和黄医药管理层、商业化及财务分析

专注小分子研发，产品国际化进度领先。

1.专注研发创新，聚焦小分子管线

和黄医药成立于 2000 年，是一家处于商业化阶段的创新型生物医药公司，专注于发现、 开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法。公司目前已有 13 种肿瘤候 选药物正在临床试验阶段，呋喹替尼、索凡替尼及赛沃替尼均已在中国获批上市；呋喹 替尼 23 年 11 月美国获批上市，2024 年欧洲日本相继获批，由武田进行销售。

管理层稳定经验丰富。苏慰国博士自 2017 年起担任公司执行董事及自 2022 年 3 月 4 日 起担任公司首席执行官。他亦自 2012 年起担任公司首席科学官。他亦为公司技术委员会 成员。自加入公司以来，苏博士带领进行所有药物的发现及研究，包括作为肿瘤/ 免疫业 务的关键领导人策划科学策略，亦负责发掘公司管线中的每一种小分子候选药物。于 2005 年加入公司前，苏博士于辉瑞公司美国研发部门工作。于 2017 年，苏博士获中国 医药创新促进会(PhIRDA) 授予《最具影响力的药物研发领军人物》奖。苏博士在上海复 旦大学取得化学理学学士学位，及在哈佛大学师从诺贝尔奖得主 E. J. Corey 教授，在其 指导下取得化学博士学位并从事博士后研究。

2.商业化能力：国内自有销售及产能，海外多家药企合作

产能方面，公司在苏州设有药品生产工厂，为呋喹替尼及索凡替尼提供临床及商业用药。 公司苏州药品生产工厂及瑞士生产基地已取得美国市场供应呋喹替尼生产资格。上海浦 东创新药生产基地预期提升新药产能五倍以上。 销售队伍方面，截至 24 年中报披露，公司肿瘤商业化团队目前由 930 名员工组成。 2023 年双通道药房覆盖数量 990 家（+20%），覆盖医院数量 3473 家（+15%），覆盖城 市数量 332 个（+1%），覆盖超过 39000 名肿瘤科医生。其他业务包括药品营销及分销 平台，覆盖中国约 290 个城镇，并有超过 3000 名主要负责生产及商业的人员。

与多家海内外药企合作，助力全球商业化发展。其中呋喹替尼产品，公司先后与礼来和 武田分别在海内外区域达成商业合作，与武田的合作中，首付款达 4 亿美元，潜在的里 程碑付款高达 7.3 亿美元。公司还与阿斯利康就赛沃替尼达成合作，由阿斯利康负责赛 沃替尼全球的商业化。国际知名药企在药物的开发和商业化方面拥有丰富经验，有望助 力公司产品在全球范围内取得更多突破。国内 biopharma 商业化团队有望助力和黄产品 国内销售推广。

3.财务分析：产品收入逐年上升，23年得益于武田首付款及里程碑首次盈利

公司产品收入呈现逐年上升趋势，2023 年得益于武田首付款及里程碑收入首次实现盈利。 和黄医药 2023 年营收 8.38 亿美元，同比增长 97%（按固定汇率计算为 102%），其中肿 瘤/免疫业务综合收入 5.29 亿美元，同比增长 223%（按固定汇率计算为 228%），大幅 增长主要因为确认武田首付款中的 2.8 亿美元为收入，并且取得美国 FDA 批准呋喹替尼 上市后里程碑的 3200 万美元。 公司已上市产品在 2023 年的销售收入为 2.14 亿美元，同比增长 28%（按固定汇率计算 为 35%）；其中公司确认的产品销售综合收入为 1.64 亿美元，同比增长 32%（按固定汇 率计算为 39%）。和黄医药 2023 年的归母净利润为 1.01 亿美元（上年同期亏损 3.61 亿 美元），首次实现盈利。 公司已上市产品在 2024 年上半年销售收入为 2.43 亿美元，同比增长 140%（按固定汇 率计算为 145%）；其中公司确认的产品销售综合收入为 1.28 亿元，同比增长 59%（按 固定汇率计算为 64%）。叠加武田首付款、里程碑及研发服务收入和其他研发服务收入， 2024 年上半年肿瘤/免疫业务合计收入 1.69 亿美元，2024 年全年肿瘤/免疫业务综合收 入指引为 3 亿至 4 亿美元。