中坚科技发展历程、主要产品及营收分析

立足园林机械龙头，不断拓宽业务边界。

1. 深耕园林机械领域多年，覆盖多种园林机械产品线

中坚科技成立于 1997 年，2000 年开始涉足园林机械领域，现已发展成一家专业生产 户外动力园林机械的综合出口型企业。公司前身为永康市申江电机厂，2000 年研发第一台 国产汽油链锯，2009 年先后研发绿篱机、坐骑式割草机、割灌机等 5 大系列产品，园林机 械产品矩阵完善，2015 年于深交所中小板上市，目前已发展为园林机械产品的主要出口企 业。2020-2023 年度，公司参与编制国家标准 5 项，行业标准 3 项，参与编制“浙江制 造”团体标准 1 项，参与编制行业团体标准 3 项。

股权结构清晰，管理层经验丰富。公司实控人为吴明根和赵爱娱夫妇及其子女吴展、 吴晨璐，合计直接持股 14.46%（截至 2024 中报）。公司管理团队合作多年，在公司内部 任职时间普遍较长，多位高管持有股权，与公司利益强绑定，稳定性强。从业经验方面， 多位高管在专用工具和机械行业从业多年，公司凝聚力和专业性兼备。

公司的主要产品覆盖五类园林机械，产品矩阵完善，2021-2022 年坐骑式割草机市占 率居于国内前三。根据公司官网，公司园林机械产品按品类分包括链锯、割灌机、吹叶 机、绿篱机、骑式割草机，按动力来源划分包括汽油类、锂电类（20V、40V、60V 锂 电），主要用于园林绿化的修理及养护。根据中国林业机械协会统计，2020 年公司坐骑式 割草机细分市场占有率在国内园林机械企业中居于前五名，2021-2022 年排名居于前三名。

公司海外销售占比稳定在 90%左右，主要出口地区为欧洲、美国。据招股书中披露， 公司 2015 年 1-6 月收入中欧洲/美国/亚洲/其他地区分别占比 69%/19%/5%/6%，2016-2023年海外收入占比稳定在 85-90%。公司凭借高水平的技术优势和产品质量保证体系，以中高 端客户为公司市场目标，经过多年的积极开拓，已经建立起较为完善的市场营销网络和售 后服务体系。目前，营销网络覆盖欧洲、美洲、澳洲及亚洲等地区。公司出口遍布 50 多个 国家及地区，在美国、德国、意大利、法国、英国、澳大利亚等地区拥有 100 多家客户， 与国外知名品牌客户括 GGP（欧洲最大的园林制造商之一）、SANDRIGARDEN、TTI 等；世界知名连锁超市包括 the HOME DEPOT（世界第一大家居建材零售集团）、OBI （国际上最早创建家庭装饰市场的著名跨国连锁集团，目前企业规模名列德国第一、全球 第四）、KINGFISHER（欧洲最大、世界第三大家居建材零售集团）、ALDI 等已建立起稳 定的战略合作关系。在国内市场，公司已经初步建立覆盖全国的经销网络与服务支持平 台，为国内市场销售的进一步增长奠定了良好的基础。

销售模式方面，公司在海外主要采用 ODM 模式，在国内采用 OBM 模式。目前，公 司已经能为客户提供从产品外观设计、内部零部件结构改进、生产制造、试验和检测的整 套解决方案。截至 2024H1，公司自主品牌包括 TOPSUN、拓普生等，海外客户的品牌包 括 TTI 的 RYOBI（发电机）、GGP 的 STIGA、ALPINA（油锯、割灌机、绿篱机）、 JULA.AB 的 MEEC（割灌机、油锯、发电机）、ADEOSERVICES 的 STERWINS（割灌 机、油锯、绿篱机）、汉斯安海的 EINHELL（油锯、割草机、绿篱机）。

2. 增长势头迅猛，利润率持续提升

营收脉冲式增长，归母净利润 2020 年以来实现高速增长。2015-2020 年公司营收小幅 波动，2021、2023 年营收大幅增长，主要增长动力为产品更新与销售渠道突破，公司国外 业务拓展加强，销售部门积极通过线上展销、设立欧洲子公司等各种途径继续拓展国外市 场，在实现老产品客户订单恢复性增长的同时高附加值新产品也取得了突破，2023 年公司 成功拓展俄罗斯市场渠道，并实现轮式割草产品的优化改进和升级换代，进一步提升了公 司轮式割草车产品的竞争力；公司归母净利润于 2015-2020 年持续下滑，主要系营收稳定 的同时持续进行研发投入、引进管理人才，费用有所增加所致。

2020 年后，规模效应、技术升级、产品结构调整推动公司毛利率、净利率持续上升。 2020 年，公司毛利率降至最低水平，主要系 2020 年新会计准则下运输费用由销售费用转 为营业成本；2020 年以来，公司毛利率持续上升，主要系（1）规模效应；（2）技术升级 下各产品线毛利率均有提高；（3）公司积极进行产品结构调整，毛利率高的产品线占比逐 渐提高。据公司 2023 年年报披露，割草机/链锯/割灌机毛利率分别为 28.09%/24.95%/16.41%，割灌机毛利率较低，近年来其收入占比逐渐降低，2021 年占营收 比例为 21.98%，2023 年占总营收比例为 9.65%；2020 年以来，公司净利率持续上升，主要 系毛利率上升、费用率下降共同作用所致。

费用管控初见成效，2020 年以来费用率波动下降。公司管理费用率常年居高，主要细 项为职工薪酬/办公楼折旧及摊销，2023 年分别占管理费用 43%/20%，近年来公司通过完 善公司人力资源人员和组织架构、改善招聘流程、完成公司薪酬体系梳理和调整等方式优 化人力，实现降本增效。公司销售费用波动较大，2020 年新会计准则下运输费用由销售费 用转为营业成本，2020 年后销售费用大幅下降。销售费用主要影响细项是职工薪酬/子公司 销售佣金/售后服务费，2023 年分别占销售费用 45%/12%/11%。