电力设备板块趋势如何？

总需求不减，积极关注技术更新以及 差异化竞争。

1. 应用端：新增装机增长趋势不改，总体坡度放缓

（1）趋势一：总需求保持增长，增速走平。2023 年全年新增光伏装机超预期增长，2024 年上半年延续增长态势。据中电联统计， 2023 年我国新增光伏装机容量达到 216GW，同比增长 147%，超出市场预期。2024 年上 半年，光伏应用端延续增长态势，截至 7 月末，国内新增光伏装机容量为 123.53GW， 相比同期增长 27.14%。CPIA 此前预测，2025、2030 年全球新增光伏装机有望分别达到 462GW、587GW，2023-2030 CAGR 约为 6%；其中国内新增装机有望分别达到 237GW、 317GW，占全球总装机比重约为 51%、54%。

具体来看，全球 GW 级市场数量将持续增长，亚太地区仍是主要装机市场。市场方面， 光伏装机 GW 级市场数量逐年增多，同时呈现多元化趋势，新增 GW 级市场由欧洲国家为 主转向一带一路区域国家为主，CPIA 预计 2025 年全球 GW 级市场将进一步增加，达到 53 个。区域方面，亚太地区光伏新增装机比重仍居首位，美洲新增装机增速较快，根 据 TrendForce 预测，2024 年全球新增光伏装机容量从大到小依次为亚太、欧洲、美洲、 中东非，四个地区新增光伏装机容量将分别达到 270GW、90GW、87GW、27GW，其中亚太 地区新增光伏装机比重将达到 57%，相比 2023 年占比下降 2 个百分点，美洲年新增装 机容量增速将达到 33%。

（2）趋势二：出口量增价减，结构上欧洲需求滑坡，新兴市场需求崛起。2024 年我国主要光伏产品出口整体呈现“量增价减”趋势，各环节出口数量增加，但 出口金额同比减少。今年以来，受原材料硅料价格快速下滑影响，光伏全产业链价格 向下调整，各环节产品出口均价均有所下滑，在出口总量整体保持上升的同时出口金 额下滑。具体来看，2024 年 1-6 月，我国硅片、电池片、组件等环节光伏产品出口数 量均实现不同程度增加，但总出口额同比录得下滑，上半年共实现出口达 186.7 亿美 元，同比下降 35.4%。组件出口数据来看，一方面，2024 年上半年我国组件出口数量 达到 35 亿个，同比增长 24%；另一方面，组件上半年共实现出口收入 176 亿美元，同 比减少 32%。

出口结构方面，荷兰仍是我国组件主要出口国，新兴市场需求开始爆发。2024 年 1-6 月，我国组件对外出口国中，荷兰市场份额下滑但仍是海外最大需求国，上半年我国 组件对荷兰出口占比从去年同期 28%下降至 19%。与此同时，受新兴市场能源转型提 速叠加我国光伏组件技术优势及性价比持续提升影响，新兴市场光伏需求开始爆发， 上半年我国对中东非、亚太及美洲等国家光伏出口明显提升，其中亚太市场上半年累 计进口量同比提升 118%，中东市场同比提升 163%，沙特阿拉伯、印度、巴基斯坦等 国家出口金额显著增加。

我国光伏企业积极在中东布局产能，领域涵盖主产业链全环节。据 TrendForce 不完全 统计，截至 2024 年 8 月，我国企业在中东阿联酋、阿曼、沙特阿拉伯等地均有产能布 局，涉及硅料、硅片、电池片、组件及支架环节。从技术路线来看，中东产能布局的 路线同样呈现多元化，涉及颗粒硅、HJT、TOPCon 等多种光伏产业新技术，组件环节 N 型产能占据绝对优势。

欧洲受传统能源电价下跌、补贴退坡、投资成本粘性等原因，需求出现下滑。2023 年 上半年欧洲市场中，荷兰、西班牙、德国为我国光伏主要出口国，出口占比分别为 27.5%、6.0%、3.1%，2024 年同期荷兰、西班牙出口占比分别下滑 8.4、1.9 pct，德国 出口占比跌出前十，欧洲整体出口下滑。 其主要原因在于，一是欧洲传统能源价格的下降拖累新增光伏装机需求，布伦特原油、 欧洲天然气、动力煤价格从 2023 年年中至今保持低位；二是电力现货市场价格下跌叠 加投资成本高企使得部分光伏项目延宕，就 Rabot Charge 披露的德国能源数据来看， 5 月德国/卢森堡地区的电力现货交易平均价为 6.72 欧元/千瓦时，较年初价格下跌 0.94 欧元，且 5 月份出现负电价的时间显著高于 4 月份，同时欧元区再融资利率的走 高与可再生能源补贴的计划缩减进一步推高投资成本，投资和收益两端压缩进一步影 响欧洲电力商光伏项目投资意愿。

除此之外，欧美、南非出台新政或调整针对中国光伏产品关税政策，对我国光伏出口 或形成一定制约。目前美方涉及我国的关税政策主要包括 301 关税、201 关税、及反倾 销反补贴税（双反），其中 301 关税将中国直接输美的光伏电池和组件税率由 25%提高 到 50%，双反税针对不同东南亚产能均征收较高的反倾销税率，其中柬埔寨达 125.37%， 马来西亚达 81.22%，泰国达 70.36%，越南达 271.28%；除美国之外，欧洲、印度、南 非等区域陆续出台保护本地产能相关政策或法案，在一定程度上或对我国光伏出海需 求形成限制。

但考虑到一是我国对美光伏出口中，多经由东南亚转出口，直接输美光伏电池及组件 占比较低，因此 301 关税影响较小，二是全球市场范围内，亚太、非洲、拉美等地区 出口需求占比的提升，将对我国光伏出口起到一定支撑。2024 年上半年，希腊、沙特 阿拉伯等新兴市场快速崛起，成为我国光伏出口的重要组成。

（3）趋势三：N 型组件已全面领先，工商业分布式光伏装机提速。光伏发展正处于由 P 型向 N 型换挡时期，2024 年 N 型组件出货显著增长，渗透加速。 从 2023 年至今的招投标数据来看，N 型组件定标容量及采购占比实现快速增长，2024 年 5 月 N 型组件定标容量达 18.21GW，同比增长 211%，N 型组件采购占比达 79.4%。全 年来看，2024 年 1-5 月，N 型组件累计定标已达 76.39GW，根据 Trendforce 预测，2024 年年底 N 型产能约达到 1078GW，下半年渗透率有望进一步增长，2024 年全年渗透率有 望超 70%。

从下游装机数据来看，分布式与集中式光伏装机量接近，分布式光伏中工商业光伏占 比较高。2024 年上半年国内新增分布式与集中式光伏电站装机平分秋色，二者分别达 到 52.9GW、49.6GW，同比分别增长 29%、32%。从装机类型来看，集中式光伏电站占比 最高，分布式光伏中工商业光伏电站占比显著高于户用光伏电站，2023 年第一季度工 商业与户用光伏电站分别实现装机 16.89GW、6.92GW，占总光伏电站装机比例分别为 37%、15%。

（4）趋势四：国内政策接续出台，电力体制改革形成利好预期。随着光伏发电占比的提升，其消纳、用地、设备退役等问题逐步显现，并成为限制行 业增长的阻力。近年来，为指导行业有序扩张，纾解行业发展难题，政府围绕光伏基 地建设、产能建设、价格机制形成、资源利用等方面，同时在电力体制改革，优化新 能源消纳问题等重点领域陆续出台相关政策或指导意见。 7 月工信部就光伏制造行业规范条件及公告管理办法征求意见，并对现有及新建、改扩 建多晶硅、硅片、电池片、组件产品提出要求，旨在引导行业规范发展，抑制产能无 序扩张；8 月国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，其中提到要 加快西北风电光伏基地建设，积极发展分布式光伏，为可再生能源发展大趋势定调。 未来，在政策的进一步细化，电力体制改革提速的背景下，光伏产业将遵循规范有序 扩张，建设难题有望得到疏解。

2. 制造端：降本增效主导工艺迭代，多条技术路线并行发展

（1） 趋势一：光伏生产成本显著下降，太阳能发电经济性提升。在光伏全产业链技术进步，叠加制造端规模持续增长的趋势下，光伏发电成本明显下 降。一方面，受上游多晶硅产业低成本先进产能持续释放的影响，光伏主材价格进入 快速下降通道，组件价格的走低将使得下游光伏电站投资建设成本下降；另一方面， 全产业链工艺水平以及电池转换效率的提升，将带动生产成本的下降及生产效率的提 升，进而进一步优化光伏发电成本。 我国地面及工商业光伏系统投资成本显著降低，光伏发电经济性优越。纵向来看，受 全产业链工艺提升及产能释放影响，光伏发电投资成本逐年走低，据 CPIA 测算，2023 年我国地面及工商业光伏系统初始全投资成本分别为 23.4 元/W、3.18 元/W，较 2022 年分别减少 0.73 元/W、0.56 元/W，同比分别下降 17.7%、15%，2024 年地面及工商业 光伏系统投资成本有望进一步下降至 3.16 元/W、3 元/W；横向来看，过去十年间，光 伏发电安装成本及度电成本的下降幅度在可再生能源发电中居首位，其经济性得到显 著提升，IRENA 数据指出，2010 年至 2022 年，光伏发电安装成本由 5124 美元/kW 下降 至 876 美元/kW，降幅达 83%，度电成本由 0.445 美元/KWh 下降至 0.049 美元/KWh，降 幅达 89%，在所有可再生能源中降幅均居首位。

分环节来看，2023 年多晶硅生产电耗、能耗及硅片拉棒、铸锭、切片电耗均有所改善。 其中多晶硅生产综合电耗及综合能耗已由 2020 年 66.5 kWh/kg-Si、11.5 kgce/kg-Si， 分别降至 2023 年 52.5 kWh/kg-Si、7.2 kgce/kg-Si，降幅分别达 26.7%、59.7%；硅片 环节，受限于坩埚品质及硅片薄片化趋势，各环节电耗仅小幅改善，未来随着拉棒及 切片环节工艺提升及技术迭代，有望促进电耗进一步优化。

电池及组件环节非硅成本中银浆占比最高，目前主要通过多主栅减少栅线宽度及无主 栅技术优化。截至 2023 年，P 型电池银浆消耗量约为 84mg/片，N 型 TOPCon 电池双面 银浆平均消耗量约 109mg/片，HJT 电池双面低温银浆消耗量约 115mg/片。其中 HJT 电池银浆成本得到显著改善，2019-2023 年银浆消耗量累计减少 85mg/片，考虑到 HJT 电 池及 N 型电池性能显著优于 P 型电池，银浆成本的持续优化有望进一步促进光伏电池 迭代。

（2）趋势二：（多晶硅环节）棒状硅仍是主流，部分企业押注颗粒硅。硅料环节产品仍以棒状硅为主，颗粒硅渗透率开始提升。目前用于生产多晶硅的硅料 主要有两种技术路线，一是以改良西门子法制备的棒状硅，二是以硅烷流化床法制备 的颗粒硅。棒状硅生产工艺较颗粒硅更加成熟，硅料市场仍以棒状硅为主，截至 2023 年年底，棒状硅、颗粒硅市场占比分别为 82.7%、17.3%，其中颗粒硅渗透加速，市场 占比同比提升 9.8 pct。

硅烷流化床法相比于改良西门子法，生产工艺简单，单程转换率高，综合电耗低。首 先，硅烷热分解所需的工艺温度显著低于三氯氢硅的还原温度（800℃对比 1150℃）， 并且单程转换效率优于改良西门子法（99%对比 12%），因此颗粒硅生产平均电耗较低； 其次，硅烷流化床法核心工艺较少，硅烷分解所产生的尾气成分简单易分离，而改良 西门子法中三氯氢硅还原所产生的副产成分复杂，且化学、物理性质相近，分离困难， 因此硅烷流化床法生产效率更高。

颗粒硅与棒状硅价差缩窄，但颗粒硅仍具有成本优势，契合产业一体化降本方向。多 晶硅生产成本主要由原材料、能耗（电耗、水耗、蒸汽耗量）、人力成本和折旧等组成， 得益于硅烷流化床法生产工艺的优化和效率的提升，颗粒硅平均生产成本较棒状硅显 著降低。截至 2023 年年末，协鑫科技颗粒硅平均生产成本已降至 35.9 元/公斤，而棒 状硅方面，据通威股份及大全能源年报披露，其平均生产成本约在 42 元/公斤附近， 与颗粒硅仍具有成本差距。 伴随着光伏终端产品价格的逐渐走低及光伏发电平价上网需求的提升，盈利压缩有望 持续提高颗粒硅竞争优势。随着产业各环节产能的快速扩张及释放，目前光伏行业已 由高速发展阶段过渡至高质量发展阶段，产品质量及成本控制能力成为决定其市场竞 争力的核心变量，颗粒硅凭借成本更低，并且适配组件向 N 型切换等优势，有望开启 规模化扩产元年。

（3）趋势三：（硅片环节）硅片朝大尺寸化，薄片化，形态多样化发展，拉晶环节关 注 CCZ 法迭代，切片环节关注钨基金刚线竞争潜力。受全产业降本增效驱动，硅片继续朝大尺寸及薄片化趋势发展。硅片大尺寸化发展有 利于降低硅片非硅成本，通过提高硅片产能输出效率，从而减少硅片生产单位摊销成 本；而薄片化发展有利于降低硅片含硅成本，主要通过薄片化切割降低硅耗，提升每 单位硅料出片率。据 CPIA 统计，截至 2023 年年底，硅片已基本完成从 166mm 向 182mm、 210mmm 尺寸切换，其合计市占率已达 98%。此外，P 型、N 型及 HJT 型所用硅片厚度均 有所下降，其中 N 型用硅片厚度已达 125μm，HJT 用硅片厚度达 120μm，较 2022 年分 别下降 15μm、5μm。

太阳能硅片拉晶工艺主要以直拉法为主，成本及质量需求驱动拉晶工艺向连续直拉法 迭代。目前制备单晶硅的主流工艺为区熔法及直拉法，除此之外常用的方法还包括焰 熔法及水热法，其中区熔法又可分为水平及悬浮区熔法，直拉法又包含多次投料复拉 法（RCZ）、连续直拉法（CCZ）、磁场直拉法（MCZ）。区熔法由于对原材料纯度要求较 高且工艺相对复杂，并且较难生长出大直径单晶硅，因此常用于制作功率半导体等高 电阻半导体材料，而直拉法由于设备相对简单、工艺参数易于调控，并且能够生长大 直径单晶硅等优点广泛用于光伏、集成电路领域。

光伏电池向 N 型切换对上游硅片质量提出新的需求，叠加成本控制需求有望驱动拉晶 工艺向 CCZ 法升级。直拉法采用石英坩埚作为熔融多晶硅的容器，一方面，由于石英 坩埚的主要成分为 SiO2，因此在生产过程中单晶硅棒容易引入氧杂质，进而造成电池 片出现同心圆、黑芯片等问题影响电池转换效率；另一方面由于分凝效应，杂质在单 晶硅棒中分布不均匀，硅棒整体电阻均匀性较差。N 型电池由于对于硅片杂质含量控制 较 P 型更为严格，倒逼拉晶工艺迭代升级。 CCZ 法相比于 MCZ 成本具有显著优势，有望接棒 RCZ 成为下一代主流拉晶工艺。目前新 型直拉工艺包括 MCZ 法及 CCZ 法，MCZ 通过引入磁场可以显著降低氧含量，但由于磁场 的加入使得工艺所需电耗显著高于 CCZ 法，不利于成本控制。CCZ 法通过加料与拉棒同 时进行，一方面减少了拉棒等待时间，并且使得硅棒长度不受石英坩埚制约，进而提高生产自动化程度及效率，降低生产成本；另一方面，CCZ 法由于可以实现连续投料， 因此石英坩埚硅熔体可以维持在较浅程度，并可保持液位稳定，通过减少熔体与石英 坩埚接触面积及熔体内部对流强度从而抑制氧杂质含量。

硅片薄片化发展催生金刚线细线化需求，关注金刚线线径细化进度与钨基金刚线产业 化进程。金刚线是切片环节核心耗材，硅片薄片化发展对金刚线线径提出新的需求， 目前市场上金刚线主要包括高碳钢基金刚线及钨基金刚线两种路线，高碳钢基金刚线 市场占比较高，钨基金刚线竞争优势仍在验证阶段。钨基金刚线由于其物理特性，在 理论基础上线径能够突破碳钢基金刚线线径极限，从而更加适配硅片薄片化趋势，但 由于钨基母线成本较高，因此其替代优势需关注钨基金刚线线径差变化，当线径差走 阔时，切片率的增加有望掩盖钨丝成本，促进切片环节整体成本下降。

（4）趋势四：（电池片环节）N 型加速渗透，TOPCon 电池脱颖而出，XBC 电池、HJT 电 池、钙钛矿电池产业化进行时，0BB 技术开始导入，LECO 技术替代正面 SE。N 型电池转换效率突破极限，TOPCon 电池产能一马当先。N 型电池技术路线目前主要包 括 TOPCon、HJT、XBC 三种，其中 TOPCon 电池由于具有低衰减、低功率温度系数、高双 面率、高弱光响应能力等优良的特性，同时叠加其产线兼容 PERC 产线，重置成本较低 等优势，已大规模商业化，HJT 正处于小批量验证阶段，Infolink 统计，截至 2023 年 我国 TOPCon、HJT 产能已分别达 560GW、45GW，并预计 2024 年年底 TOPCon 产能有望达 到 920GW，同比增长 64.3%。 N 型电池转换效率突破 P 型极限，HJT 略高于 TOPCon 电池。N 型电池转换效率方面仍处 于发展进程中，目前已量产的 TOPCon、HJT 和 BC 电池平均转换效率均超 25%，不同路 线转换效率具有差异性。已认证 N 型电池转换效率中，隆基绿能 HPBC 电池以 27.09%居 首位，其次为爱旭股份 ABC 电池（27%），TOPCon 路线中，晶科能源以 26.89%转换效率 居首位。

0BB技术通过取消主栅，在减少银浆消耗的同时进一步提高发电效益，未来发展具有较 强确定性。光伏电池栅线发展经历了从 2BB、4BB、5BB 向 MBB、SMBB 发展，技术上主要 是通过增加主栅数量的同时细化每条主栅的宽度，多主栅技术一方面使得电池片整体 银浆用量减少，有利于优化电池片生产成本；另一方面使得细栅电流传输至主栅路径 缩短，同时主栅传输电流的密度减少，进而降低功率损失；除此之外更多的主栅在一 定程度上使得电池片应力分布更加均匀，减少了生产、运输、安装过程中的碎片风险。 无主栅技术进一步强化这些特征，通过取消主栅并采用更细的导电材料极大程度上减 少了银浆消耗，同时主栅的移除意味着电池表面无遮挡，增加了光能利用率进而提高 电池发电效益。

TOPCon 电池全面导入 LECO 技术，LECO 特种浆料有望受益。LECO 激光辅助烧结技术通 过精确加热银浆破坏钝化层，从而使得银浆熔融并扩散至硅片表面，形成高质量的金 属接触点相比于正面 SE 重掺杂技术优势明显：第一，LECO 技术能够精确的破坏钝化层， 一方面能够优化栅线宽度减少正面银浆使用量，另一方面使得电池无需重掺杂同样能 够保持较低的表面复合，同时降低金属接触电阻，进而提高电池效率；第二，LECO 技 术的精确控制使得其相比于传统的热烧结而言，对于烧结点之外的其他电池活性区域 影响较小，因此对于硅片的热应力和损失得到降低；第三，传统烧结中，电池正面使 用银铝混合浆，加热过程中铝原子扩散形成局部背场降低接触电阻，但使用铝浆一方面氧化铝的形成不利于电子流动，另一方面为了避免铝在潮湿环境中氧化减少电池寿 命，通常会使用成本较高的耐腐蚀性封装材料，而 LECO 技术使得正面可以采用纯银浆， 通过精确控制银浆扩散形成更低的接触电阻，同时能够不破化钝化层进而减少表面复 合。基于以上优点，LECO 技术已全面成为 TOPCon 生产工艺的标准流程，同时值得注意 的是，在 LECO 技术的加持下，使用 LECO 特种浆料相比于使用 TOPCon 传统银铝浆，在 烧结过程中对于钝化层的刻蚀程度、不良触点的形成数量及尺寸的调控等方面较优， 因此能够产生更大的效益。

（5）趋势五：（组件环节）功率增加，双面组件市占率提升。2023 年组件最大功率已超 750W，双面组件市占率显著拉升。2023 年组件平均功率处于 555W-710W 之间，其中 182mm、210mm P 型组件平均功率分别为 555W、665W，TOPCon 单 晶组件平均功率为 580W、HJT 组件功率达到 710W。2023 Q4 低功率光伏组件市场份额出 现明显退坡，新组件功率以 555W 为主。2024 年，组件朝更大功率发展，东方日升、通 威股份、天合光能、国晟科技 HJT 组件最高功率均超 750W，三一硅能及天合光能 TOPCon 组件也分别来到 750W、740W。 双面组件凭借其发电增益优势，市场渗透率显著增加。2023 年双面组件市占率达 67%， 较 2022 年 40%显著增加，双面组件由于正反面均为电池片，正面电池在吸收来自太阳 直射及辐射的光线时，背面电池可以充分利用地面产生的反射及散射光，双面组件通 过提高光能利用效率可以显著提升发电效益，极大程度减少了光伏发电度电成本。