美国大选现状如何？

哈里斯在全国民调较特朗普略微领先，但特朗普在预测市场中领先，而在关键摇 摆州中哈里斯和特朗普赢得大选的概率仍较为接近，这次大选可能是一次非常焦灼 的竞争。

1.哈里斯全国民调略微领先

哈里斯在全国民调较特朗普略微领先，全国民调中领先特朗普 0.2 个百分点。虽 然由于美国选举制度的特点，当总民调的差距不太大的时候，总民调对选举的预测效 果可能有限。但是如果差距扩大到一定幅度，或也有一定指示性。特朗普在拜登退选 前，总民调的领先一度超过 3%，那个时候特朗普在关键摇摆州的领先优势也较为明 显。

1.1 全国民调

哈里斯替代拜登参选之后，从总民调的数据看，哈里斯在总民调上甚至略微领先 特朗普，背后可能反映哈里斯的选举活动改变了一部分选民的想法。 哈里斯在接替拜登之后选情上升，可能最重要原因或在于，多数的美国人并不希 望再次看到特朗普对拜登的总统大选。路透社的民调中，有 67%的受访者表示他们“厌 倦在总统选举中看到相同的候选人，希望有新的面孔。”根据 NBCNews 的民调，70%的 美国人认为拜登不应该寻求连任，其中 51%的民主党人持有这种观点。与此同时，包 括三分之一的共和党人在内，60%的美国人表示特朗普（76 岁）不应该竞选总统。而 根据 AP-NORC 的民调，56%的美国成年人对拜登在 2024 年成为民主党总统候选人感 到“非常”或“有些”不满意，而 58%的人对特朗普成为共和党总统候选人也感到“非 常”或“有些”不满意。

哈里斯可能赢得了“民主”的争论。在 ABC News/Washington Post/Ipsos 的民意调查中，超过四分之三的美国人（77%）表示，保护民主至少对他们的投票非常重 要，仅次于经济和通货膨胀，与医疗保健和犯罪并列1。 但是，由于美国选举制度的特点，总民调对选举的预测效果可能有限。

真金白银的押注预测市场也成为一个美国大选选情重要的参考来源，有投资者 比较关注，但是对预测市场数据的解读可能需要小心2。至少有三方面因素需要注意， 一，预测市场的样本不一定是随机具有代表性的，由于押注机制的要求可能只有某些 用户可以参与；二，押注特朗普获胜可能可以作为一种对冲特朗普当选的策略，比如 已有的资产可能受到特朗普新政策的负面影响；三，预测市场设立的目的可能和民调 不尽相同。Polymarket 上有 5.8 亿美元的资金押注特朗普获胜，只有 3.9 亿美元的 资金押注哈里斯获胜。下注的角度看，特朗普赢得大选的概率是 59.6%。

1.2 投票日在即

11 月 5 日就将投票。选民们最终改变主意的截止日期将在 10 月，10 月 21 日是 最后一天登记投票，10 月 29 日是申请邮寄或缺席选票的最后一天。

2.摇摆州选情双方势均力敌

由于美国的选举制度，选举人票数多的候选人当选总统。一个候选人在一个州获 胜，则获得该州全部选举人票。因此，真正决定选举结果的选民是摇摆州的部分摇摆选民，这部分选民的数量并不大。2016 年和 2020 年选举中投票发生转换的 5 个摇摆 州中拜登和特朗普的票数差距仅有 27.8 万票，占全部投票数的比例仅为 0.18%。最 新的摇摆州民调来看，哈里斯和特朗普几乎势均力敌。

2.1 赢得关键摇摆州是胜选路径

赢得关键的摇摆州仍是美国选举的胜选路径。更具体而言，我们可以把摇摆州分 成两类，第一类是最重要的关键摇摆州，这部分摇摆州在过去的两次选举中确实发生 了党派交换；第二类的摇摆州是虽然在过去两次选举中没有改变过党派，但是在最近 的民调中数据接近，因此在本次选举中有可能发生改变。例如，内华达州、北卡罗来 纳州等。 2016 年特朗普选举获胜，而 2020 年选举失利，其中选举人票真正发生了变化的 是 5 个摇摆州。这 5 个州在 2016 年投票给了特朗普，而在 2020 年投票给了拜登，5 个州加起来的票数是 73 票。2024 年选举人票有些微的变化，宾夕法尼亚和密歇根的 选举人票下降了 1 票，所以 5 个州的总选举人票变成了 71 票。

2.2 摇摆州最新民调非常接近

从最新的摇摆州民调来看，哈里斯和特朗普民调支持率的差距很小，几乎难以分 出谁真正领先，差距在统计上都不显著。如果不考虑是否统计上显著，特朗普在除了 密歇根以外略微领先。

在摇摆州之外，哈里斯可能比较有把握的选举人票大约是 227，特朗普是 217， 而总共获得 270 张就可以获得选举的胜利。 因此，从最新的摇摆州民调数据来看，哈里斯的胜选路径可以是赢得密歇根(15) 内华达(6)、宾夕法尼亚(19)、威斯康辛(10)，这就总共会拿到 50 张选举人票，总共 就可以获得 277 张选举人票，将有可能入主白宫。 特朗普胜选的具体路径可以是赢得北卡(16)、亚利桑那（11）、佐治亚(16)、密 歇根(15)、威斯康辛(10)，这就总共会拿到 53 张选举人票，总共就可以获得 270 张 选举人票。 从关键民调的差距上看以及对应的选举人票数上看，宾夕法尼亚(19)、密歇根 (15)是关键摇摆州中最重要的之一，一方面差距比较接近，同时选举人票多。双方都 至少要赢下一州，如果两州都输的话，可能就会输掉大选。其中宾夕法尼亚可能会是 最重要的一个摇摆州，19 张选举人票足以改变大选结果。而特朗普刺杀事件也正是 在宾夕法尼亚州发生。 从民调的历史看，民主党的民调一度大幅落后。从此前拜登退选前的民调数据上 看，特朗普对拜登在所有的关键摇摆州都领先，而且除了密歇根(16)和威斯康辛(10) 的领先不显著(<3%)以外，其他州的领先都在统计上显著。

拜登退选之后，从关键摇摆州的民调数据来看，特朗普对哈里斯的领先优势事实 上比对拜登的领先优势还略微扩大了一些，这是哈里斯竞选的起点。特朗普对哈里斯 也是在所有的关键摇摆州都领先，而且也除了密歇根(16)和威斯康辛(10)的领先不 显著(<3%)以外，其他州的领先都在统计上显著。

3.警惕黑天鹅事件对大选的影响

类似特朗普刺杀事件这样的黑天鹅事件的发生可能显著影响大选结果。刺杀事 件在短期有利于特朗普的选情，其支持率边际上行，但是对 11 月大选的影响还需要 考虑到时间效应。从刺杀到大选有 115 天，接近 4 个月，选民对于刺杀事件的记忆和看法都可能发生变化。但是如果近期发生类似黑天鹅事件，或对大选产生重大影响。

3.1 枪击事件的直接影响

7 月 13 日刺杀事件发生之后，特朗普的民调支持率确实边际上略微上升，上升 幅度接近 3%的统计显著值，到 7 月 18 日刚好等于 3%。如果大选在那个时候举行， 特朗普的胜算会大很多。

3.2 枪击事件影响的时间效应

但是 7 月份距离 11 月的大选时间有点远，刺杀事件的影响效果是否能够持续那 么久是一个问题。从刺杀的 7 月 13 日到 11 月 5 日的大选还有 115 天，接近 4 个月， 选民对于刺杀事件的记忆和看法都可能发生变化。 投票人的记忆可能没有那么可靠，Van Elsas, Erika J., et al (2014)3的研究发现调查让投票人回忆之前的投票行为会存在不一致的情况，投票人的健忘是其中 一个因素，另外投票人当下的倾向也会影响回忆的结果。