天然橡胶行业需求有何表现？

基本盘相对稳定，新兴国家贡献增量。

1.中国：资本开支放缓，地产开工回落，全钢胎内需承压 

国内资本开支放缓，地产开工逐年回落。近年国内在基建及制造业领域投资节奏呈放缓趋势，截至2024年前11月份，国内在基础设施、 制造业领域的累计投资完成额分别较去年同期增加9.4%、9.3%，增速较疫情期间有所恢复但仍处历史低位。同时受房地产周期影响， 国内房屋新开工面积近年持续下滑，其中2023年国内房屋新开工面积为9.6亿平方米，同比下滑约20%。

2024年国内商用车销量回落，全钢胎配套需求预计承压。受下游资本开支减少和房地产开工回落影响，商用车销量近年有所承压。截 至2024年前11月份，国内商用车累计销量为350万辆，较上年同期减少4.4%，商用车销量下滑预计将限制国内全钢胎配套需求的增长。 ➢ 2024年国内柴油消费量处于近三年低位，全钢胎替换需求预计承压。全钢胎主要用于卡客车等商用车辆，而这些车辆的油耗以柴油为 主，因此柴油耗用量可侧面反映国内商用车利用率情况。据隆众石化统计，2024年1-11月国内柴油累计实际消费量为1.83亿吨，较上 年同期减少约10%，处于近三年低位，侧面反映出在商用车利用率偏低的现状，全钢胎替换需求预计承压。

新能源汽车销售保持强劲增长。受以旧换新等政策以及升级换代需求等多方面因素推动，国内新能源汽车销量2024年依旧保持强劲增 速。2024年1-11月份，国内新能源汽车累计销量达1126.30万辆，较上年同期增加36.41%。在其带动下，国内2024年前11月份乘用车 累计销量同比增加约5%，汽车总销量同比增加约4%。考虑到目前国内新能源汽车在零售端的渗透率只有50%左右且国内人均汽车保有 量在刺激消费的政策基调下仍有提升空间，国内新能源汽车销量后续有望继续保持较快增长。 ➢ 国内半钢胎配套更新需求预计维持增长。替换需求方面，2024年1-11月国内汽油实际消费量较上年同期增长2.44%，侧面反映乘用车 利用率较高，预计支撑替换需求；配套需求方面，新能源汽车销量增长预计持续提供增量。

欧美汽车消费具备韧性，配套更新需求预计稳定增长。美国方面，受益于2023年以来其国内经济景气带动，其国内地产开工及居民消 费维持韧性，2024年1-11月份国内汽车销量同比+2.20%至1447.27万辆。欧洲方面，受益经济改善、新能源汽车换代等因素，欧盟27 国2023年乘用车及商用车销量均实现同比10%以上增长。2024年参考注册量口径，欧盟27国累计汽车注册量为885.40万辆，较上年同 期增加0.69%，汽车消费维持韧性。

受益欧美汽车消费景气，国内轮胎出口2023年以来维持快速增长。目前中国是全球最大的轮胎出口国，其中美国、欧洲等地目前是我 国轮胎的重要进口国。受益于海外需求韧性增长，我国轮胎出口2023年以来维持较高景气。2024年1-11月国内累计出口橡胶轮胎6.20 亿条，同比+10.15%，占国内1-11月累计橡胶轮胎产量的比例高达57%，为我国轮胎产业开工率及上游橡胶原料消费提供了重要支撑。 ➢ 具体按进口国来看，2024年1-11月美洲四国（美国+墨西哥+巴西+加拿大）自中国累计进口轮胎数量1.18亿条，同比+5.24%；德国和 英国自中国累计进口轮胎数量为4532.56万条，同比+19.36%。

在国内新能源汽车销售以及海外进口需求景气带动下，国内半钢胎产量维持增长，进而带动国内橡胶消费。 ➢ 开工方面，据隆众石化统计，2024年国内半钢胎全年的平均产能利用率为77.38%，同比+3.99pct。 ➢ 产量方面，据同花顺金融统计，2024年国内半钢胎全年累计产量为6.62亿条，同比+6.65%。 ➢ 耗用方面，据卓创资讯统计，2024年1-11月国内半钢胎生产的橡胶累计耗用量为158万吨，同比增加8.22%。

受国内投资开工放缓，2024年国内全钢胎景气承压，进而压制短期橡胶消费。 ➢ 开工方面，据隆众石化统计，2024年国内全钢胎全年的平均产能利用率为59.21%，同比-3.12pct。 ➢ 产量方面，据同花顺金融统计，2024年国内全钢胎全年累计产量为1.41亿条，同比-3.10%。 ➢ 耗用方面，据卓创资讯统计，2024年1-11月国内全钢胎生产的橡胶累计耗用量为294万吨，同比-6.96%。

2.新兴国家：印度经济发展迅速，汽车产业维持高景气

新兴经济体汽车消费近年正在快速放量。2020年疫情过后，印度GDP正重回快速增长通道。据IMF预测，2024年印度经济增速有望继续 维持6%以上。经济增长正在带动印度汽车消费，2023年印度汽车总销量再创新高，同比+7.50%至508.00万辆，未来有望持续为全球汽 车消费贡献新增量。 ➢ 汽车消费增长带动橡胶需求，印度天然橡胶进口量维持扩张。受国内汽车消费增长带动，印度天然橡胶消费量2023年已达140万吨以 上，2018-2023年CAGR接近3%。在产不足需情况下，印度天然橡胶进口量维持扩张，2023年已达56.19万吨，同比+6.95%，已成为全球 天然橡胶消费的重要增量贡献国。

东南亚受益产业转移，天然橡胶消费同样增长迅速。在中美贸易关系恶化背景下，受益产能转移和自身需求增长，东南亚天然橡胶消 费近年增长迅速，其中泰国和越南尤其明显。2023年，泰国天然橡胶消费量已达123.43万吨， 2018-2023年CAGR高达14.51%；越南天 然橡胶消费量已达38.60万吨， 2018-2023年CAGR高达11.40%，二者已经成为除印度以外，重要的消费增量贡献国。