欧陆通主要产品、发展历程及营收分析

开关电源优质企业，短期业绩承压不改 长期成长趋势。

1.紧抓行业机遇布局业务，开关电源公司快速成长

欧陆通是我国优质的开关电源公司。公司深耕开关电源领域，主要从事开关电源 产品的研发、生产与销售，主要产品包括电源适配器、服务器电源、通讯电源和 动力电池充电器等产品，广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、 新型消费电子设备、数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、动力电池设 备、纯电交通工具、新能源等众多领域。

积极把握行业发展机遇，不断拓宽产品应用领域。公司成立于1996年，灯具电 源为公司的早期产品。公司在2004年成立电源适配器事业部，准确把握美国2005 年颁布的加州能效3级标准这一机遇，率先推出多款符合标准的产品，快速打开 电源适配器市场并成为境内外知名客户的供应商。公司2014年发现云计算与大 数据市场高速发展，存在拓展机会，通过自主研发掌握服务器电源核心技术，顺 利切入服务器电源领域，成为浪潮、星网锐捷、富士康等众多知名客户的服务器 电源供应商。公司2020年登陆深交所创业板，业务发展打开新篇章。随着大瓦 数充电电池技术的成熟、动力电池设备无绳化趋势的兴起以及家电等无绳化产品 的普及，公司积极开拓新的业务领域，布局包括大瓦数动力电池设备充电器、家 电充电器及手机快充、纯电动交通工具充电器、化成分容设备等产品。

2.高功率服务器电源营收大幅增长，看好 AI 浪潮下业务 增量

高功率服务器电源营收大幅增长，看好AI浪潮下业务增量。公司持续发力服务器 电源领域，不断拓宽产品品类，公司产品包括800W-3200W全系列CRPS电源、 1300W-4000W高功率风冷服务器电源、1600W-3500W分布式浸没式液冷服务 器电源以及30KW集中式浸没式液冷服务器电源等核心产品。2023年公司服务器 电源营收为8.11亿元，同比增长35.91%，营收占比达28.25%，营收贡献持续增 强。公司电源适配器产品涵盖3W-400W，广泛应用于包括办公电子（包括笔记 本电脑、显示器、打印机等）、网络通信、安防监控、智能家居以及新型消费电 子设备等众多领域。2024H1公司服务器电源实现营收4.95亿元，营收占比提升 至30.96%。

24Q3 营收金额创历史新高，归母净利润超预期。欧陆通 24Q3 营收金额创历史 新高，实现营收 10.64 亿元，同比增长 38.17%，环比增长 17.83%。公司 24Q3 业绩超预期，实现归母净利润 0.70 亿元，同比增长 103.33%，环比增长 27.37%； 实现归母扣非净利润 0.63 亿元，同比增长 117.48%，环比增长 30.13%。

受益于高附加值产品占比提升和生产规模效应逐步显现，公司2024年前三季度 毛利率21.28%，同比增长1.75pct；24Q3毛利率21.78%，同比增长2.02pct， 环比增长0.01pct。公司盈利能力持续提升，2024年前三季度净利率为5.89%， 同比增长3.87pct；24Q3净利率为6.65%，同比增长2.16pct，环比增长0.53pct。

业务结构向高毛利产品演进，盈利能力修复。公司在深耕主营的电源适配器业务 之外，大力发展服务器电源业务和其他电源等高毛利业务，通过优化产品结构， 提升整体毛利率。公司通过增加项目经验，提升产品质量、提高产能配合、产品 交付的能力，不断拓展已有客户的新项目及新市场，产品结构不断优化，中高端 产品出货占比提升带动毛利率增长。