2026年中报深度分析：总量正循环，结构K型分化——A股财报深度分析系列（十一）.pdf

2026年上半年A股上市公司财报显示，全A两非归母净利润累计同比增速连续两个季度实现双位数增长，达到21.38%，较一季度显著提升，总量层面呈现正循环态势。然而，结构上K型分化特征突出：以AI为代表的新质生产力赛道业绩持续兑现，TMT、上游资源及部分优势制造业表现亮眼；而传统消费板块仍处于修复爬坡阶段，复苏斜率偏缓。

盈利能力方面，全A非金融石油石化ROE低位反弹，毛利率与净利率均有所改善，尽管财务费用因汇兑损失增加构成拖累，但剔除该因素后实质盈利修复力度更强。现金流状况明显改善，经营现金流占比回升，投资现金流支出增加，表明企业资本开支加速，结构性补库与扩产行为重启。

行业分布上，有色金属、电子、非银金融、计算机等行业净利润增速居前。上游资源受益于供需格局改善及价格中枢上移，TMT板块受AI产业超级周期驱动维持高景气。下游消费整体承压，仅部分细分领域如造纸、体育等出现结构性改善。金融地产中非银业绩爆发，房地产景气边际改善。整体而言，市场正处于新旧动能转换的关键期，新质生产力成为经济增长的核心增量。