甘李药业主要产品、股权结构及业绩分析

中国胰岛素领域领军者。

1.深耕糖尿病市场二十余年，中国首家掌握重组胰岛素制药商

甘李药业成立于 1998 年，是中国胰岛素领域的先行者和行业龙头，并于 2020 年在上交所主 板上市。公司专注于糖尿病治疗领域，拥有全面的胰岛素产品管线。甘李药业先后研发并推出中 国首支长效胰岛素类似物（长秀霖）、首支速效胰岛素类似物（速秀霖）、首支预混胰岛素类似 物（速秀霖 25）以及首支门冬胰岛素（锐秀霖）。 甘李药业产品覆盖长效、速效和预混胰岛素细分市场，并配备预填充注射笔和重复性使用注 射笔等配套设备，进一步完善了其糖尿病管理方案。凭借强大的研发实力和完整的胰岛素产品线， 公司在国内糖尿病治疗市场中占据重要地位。

2.股权结构稳定，新一轮股权激励彰显公司发展信心

公司股权结构稳定，实控人甘忠如博士系中国胰岛素行业知名技术专家。甘博士为公司核心 技术专利“含有分子内伴侣样序列的嵌合蛋白及其在胰岛素生产中的应用”的发明人，同其一致 行动人通过直接、间接的方式持有公司 42.15%的股权，为公司在技术研发和创新方向上提供了强 有力的支持。公司核心管理团队成员同样拥有深厚的生物医药专业背景及丰富的行业管理经验， 奠定了甘李药业在中国胰岛素领域的领先地位。

股权激励方案彰显公司长期发展潜力。2024 年 2 月公司发布股权激励计划草案，本次激励计 划共涉及公司高管及核心骨干 90 人，激励三年净利润 CAGR 目标为 54.38%。公司层面考核要求 2024-2026 年净利润分别达到 6.00 亿、11.00 亿、14.30 亿，同比增速分别 76.47%、83.33%、30.00%。

3.以价换量成效显著，业绩重回增长轨道

甘李药业在 2022 年至 2024 年期间积极参与国家胰岛素集采，经历了短期业绩波动后，逐步 实现了业绩回升。

2022 年：集采带来短期业绩阵痛

由于国家组织的第六批药品集采（胰岛素专项）于 2022 年 5 月开始执行，公司六款产品高顺 位中标，导致国内胰岛素制剂产品价格大幅下降。这一降价策略使公司当年营业收入同比下降 52.60%至 17.12 亿元；净利润为-4.40 亿元，同比下降 130.25%，出现上市以来首次亏损。

2023 年：以价换量策略初见成效

面对集采带来的挑战，公司采取以价换量策略，积极拓展市场。2023 年，公司营业收入达到 26.08 亿元，同比增长 52.31%；净利润为 3.40 亿元，实现扭亏为盈。

2024 年：集采续约带来新机遇

2024 年 3 月，国家组织药品联合采购办公室发布胰岛素专项接续集采文件，采购周期延长至 3 年。本轮续采中，公司中选均价较上轮增长约 31%；首年协议量 4,686 万支，较上轮增长 32.6%， 三代胰岛素协议量位居行业第二。2024 年前三季度，公司实现营收 22.45 亿元，同比增长 17.81%； 实现毛利率 75.36%，同比增加 2.10pct；净利润达到 22.60%，同比增加 9.55pct，盈利能力进一步 修复。随着集采政策的推进，价格上调和协议量增长的双重驱动有望推动公司业绩持续提升。