医药生物子板块经营情况如何？

从单季度营收角度来看，2024 年 Q1、Q2、Q3 各季度营收总额同比增速分为 0.6%，-1.3%、 0.7%，受到医疗机构反腐、集采降价、DRGS 等医疗改革政策的变动，行业增长短期承压。

三级子板块中，2024 年前三季度疫苗板块收入下降幅度最大，同比下降 31.8%，其他同比 下降的子板块有诊断服务（-9.3%）、医疗研发外包（-7.5%）、体外诊断（-3.5%）、中药（- 3.3%）、医疗设备（-2.0%）、血液制品（-0.3%）；同比增长的子板块有医疗耗材（8.3%）、 线下药店（7.2%）、化学药品（6.0%）、其他生物制品(4.5%)、医院（1.7%）、医药流通（0.8%）。 化学制剂行业，仿制药集采降价，而创新药保持增长，经历新冠疫情冲击，2020 年短期负 增长，2021-2024 年前三季度保持整体正向平稳增长。 原料药行业，2021Q1 增速冲高（基数及下游备货和涨价等原因），之后增速持续回落，2023 年总收入呈现负增长，2024 年前三季度增速转正。 疫苗行业，在新冠疫苗和 HPV 等大品种拉动，2020 年下半年到 2022 年呈现高速增长， 2023 年增速回落，2024 年前三季度因反腐、行业竞争加剧和终端需求不足等原因，首次 呈现同比负增长态势。 其他生物制品行业，因神州细胞、荣昌生物、君实生物等生物创新药企业主产品上量，行 业增长较好。 体外诊断行业，因 2020-2022 年新冠检测高基数，及企业盈利后扩张导致供给大幅增多， 叠加集采降价以及 DRGS 执行导致检测量承压，IVD 板块在 2023 年承压增长，2024 年前三 季度行业出现负增长，但整体下降幅度逐渐收窄。 医疗耗材行业，2020 年受口罩及手套等新冠防护产品拉动，呈现高增长态势，自 2022 年 开始同比负增长，2024 年前三季度同比增速已经转正。 医疗设备行业，受益于疫情、贴息贷款、进口替代等，2020-2023 年行业持续高景气，2024 年前三季度因医疗反腐及上年高基数（贴息贷款拉动的订单）影响，同比负增长。 医院行业（眼科、口腔、体检、综合医疗服务），2020 年和 2022 年受疫情影响，收入增长 承压，2023 年疫后修复，2024 年前三季度进入常态化增长态势，但受宏观大环境影响， 增速较低。

医院研发外包行业，2019 年至 2022 年间快速发展，而后受美国生物安全法案影响，海外 客户订单意愿下降，叠加下游创新药投融资不景气，行业进入负增长。 诊断服务行业，新冠核酸检测拉高了 2020-2022 年收入基数，2024 年前三季度因行业竞 争加剧、IVD 集采降价和院内 DRGs 政策执行，收入端依然承压，表现为负增长。 医药流通行业，2023 年因疫情需求和呼吸道感染增多带来的药品需求增加，2023 年营收 增速高于往年，受 2023 年同期高基数影响，2024 年前三季度增速较为低迷。 线下药店行业，2023 年同期高基数情况下，2024 年前三季度营收依然实现 5-10%的增长。 中药行业，2023 年同期高基数背景下，2024 年前三季度增长承压，同比负增长。

从单季度利润角度来看，2024 年 Q1,Q2,Q3 各季度的利润总额同比增速分别为-0.1%，- 5.7%，-17.2%，业绩整体承压。三级子板块中，2024 年前三季度归母净利润同比增长的有血液制品（+11.6%）、医疗耗材 （+12.8%）、化学制剂（+47.4%，主要是创新药企业的高研发投入导致亏损的情况有所改 善）；同比负增长的细分方向有诊断服务（-93.2%）、疫苗（-53.4%）、医疗研发外包（-33.8%）、 线下药店（-22.3%）、医疗设备（-14.7%）、其他生物制品（-12.6%）、体外诊断（-11.4%）、 医院（-9.4%）、中药（-9.3%）、医药流通（-4.6%）。

从销售毛利率角度来看，SW 医药生物行业整体毛利率自 2022Q1 持续下降，2024 前三季度 SW 医药生物行业整体毛利率下降至 32.8%。细分子行业中，生物制品的销售毛利率水平最 高，2024 年前三季度生物制品因创新药盈利水平提升，毛利率提升至 57.5%；医疗器械行 业毛利率从 2022Q1 的 61.5%回落至 2024Q1-3 的 49.7%；医药商业毛利率整体保持稳定， 因新冠疫情需求短期激增，中药板块毛利率短期拉升后回落，医疗服务子行业毛利率显著 回落，2024 前三季度为 38.1%，化学制药板块因创新药收入占比提升，2024 年前三季度 毛利率提升至 49.4%。

从销售净利率角度来看，2024 前三季度 SW 医药生物行业的销售净利率为 8.1%，较疫情前 2019Q1 的 8.6%略有降低。细分子行业中，医疗器械板块的销售净利率由 2022Q1 的 37.2% 回落至 2024 前三季度的 17.1%，跟疫情之前的水平相当。2024 年前三季度，生物制品的 销售净利率水平下降至 14.5%；医疗服务的销售净利率水平自 2024Q1 触底后，2024 年前 三季度修复至 12.2%;中药板块销售净利率 2024 前三季度为 11.5%，较 2023 年同期回落; 医药商业板块销售净利率整体保持稳定。