海油发展主营业务、发展历史、股权结构及业绩分析

业务多元的海上油服企业。

1.油服产业布局多元

中海油能源发展股份有限公司是中国海洋石油集团有限公司（中国海油）控股的 油服工程子公司，主要为海洋石油工业上、中、下游提供产品研发生产、工程技术、 装备制造与运维、安全环保、节能减排、信息科技等专项技术服务和贸易销售、物流、 配餐等综合性通用服务。公司通过技术服务支持生产，以产品带动技术服务，以物流 服务连通技术服务与产品销售，形成能源技术服务、节能低碳环保与数字化、能源物 流服务三大产业。

能源技术服务：聚焦油气田生产阶段，为海上和陆上油气公司的生产作业提供提 高油田采收率、非常规油气一体化、设备设施运维一体化、FPSO 生产运营等多方面 技术服务以及监督监理、油田作业支持保障工作。 低碳环保与数字化：集数字化技术、绿色用能技术和绿色产品供应的综合服务， 是公司长期发展，积极投入开发的业务。包括安全应急、节能环保、水处理、绿色涂 料、冷能利用、数字化等技术服务，也包括海上风电、光伏、CCUS、节能产量等产业 服务。 能源物流服务：侧重于为海洋石油行业的生产环节和中下游领域提供支持服务， 包括协助石油公司海上油气外输，油气副产品分销，海上物资供应为海上油气田开采 提供后勤保障等服务。

2.历史沿革：重组变更，A 股上市

海油发展前身是 2005 年 2 月在北京注册成立的中海石油基地集团，主要为中国 海油上、中、下游各业务板块提供基地综合服务。基地集团是由中国海油按业务整合 及优势互补的原则，对按区域划分的下属中国海洋石油渤海公司、中国海洋石油南海 西部公司、中国海洋石油南海东部公司、中国海洋石油东海公司、中海实业公司五家 地区公司战略重组设立。2007 年中国海油对基地集团业务和资产进行进一步重组， 引入新股东中海石油投资控股有限公司（中海投资），并于 2008 年在基地集团的基 础上与中海投资共同发起设立中海油能源发展股份有限公司，即海油发展。中国海油 以基地集团经评估的净资产出资，中海投资以货币出资，认购相应股份。

海油发展于 2019 年 6 月 26 日在上海证券交易所挂牌上市，是中国海油体系内 第三个上市的油服工程技术服务公司，中国海油另外两个油服子公司海油工程和中海油服分别于 2002 年和 2007 年在 A 股上市。中国海油三个油服子公司分工明确， 各有侧重：海油工程主营业务主要聚焦在油田开发环节，为油气公司开发海上油气资 源提供采油平台陆地制造、海上运输和安装等服务。中海油服业务主要涉及油田勘探 和开发阶段，为油气公司提供钻井服务、油田技术服务、船舶服务和物探勘察服务。 海油发展主要在油气田生产阶段提供服务，以能源技术服务为核心主业，以低碳环 保与数字化以及能源物流为两大非核心主业覆盖油气生产全环节。

3.股权结构集中

海油发展股权结构集中，2008 年设立为股份有限公司时的两大股东分别是中国 海油和中海投资，持股比例分别为 97.78%和 2.22%。公司于 2019 年首次公开发行 A 股股票后，中国海油和中海投资持股比例变更为 79.84%和 1.81%，剩余 18.35%股份 由社会公众股东持股。2023 年中海投资将其所持有的 1.81%股份无偿划转至集团公 司中国海油，划转完成后中国海油持股比例变更为 81.65%。

公司共有超过 40 家全资控股子公司，实现了传统油气田服务业务和新产业的融 合发展，具备从生产技术研发、油气技术品牌产品到现场作业服务的全产业链一体化 业务体系和一体化的发展模式。特色技术能力以及“海龙”品牌产品使公司显著区别 于行业内其他公司，全产业链的业务体系和一体化的发展模式使公司具备很强的竞 争能力和抗风险能力。

4.业绩与分红确定性较好

国内接近 70%石油消费以及 40%天然气消费依赖进口，从能源安全角度看油气自 给率上升空间较大。近年中海油的油气储量和产量稳定增长，公司在国内“油气增储 上产七年行动方案”进程中承担着重要角色。海上石油开采和能源技术服务都有较高 的技术和资金壁垒，中国海油在一定时期内仍将在我国海洋石油行业占据重要市场 地位，营业收入和中海油油气资本开支强相关的海油发展业绩与分红确定性较强。

中海油致力于存量油田的稳增产，油气净证实储量稳步增长，储量替代率稳定在 高位。截至 2023 年中海油拥有油气净证实储量 67.84 亿桶油当量，其中国内储量 40.49 亿桶油当量，同比增加 12.6%，2019-2023 年 4 年 CAGR 为 8.1%；海外储量 23.54 亿桶油当量，同比增加 4.0%，2019-2023 年 4 年 CAGR 为 6.3%。中海油储量替代率自 2019-2023 年稳定在 130%以上，根据中海油 2024 年战略指引，预计 2024 年储量替 代率仍将延续较高水平。从剩余储量可开采年限看，中海油油气资产储量寿命维持在 10 年左右，其中国内油气储采比在 8-9 年，海外储采比在 10-11 年。随着深水勘探 开发技术提升，南海海域区块持续获得油气新发现，中海油国内油气资源储量或维持 较长的储量寿命。

中海油接近 95%的国内油气产量来自渤海和南海，公司也在其他海域进行勘探和 拓展以稳固国内市场。公司在 2024 年战略展望中明确了“稳定渤海，加快南海，拓 展东海，探索黄海”的勘探策略，油气净产量自 2017 年连续 6 年稳步上升。公司 2023 年实现国内油气净产量 4.7 亿桶油当量，同比增加 7.8%；实现海外油气净产量 2.1 亿桶油当量，同比增加 10.6%。根据公司 2024 年战略展望的产量指引，公司 2024- 2026 年三年滚动产量仍将延续增长的态势，2026 年公司国内油气净产量或接近 5.4 亿桶油当量，海外油气产量或接近 2.8 亿桶油当量。

中国是亚太最大的石油消费国，2024-2030 年石油需求仍有望增长，根据 IEA 测 算，2030 年前中国石油需求或增长至接近 1800 万桶/日，较 2023 年需求量有接近 140 万桶/日的增长空间。2023 年中国石油消费量 1657.7 万桶/日，其中自产石油 419.8 万桶/日，占消费量 25.3%；进口石油 1237.9 万桶/日，占消费量 74.7%，石油 消费对外依存度较高。中国是全球第三大天然气消费国，天然气需求约占全球总需求 量的 10%，也是亚洲最大的天然气消费国。天然气是能源转型进程中的过渡燃料，国 内天然气消费量自 2016 年加速增长，2016-2023 年 7 年 CAGR 接近 10%。国内天然气 产量亦平稳增长，2016-2023 年 7 年 CAGR 接近 8%，2018 年后自产天然气占消费总量 比例稳定在 50%-60%之间，截至 2023 年天然气对外依存度接近 42%。若能源转型短 期内难以实现，将油气对外依存度控制在合理水平是保障能源安全的必要条件，国内 油气企业或加大勘探开采，进一步提升油气产量增速。

海油发展归母净利润自 2018 年起处于上升趋势，截至 2023 年已经超过了 2014 年高油价时期水平，归母净利润在 2019-2023 年 4 年 CAGR 达到 25.7%。海油发展分 红水平在 2019-2023 年稳定增长，在 2021 年业绩同比下滑 2.38 亿元的情况下，现 金分红总额增长了 1.02 亿元。公司在 2023 年分红总额 11.18 亿元，2019-2023 年 4 年 CAGR 高达 31.3%；股利支付率稳定在 30%以上，2023 年股利支付率达到 36.29%。 公司对股东回报的重视程度逐年提高，股息率在 2019 年仅有 1.26%，至 2023 年提升 至 3.86%。