格指数得到机构投资者的大幅增持。相比 2023年 末，2024 上半年末策略主题、宽基、宽基指增 ETF 中机构投资者持仓占比均有所上升，分别提升 7.3%、12.4%和 12.8%； 行业主题 ETF 的机构投资者占比有所下降，下降 3.0%。宽基 ETF 中，机构投资者大幅增持的品种集中于沪深 300、上证 50、中证 500 等指数；策略主题 ETF 中，机构投资者大幅增持的类型集中于红利和红利低波风格 ETF。

中央汇金在股票型 ETF 市场中的持仓规模与占比出现显著提升。根据 2024 年中报，中央汇金共出现在 45 只股票型 ETF的 前十大持有人名单中，合计持有 ETF 规模达到 5890.4 亿元；截至 2024 年 6 月末，股票型 ETF 的总规模为 1.86 万亿元， 可以看到中央汇金持有的 ETF 规模占股票型 ETF 总规模的比例已达 31.6%，远超过去三年 8.4%的平均水平。从具体的持 有明细来看，中央汇金持有的 45 只股票型 ETF 共跟踪 31 个指数，其中持有跟踪沪深 300 指数的产品规模达 3631亿元， 同时持有跟踪上证 50、中证500、中证1000、创业板指的产品规模也较大，均超过200 亿元。此外，中央汇金在金融、医药、消费、军工、周期等各行业指数上均有小幅的持仓。整体来看，中央汇金持有的 ETF 产品份额自 7 月以来一直保持稳 定的抬升，9 月底在权益市场回暖的同时，基金资产净值得到大幅抬升。

2. 市场成交：9 月以来，股票型 ETF 和跨境投向香港的 ETF 活跃度大幅抬升

股票型 ETF 中，2024 年宽基、行业主题ETF 交易较为活跃，9 月后成交活跃度大幅抬升。2024 年 9 月之前，股票型ETF 月度成交额一直在 8000-12000 亿元左右，10 月至 12 月的月成交额大幅提升，月度均值成交额为 2.6 万亿元左右。分类型 看，宽基类 ETF 的交易活跃度一直较高，并且在 9 月后活跃度提升更加显著，10 月仅宽基类 ETF 的月度成交额就超过1.7 万亿；同时，行业主题 ETF 的月度成交额在 9 月前稳定在4000 亿元左右，在 10 月和 11 月大幅跃升到 1 万亿以上，12月 小幅回落至 8000 亿元左右。

跨境股票型 ETF 中，以港股、美股和中概互联网 ETF 的成交最为活跃。2024 年上半年投向日本市场的产品活跃度明显提 升，三季度投向美国市场的产品成交活跃，10 月以来，投向香港市场的产品成交活跃度整体抬升。

债券型 ETF 中各类型产品成交活跃度逐步提升。利率债 ETF 成交活跃度整体维持高位；信用债 ETF 自 2024 年二季度以 来，成交活跃度明显提升，并在 11 月及12 月大幅抬升；下半年以来，可转债 ETF 成交活跃度整体抬升。

商品型 ETF 中黄金 ETF 的成交较为活跃。黄金 ETF 自 2024 年二季度以来成交整体较为活跃，并于 11 月及 12 月成交额大 幅提升；豆粕 ETF 成交活跃度自 3 月以来有所抬升。

3.资金流向：宽基指数下跌阶段，相关 ETF 呈现越跌越买现象

宽基 ETF：2024 年 9 月 24 日之前宽基指数下跌，但相关宽基 ETF 呈现越跌越买的现象。2024 年宽基ETF 产品合计资金 净流入 9936 亿元，主要集中在跟踪沪深 300、中证 1000、创业板指、中证 500 等指数；在 9 月 24 日之前，各大指数均有 一定的下跌，但宽基指数基金获得较大幅的资金净流入，9 月 24 日之后，各大指数均有较大幅度的上涨，但资金流入程度 明显减缓，甚至中证 1000、中证 500、中证 A50 等指数产品出现小幅净流出。

在市场下行一段时间后，投资者会通过宽基 ETF 产品进行布局。我们以沪深 300、科创 50、创业板指三个宽基指数为例， 对跟踪相关宽基指数的 ETF 产品的月度资金流入流出情况与宽基指数走势之间的表现进行了分析，可以看到，2023年中以 来，在经历较长期的市场下跌后，投资者会通过指数基金进行布局，在此阶段表现出指数下跌，资金净流入的现象。

行业主题 ETF：行业主题基金的资金流动与行业指数收益率之间的关系各不相同。2024 年行业主题 ETF 产品资金流入集中 在医药、消费、高端制造行业，流出周期、TMT、新能源、金融地产行业。9 月 24 日后，随着行业指数收益率转正，消费、 高端制造板块从此前的资金净流出转为资金净流入，医药行业在指数收益率提升的过程中资金进一步加速流入，周期、TMT、 新能源板块在指数收益率回正的同时资金仍在流出，金融地产板块作为在 9 月 24 日之前和之后指数收益率均为正的唯一行 业，相关产品呈现持续的资金流出现象。

策略主题 ETF：红利策略产品获得资金净流入，企业性质策略产品资金净流出。2024 年红利策略相关产品依旧是关注热点， 前 5 大资金流入的策略指数产品均为与红利策略相关，包括跟踪中证红利指数、红利低波指数、港股通高息精选指数等；与 企业性质策略相关的产品 2024 年以来无论在指数上涨期还是下跌期间，资金均出现净流出。