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美国大选专题分析：哈里斯VS.特朗普，产业影响回顾与展望。考虑特朗普三次竞选经验优势，目前市场仍定价特朗普交易为主， 但最新民调哈里斯首次反超特朗普，8 月 6 日哈里斯及明州州长沃 尔兹正式提名成为 2024 年民主党总统与副总统候选人。关注美国 大选进展与市场对哈利斯交易热度升温。对比来看，哈里斯政策纲 领与特朗普在能源、税收、汽车、对外贸易以及移民等方面有显著 分歧。特朗普主张保护美国，而哈里斯注重绿色公平。1）能源：哈 里斯强调清洁能源和环境正义重要性，特朗普力推传统能源主导地 位；2）税收：哈里斯提出为低收入群体提供税收抵免，将企业税率 从 21%提高到 28%，特朗普或延续第一任期时减税政策；3）汽车： 哈里斯鼓励美国制造电动汽车，并逐步淘汰燃气汽车，特朗普侧重 发展传统燃油汽车，支持传统汽车产业链；4）贸易：哈里斯反对全 面关税，仅针对性征收特定产品关税，特朗普主张对所有进口商品 征收 10%的关税，并考虑对中国进口商品征收 60%关税甚至更高； 5）移民：特朗普强调打击移民，哈里斯反对特朗普“边境墙”计划。

回顾特朗普 1.0 主要产业政策及影响，特朗普 1.0 包括减税、提振 传统能源、财政+货币双宽松，贸易保护等政策实施阶段，我国国内 在产业政策支持下，自身的供给端升级与国内产业链的订单份额提 升，及出海寻求扩张均为中期增长提供了更大的契机，此外，由于 我国制造业产能出口份额较大，而产能消纳是大多数行业困境之 一，因此供给格局的改善可能对应龙头公司更大的利润改善弹性。 1）美国产业变化：以传统能源发展为重点。特朗普推行“能源独立”， 传统石化能源产能大幅增长，能源价格下降进而降低了制造业生产 成本；2）贸易摩擦对我国产业影响：短期国内商品对美出口份额下 降，但占全球份额反而上升。短期对出口链行业增长及股价形成压 制，但供给端提升及国内产业政策支持更多决定产业中期发展与走 势；3）家电与家具：征税短期影响股价和订单，后在出海契机下快 速恢复；电子：相比加征关税，科技制裁影响为直观，倒逼国内关 键设备与材料国产化率提升与产线升级；汽车：加征关税短期影响 新能源汽车出口，但产品升级与企业海外布局仍助力中期出口增长。

特朗普 2.0 围绕美国优先立场，促使制造业回流，并对外加征关税、 升级贸易保护。产业层面，国内后续关注出口链破局与半导体等关 键产业发展，黄金或中期受益。1）能源：特朗普主张降低原油价格， 短期原油价格向下空间有限，下半年预计先扬后抑；2）新能源汽车： 特朗普预计仍将支持传统汽车产业链，或取消对电动车补贴并对外 提高关税；关注后续关税政策落地与国内新能源汽车出口需求增长； 3）人工智能/半导体：我国半导体国产化已初现成效，成熟制程产能 利用率提升，短期市场情绪受冲击，但中期增长预计仍有望再次提 速。4）黄金：特朗普第一任期黄金价格走势大涨，当前特朗普政策 主张“低利率、低税收、高关税”等均利好黄金，考虑市场风险情 绪仍将波动及对海外后续经济走弱趋势担忧，中期预计黄金较受益。