软通动力发展历程、业务架构、股权结构及财务分析

华为核心战略伙伴，软硬一体全栈赋能。

1. 发展历程：从 IT 服务到软硬一体，提升全栈化服务能力

软通动力：从 IT 服务到软硬一体战略，致力提供一流全栈服务。公司业务始于 IT 服务，前身软通科技成立于 2001 年，软通动力于2005年注册成立，2006 年与华为展开合作，2013 年与华为成立合资公司，不断提升IT技术与服务能力，2022 年在 A 股上市，2024 年公司收购同方计算机和同方国际，致力于转型成软硬一体全栈化服务提供商。 进军 IT 服务市场，扩展市场（2005-2012 年）：1）2005年，软通动力成立于北京，服务全球市场。2）2010 年，软通开曼登陆美国纽交所，开拓欧美、日韩等市场。 抓住机遇，聚焦中国信息化（2013-2017 年）：2013年，与华为成立合资公司，打造通信及高科技领域全球领先的IT服务品牌。 引领变革，赋能数字化转型（2018-2021 年）：发布“数字软通”战略，推出软通咨询，软通金科等子品牌。升级战略，发展“软硬一体化”（2022 年-至今）：1）2022年，在国内 A 股成功上市。2）2024 年，同方计算机、同方国际相关板块加入软通动力后，公司不断完善全栈化服务，产品“软硬一体化”战略加速推进。

2.业务架构：软件及信息技术为基，覆盖科技、互联网、金融等多元领域

并购前，软件业务主要分为：通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案、数字化运营服务。

通用技术服务（2023 年营收占比 44.09%）：2023 年实现营业收入77.51 亿元，同比降低 16.43%；依托科学规范的质量管理体系、领先的交付管理体系和完善的人力资源管理体系，对信息系统设计与开发、产品工程、测试、运行维护等传统 IT 服务进行了全面升级，提供全栈服务能力及多种服务合作模式。

数字技术服务（2023 年营收占比 39.98 %）：2023 年实现营业收入70.29 亿元，同比降低 2.68%；发挥自身在新一代信息技术和数字科技领域的深厚积累和应用经验，在生成式AI、云计算、大数据、物联网、工业互联网等数字化技术领域为客户赋能输出。

咨询与解决方案（2023 年营收占比 7.50 %）：2023 年实现营业收入13.19 亿元，同比增长 24.08%；构建了从数字化转型诊断、数字化转型轻咨询到数字化转型深度咨询的多种服务类型，截止2023年已积累沉淀形成 100 多个通用和行业解决方案，在保险、企业金融等领域的解决方案能力处于行业领先地位。

数字化运营服务（2023 年营收占比 8.42%）：2023 年实现营业收入14.80 亿元，同比降低 4.00%；将 AI 大模型、AIGC等技术融入核心服务，打造基于 AI 的智能化服务平台和能力，如智能客服平台、智能审核与标注平台、内容营销与运营管理平台等解决方案。

24 年 2 月完成同方计算机收购后，构建计算产品与数字基础设施业务板块，并将数字能源与智算服务作为新兴业务长期布局。根据公司2024年中报，主营业务可分为软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务三大类别。2024H1，公司在软件业务、计算产品业务、数字能源与智算服务分别实现营收 52.13 亿元、39.10 亿元、0.96亿元，软件业务营收占比仍高；毛利率分别为 15.28%、6.38%、18.49%，数字能源及智算服务业务相较软件与数字技术服务业务和计算产品与数字基础设施业务毛利率更高。

3. 股权结构：公司股权稳定，管理层产业经验丰富

股权清晰且稳定，前五大股东控股占比超过45%。公司实际控股人为刘天文，控股比例达到 23.75%，前五大股东控股总占比超过45%。

管理层经验丰富，多数高管出身于业内顶尖企业。刘天文先生现任公司董事长、总经理，负责公司整体管理和战略发展，在软件和信息技术服务及技术创新领域拥有超过 20 年管理经验，曾入选第四批国家“万人计划”，被认定为“中关村高端领军人才”。

4. 财务分析：24H1 收购完成营收扩容，整合完成有望释放利润空间

24H1 营收增速亮眼，扣非归母净利润承压。1）收入端：2023年公司实现营业收入 175.81 亿元，同比降低 7.97%，略有下滑，24H1 营业收入达到125.26 亿元，同比增长 45.98%，系公司已完成对同方计算机、同方国际股权转让变更登记手续，合并范围增加所致。2）利润端：2023年归母净利润为 5.34 亿元，同比降低 45.15%，而 24H1 归母净利润为-1.54亿元，同比下降 176.17%。

盈利能力短暂承压，大客户经营环境变好有望改善毛利率。1）毛利率端，2023 年公司毛利率有所下滑，达到 19.26%，同比下降2.00pct。近年来，公司主要战略大客户重视软件生态建设，鸿蒙操作系统市占率不断提升，而根据 24H1 中报披露，该客户率先恢复增长，公司作为其核心软件服务供应商之一，盈利状况亦有望逐步改善。24H1，公司主营业务被重新划分为软件与数字技术服务、计算机产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务，三大业务毛利率分别为 15.28%、6.38%和18.49%。2）净利率端，2023年公司净利率也有下滑，降至 2.77%，同比下降2.20pct。

加大自主技术产品研发力度，研发支出较为稳定。1）研发支出：近三年来，公司重视研发支出，每年总额均超过 9.8 亿元，投入节奏稳定。2）研发人员：公司高度重视研发人才培养，2021-2022 年，公司研发人员数量均超过5000 人，2023 年下降至 4516 人，研发人员数量占比超过5%。

费用率维稳，24Q2 经营现金流表现超预期。1）费用率：2019-2023年，销售费用率一直稳定在 3%附近，财务费用率和研发费用率在2019-2023年期间呈现缓慢下降趋势，在 2023 年分别为0.10%和5.44%，而近年来管理费用率较为稳定，2023 年达到 7.82%。2）现金流：由于公司提高回款效率并严控支出管理，24Q2 经营活动现金流量净额达10.12 亿元，环比增长173.17%。