2026年中报A股盈利结构分化及现金流变化趋势如何？

2026年中报显示，A股盈利呈现显著的K型分化格局。总量上，全A两非归母净利润累计同比增速达21.38%，连续两个季度双位数增长，ROE低位反弹至6.45%。结构上，以AI为代表的新质生产力成为核心景气主线，TMT、上游资源及部分优势制造业业绩持续兑现；而传统消费板块仍处于修复爬坡阶段，复苏斜率偏缓。

行业方面，上游资源品延续景气，有色金属归母净利润同比增长超100%，受益于工业金属供需紧张及小金属在AI领域的增量需求。TMT板块表现亮眼，电子、计算机净利润高增，AI产业链进入超级周期，算力、芯片、光模块等环节量价齐升。中游制造中，电力设备受益於出海红利，机械设备业绩改善。相比之下，下游消费整体承压，白酒板块量价齐跌，仅造纸、体育等少数细分领域改善明显。金融地产中，非银金融业绩爆发，券商和保险受益於市场活跃度提升。

现金流方面，2026年中报净现金流占收入比重明显改善，处于近三年较好水平。经营现金流占比回升至近十年高位，显示企业回款能力增强。筹资现金流占比改善，反映企业积极扩产。投资现金流支出增加，在建工程同比增速反弹，表明结构性资本开支正在重启。这种现金流的改善为企业后续的产能扩张和技术升级提供了资金保障，同时也验证了总量正循环的逻辑，即收入回升带动利润修复，进而促进资本开支和杠杆率企稳。