多资产ETF概念、市场现状与发展如何？

从发展历程上来看，2016 年以前，多资产 ETF 的发展相对较为缓慢，每年均只有个位数产 品成立。

根据彭博数据统计，截至 2024 年末，全球多资产 ETF 共计 507 只（含不同交易所交叉上 市产品）。其中美国、加拿大、德国等国家和地区产品数量较多，日本、中国香港等交易所 也有上市多资产 ETF。特别地，部分多资产 ETF 在场外交易平台和数字交易平台（如 NEO 交易所、Quotrix 交易所等）均可交易。

一些全球多资产 ETF 存在跨市场交叉上市的产品，即同一只 ETF 在不同市场以当地货币发 行上市并交易。交叉上市的产品使得本地投资者有机会投资于其它市场，满足投资者全球 资产配置的需求并促进跨境资本的流动。比如，CBOE Europe 旗下交易所上市的多资产 ETF 多为美国、德国发行的产品，在泛欧地区交叉上市并提供流动性。 由于交叉上市的 ETF 本质上为同一只产品的不同货币份额，规模通常合并计算。剔除交叉 上市的多资产 ETF 后，全球多资产 ETF 共计 315 只，总规模超过 576 亿美元。其中在美 国、加拿大、韩国三个市场上市的 ETF 产品在数量、规模上的合计占比均超过 77%。如无 特别说明，后文均采用剔除交叉上市 ETF 的统计口径，数据截至 2024 年 12 月 31 日。

从发展历程上来看，2016 年以前，多资产 ETF 的发展相对较为缓慢，每年均只有个位数产 品成立。多资产 ETF 的快速发展期在 2018 年之后，2018-2024 年全球年均发行数量 36 只。

多资产 ETF 的发展背景与金融市场的多样化和全球化紧密相关。20 世纪 90 年代，ETF 首 次进入市场，最初主要集中于股票市场。随着投资者对风险管理和收益稳定性的需求不断 增加，ETF 的产品种类逐渐丰富，从单一资产类别扩展到涵盖多个资产类别的多资产 ETF。 全球第一只多资产 ETF 于 2005 年在加拿大正式发行，这只基金标志着多资产 ETF 的首次 亮相，其底层投资于权益、固定收益、房地产信托等资产。特别地，该 ETF 通常被认为是 广义的多资产 ETF，因为其投资目标是为基金持有人提供稳定的月度现金分红，而非基于 资产配置思路进行多资产的分散化投资。截至 2024 年 12 月 31 日，该 ETF 持有 53%公司 债 ETF 和 47%股票 ETF，主要投资于加拿大和美国市场。

美国上市发行的 Invesco Zacks Multi-Asset Income ETF（代码：CVY US）于 2006 年 9 月 21 日成立，这是美国市场第一只、全球市场第二只多资产 ETF。根据官方资料显示，该 ETF 跟踪的指数为 Zacks Multi-Asset Income Index，指数的构成包括美股上市公司、ADR、 REITs、MLP、封闭式基金和优先股等多种多样的证券发行方式，属于广义的多资产 ETF， 其本质仍是对于美国上市公司的权益投资。 在 2008 年全球金融危机之后，投资者对传统资产配置方法产生了深刻反思。许多投资者意 识到，通过分散投资于多个资产类别，可以有效减少单一市场波动对投资组合的影响。此 时，作为低成本、透明且灵活的投资工具，多资产 ETF 逐渐获得市场的认可。尤其是在债 券、房地产和大宗商品等资产类别的引入之后，越来越多的投资者开始将多资产 ETF 视为 一种有效的风险管理工具。 狭义上的多资产 ETF 诞生于 2008 年，BlackRock 旗下的 iShares 同时发行了针对不同风 险偏好设计的四只多资产配置 ETF，成为美国市场上第一批被动多资产 ETF 系列 iShares Core Allocation ETFs，至此才实现了传统意义上的多资产配置 ETF。这些 ETF 的设计目标 是通过固定的资产配置策略，帮助投资者实现广泛的资产类别分散以应对不同市场环境中 的波动。

近年来，随着投资者对环境、社会和公司治理（ESG）等因素的关注增加，ESG 多资产 ETF 也开始成为一种新兴趋势。这些 ETF 不仅考虑财务回报，还将可持续发展目标纳入投资策 略，契合 ESG 投资理念。创新的产品设计为投资者提供了更加个性化的选择，满足了不同 类型投资者的需求。

值得关注的是，全球多资产 ETF 的底层资产越来越丰富，从最初的以股债为主，到逐步纳 入商品资产，而最新的产品甚至可以投资期权等衍生品、房地产以及虚拟资产。比如， Neuberger Berman Option Strategy ETF（代码：NBOS US Equity）会卖出标普 500 指数 看跌期权以增强收益；Fubon Solactive Core Diversified Multi Asset Index ETF底层资产的 20%会投资于商品（包括现货和虚拟资产）和房地产。