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和黄医药研究报告：Pipeline开花结果，出海正兑现。全球化布局的小分子创新药企。公司创立于2000年，二十余年深耕小分子肿瘤领 域，已拥有3个商业化品种以及多个临床后期药物，并积累了丰富的商业化运营经 验，同时联手MNC开拓国际市场。长江和记实业为第一大股东，管理团队架构稳 定，具有深厚的研发背景。公司经营稳健，2017-2023年营收CAGR为23.1%， 2023年首次实现盈利1.01亿美元。

创新产品迈入商业化，出海在兑现。1）呋喹替尼：聚焦消化道肿瘤，推进全球化。 最近1-2年，呋喹替尼结直肠癌适应症已在美欧日三大市场上市，国内外快速放量。 呋喹替尼具备“泛癌种”潜力，未来有望拓展至子宫内膜癌和肾癌；2）赛沃替尼：瞄 准 EGFR-TKI 耐药广阔市场。作为国内首款MET抑制剂，赛沃替尼于2021年在国 内附条件获批上市，2023年纳入国家医保。此外，赛沃替尼针对NSCLC（非小细 胞肺癌）EGFR-TKI耐药：国内二三线EGFR-TKI难治性/ MET+适应症预计明年提 交NDA；联手阿斯利康布局二三线奥希替尼难治性/ MET+适应症，有望今年底在美 国提交NDA。

全面布局自免&血液瘤，创新靶点潜力十足。1）索乐匹尼布：高度差异化的口服 Syk抑制剂，免疫性血小板减少症（ITP）已提交NDA，有望成为中国首个Syk抑制 剂；2）索凡替尼：晚期胰腺神经内分泌瘤已于2020年在国内上市，同时，公司积 极布局其联合PD-1单抗攻克胰腺癌；3） 血液瘤领域：两款产品接力带来创新潜 能：HMPL306为 IDH1/2双重抑制剂，治疗AML（急性髓系白血病）全球最快；他 泽司他为引进产品，首个EZH2抑制剂，布局滤泡淋巴瘤。