中坚科技发展历程、主要产品、股权结构及收入分析

业务优化、战略升级，迈向智能机器人大时代。

1.园林机械中坚力量，向机器人领域战略升级

国内园林机械领军，多年坚守传统优势赛道。浙江中坚科技股份有限公司创立于 1997 年，前身为永康市中坚工具制造有限公司，隶属于中国·中坚机电集团。公司是园林机 械行业的重要生产销售企业之一，是国内园林机械产品的主要出口企业。1998-2009 期 间，陆续研发数十种新产品，不断开发新型工艺技术并获得国家专利。2010 年永康市中 坚工具制造有限公司整体变更为“浙江中坚科技股份有限公司”，完成股份制改造。2015 年 12 月公司在深圳股票交易所中小板成功上市。 以传统业务为基，向智能机器人领域战略升级。2023 年以来，公司在原有的产业基础上 积极推进战略升级，加大在智能机器人领域内的开拓和资源投入。2023 年公司成立上海 中坚高氪机器人有限公司，专门研发新一代割草机器人，目前无人割草机正处于量产前 的准备阶段；2024 年 3 月，公司投资了 1X Holding AS 公司（以下简称“1X”）。1X 机 器人是全球知名的人形机器人科技公司，公司以对 1X 投资为契机，推动在机器人领域 的产业合作；2024 年 5 月，公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司，其首款 四足机器人品牌灵睿型号 P1 登展北京机器人大会，并将按计划推向市场。

园林机械专业制造商，现已形成完善的细分品类，产品远销海外。公司是园林机械专业 制造商，是园林机械出口的主要力量。目前我国园林机械行业属于外向型产业，大部分 产品用于出口。园林机械行业在欧美等发达国家已基本进入成熟阶段，欧美等发达国家 是目前全球园林机械产品的主要消费国。公司经过多年发展，已形成完整的园林机械产 品矩阵。公司产品主要应用于园林绿化修剪养护，按使用方式可分为手持式与轮式机械。 其中，手持式机械主要为链锯、吹风机、绿篱机、割灌机、打草机等，轮式机械主要为 手推式割草机与坐骑式割草机等。2024 年 6 月，公司成立苏州锂电研发中心，从事锂电 新能源园林工具产品的研发工作，预计 2024 年立项的产品在 2025 年下半年上市并将实 现多项创新成果，进一步扩充公司产品系列。

股权结构较为稳定，实际控制人持股 32.33%。公司第一大股东为中坚机电集团有限公 司，该公司由吴明根、赵爱娱夫妇控股。吴明根、赵爱娱夫妇直接加间接的持股比例分 别为 19.40%、12.93%，合计持股 32.33%，是公司的实际控制人。公司大股东以自然 人为主，股权结构较为稳定。 机器人子公司布局逐渐成型，迈向产业链大配套。公司 2023 年以来在机器人领域陆续 成立多家子公司。其中上海高氪主要经营智能化割草机器人，江苏坚米涉及智能机器人、 服务消费机器人、人工智能基础软件、智能无人飞行器的研发、制造和销售。2024 年 10 月设立的上海智氪是为了加快推进海外智能机器人产品的进一步多方位合作，上海智氪 涉足人工智能机器人领域，将推进海外智能机器人产品的商务和产品配套合作。

2.毛利率持续改善，利润进入快速增长区间

外部严峻考验已过，归母净利润进入快速增长区间。从收入端看，公司整体规模保持稳 健增长，2023 年实现收入 6.67 亿元，同比增长 30.1%，2019-2023 年收入 CAGR 为 14.0%。2024 年公司收入延续高增长，上半年实现收入 4.77 亿元，同比增长 35.4%。 从利润端看，公司 2020 年受宏观环境影响，归母净利润大幅下滑。2021 年以来外部严 峻形势逐渐放缓，公司及时抓住市场机会，优化产品结构、加强成本管控、严格流程管 理，实现归母净利润快速增长。2023 年公司实现归母净利润约 4,809 万元，同比大幅增 长 75.6%，2019-2023 年 CAGR 约为 56.5%。

公司产品以外销为主，外销主要为 ODM 模式，而内销则培育自主品牌“TOPSUN”、 “中坚”、“伐木者”，已具备较强影响力。公司目前主营业务聚焦园林机械，2024H1 园 林机械收入占比达 96.2%。公司园林机械产品种类完善，主要包括割草机、链锯、割灌 机等，2024H1 以上三类产品收入占比分别为 48.9%、30.2%、10.2%。从销售模式看， 公司以外销为主，2024H1 公司外销比例超过 90%，外销区域主要为欧美等发达国家或 地区。公司外销主要以 ODM 的模式进行研发设计与制造；少数情况下客户已有具体设 计方案，公司则以 OEM 的模式进行贴牌生产及交付。公司内销则采用 OBM 模式，公司着力于培育和建设自有品牌“TOPSUN”、“中坚”、“伐木者”，在国内已具备较强的影响 力。公司自主品牌主要以线下经销模式完成销售。

主业盈利能力显著提升，经营管理水平卓越。公司近年来优化汽车类产品结构，持续加 强附加值更高的轮式割草产品销售占比。同时大力投入锂电新产品，发挥国内锂电产业 链优势。另外，在内部管理方面，公司持续实行降本增效工作，加强供应链动态管理， 优化供应商结构，严控管控成本目标。受益于公司在经营管理上的努力，近来年公司毛 利率显著提升，已达到同行业较高水平。2024H1 公司销售毛利率为 26.9%，较 2023 年 全年提升了 1.7pct，较 2019 年全年提升了 8.8pct。2024H1 公司销售净利率也提升至接 近 10%的水平。 割草机毛利率较高，主业仍有进一步优化的空间。公司三大产品割草机、链锯、割灌机 2024H1 毛利率分别为 29.8%、25.7%、18.9%，毛利率均呈持续提升趋势。我们认为园 林机械的智能化、锂电化是符合技术迭代、环保要求的产业趋势，公司在智能化及锂电 领域加大布局，将有助于进一步优化产品结构，有望维持利润的快速扩张。

费用率整体呈下降趋势。公司期间费用率整体呈下降趋势，2019 年公司期间费用率为 17.72%，2024H1 则下降至 15.7%。细分来看，2024H1 公司销售费用率、管理费用率、 财务费用率、研发费用率分别为 4.49%、7.89%、-0.29%、3.60%，其中管理费用率占 比较高，销售费用率波动较大。