华测检测如何打开成长空间？

打开国际天窗，创新为翅志在九霄万里。

1.国内：新兴领域贡献增量

检验检测下游涉及各行各业，稳态下行业整体与GDP增速趋同。但我国检测行业仍 在市场化改革深化阶段，民营企业市场规模仍在扩张，新兴市场的检验检测业务渗 透率也在不断提高，故整体增速相对高于宏观经济，具有抵御宏观周期的能力。根 据国家认监委统计，2024年我国检验检测行业总规模达4670亿元，同比增长9.21%， 2013-2023年行业营收CAGR达11.58%，整体具备空间大、增速稳的特点。

科技发展和产业不断升级，新兴领域在国内检验检测市场占比不断提高。2023年新 兴领域（包括电子电器、机械、材料测试、医学、电力、能源和软件及信息化）继续 保持高速增长，共实现收入944.75亿元，同比增长13.76%，高于全行业营收增速4.54 个百分点。传统领域（包括建筑工程、建筑材料、环境与环保、食品、机动车检验、 农产品林业渔业牧业）2023年共实现收入1789.51亿元，同比增长9.09%。

华测检测二次创业精神持续加码新兴领域检测业务。2023年公司新能源汽车、双碳 领域、数字化实现快速增长，通过并购完善半导体芯片测试、药学CMC研究领域等 产业布局，为公司的可持续发展提供新动力；根据2024年半年报，后续公司瞄准海 洋监测、低空经济等新增长点，进行针对性长线布局。

（1）低空经济：政策驱动下的时代焦点，公司技术积累布局积极

近期国家层面低空经济相关文件频繁出台，低空经济加速发展。检测服务作为伴生 性的服务业，在低空飞行器设计、研发、制造、运营等环节均可发挥重要作用；但由 于低空经济仍然处于发展初始阶段，未来低空飞行器检测模式尚需观察政策体系的 进一步完善。相关航空设备飞行安全要求较高，需取得适航认证，初步判断低空检 测需求包括物理类测试（环境可靠性试验、电磁兼容等）、电子类测试（电子元器 件、软件信息化等）、化学类测试（材料检测、环保检测、有毒有害物质检测等）， 潜在市场空间巨大。

航空材料技术积累，低空实验室加速部署。华测在航空航天检测方面具有技术储备， 2023年航空材料实验室发展趋势良好，成立以来首年实现盈利。华测先后在深圳、 广州、上海、苏州、天津、武汉、重庆、成都、西安、沈阳等航空及低空经济产业集 群地设立成熟的实验室及试验能力，为民用有人驾驶和无人驾驶航空器等提供包括 环境可靠性试验、电磁兼容试验、有害物质检测、失效分析、化学分析、VOC测试、 零部件强度试验、材料性能测试、无线射频检测以及功能安全评估与多国认证等服 务，在航空领域及低空经济全产业链技术服务领域形成了先发优势，后续将积极拓 展无人机及飞行汽车等各类航空器从材料到零部件及整机的全生命周期检测服务能力，构建全方位的检测认证服务。

（2）海洋监测：政策指引业务逐渐清晰，初步中标体现行业认可

政策支持大力驱动，行业脉络逐渐清晰。2023年国家在“海洋强国”战略的号召下， 增加了针对海洋要素立体监测及海洋大数据分析应用等领域的投入和政策扶持。同 时监测技术飞速发展，卫星遥感、海上浮标、自动验潮仪、水质自动监测站、高清视 频监控等技术设备被广泛应用。华测于2017年正式成立海洋环境监测产品线。并且 在全国已设立10个业务网点及实验室，全面服务北海、东海、南海区域。其检测能 力涵盖十大领域，包括海水、沉积物、生物体、海洋生态、海冰、海洋水文气象、海 洋大气监测等在内的500余个检测项目参数，300余个检测方法认证和认可资质；测 绘专业范围涵盖海洋测绘、工程测量、不动产测绘、摄影测量与遥感、地理信息系统 工程资质。

华测海洋监测业务已初步中标，业绩兑现指日可待。2024年初华测旗下的福州市华 测品标检测有限公司凭借丰富的项目经验、成熟完善的技术方案、良好的企业信誉， 在2024年国家海洋环境质量监测技术服务采购项目的三个竞标中脱颖而出，中标福 建南部至广东东部近岸近海包段春、夏、秋三个航次的海洋环境监测任务。目前海 洋监测的第三方检测采购仍处于初步发展期，华测的中标体现相关项目对其公信力 的认可，期待后续海洋监测业务在业绩端的体现。 检测行业的特殊性使强者恒强，看好龙头后续业绩表现。一方面龙头企业拥有更强 的品牌和社会公信力，另一方面龙头往往代表着领先的体量和更高的平台。大公司 比小机构更容易与地方政府产生交集，可以抢占接来自于政府部门监管推动的检测 需求；同时龙头企业更容易维持技术上的领先，例如及时更新换代设备，配置最先 进的检验检测硬件条件，参与并开展重要项目的研发。同时，对检验检测人才产生 虹吸效应，有利于当今对新兴市场的挖掘。目前国内高收入机构占行业营收比重逐 年上升，小微机构数量比例不断下滑，看好华测检测等龙头企业的市占率提升。

2.海外：走出国门有望成就世界华测

海外龙头规模显著领先，国内起步较晚，头部企业市占率提升空间较大。海外龙头 具有先发优势，业务规模对比国内头部企业均显著领先，我国检验检测行业的出海 进程起步晚，企业全球市占率提升空间巨大。从营收看，2023年业绩最好的海外检 测龙头BV换算人民币约571亿元，对比华测检测56.05亿营收额领先10倍。目前国内 检验检测业务范围涉及境内外的企业仅有347家，占比0.64%，同比增长9.12%，国 内检验检测机构走出国门趋势有所向好，但仍任重道远。

海外检测巨头均采取全球化布局，国内头部企业辐射范围待提高。以四大检测公司 为例，2023年单个洲的收入占比最高水平仅在50%左右，收入来源多元，抗风险能 力强。对比来看华测检测2023年境内收入来源占总营收的93.85%，国际市场仍有较 大挖掘空间。

国际化发展新突破，全力支持品牌走出国门。根据市场监管总局《“十四五”认证 认可检验检测发展规划》中的业务规划，目前我国参与合格评定国际标准及规则制 定取得新的突破，与主要贸易伙伴建立常态化双边合作机制，主要合格评定国际组 织建立深度参与机制，多双边合作互认安排覆盖范围更加广泛，“一带一路”认证认 可合作机制取得实质性成果。预计2025年后我国认证认可制度的国际互认度明显提 升，合格评定机构的国际化业务显著拓展，在国家支持下形成一批具有国际影响力 的机构品牌。

华测积极配合行业趋势，全球范围内广泛构建服务网络。为实现全各地多行业的业 务覆盖，华测已在全球90多个城市设立了约160间实验室和260多个服务网络，基本 完成全国实验室布局；并在美国、欧洲、日韩、东南亚等地均有战略布局，积极开展 国际化投资，深耕全球化运营能力，逐步开拓海外市场。

近年来华测检测锐意进行海外部署，以东南亚发展战略稳步推进国际化。公司的长 期战略目标是成为具有国际竞争力的中国检验检测机构，积极通过自建和收并购等 方式不断拓展海外服务网络。20年公司完成POLY NDT公司的剩余30%股权收购； 22年公司提出开拓东南亚战略布局；23年公司将新加坡公司设为海外运营总部；未 来在欧洲等地也有业务的拓展，后续会通过战略并购和自建方式在消费品、船舶、 食品等领域，加快国际化布局，多维度提升公司增长动能。

海外收入快速增长，毛利率仍有提升空间。根据华测的国际化战略布局，第一步是 投资并购与国内协同效应较为显著的标的，提升服务全球客户的能力；第二步是打 造全球化的服务网络及能力。目前公司仍在投入期，积极收并购背景下海外营收迅 速放量，境外收入占比上行。公司努力培养引进国际化人才、搭建国际化销售网络， 积极拓宽海外市场覆盖面，近年毛利率有所下滑，看好后续全球公信力提升后的毛 利率反弹。

3.收并购：不断再投资为持续增长动能

单一实验室在渡过前期的资质获取、环评等阶段后，随着产能利用率的提升将迎来 一段快速成长期，但进入成熟期后的自然增速相对有限，具备发展的天花板。因此， 长期来看，检测认证服务龙头的长期增长动力，来源于不断再投资的能力（包括自 建实验室+投资并购），运用自身较强的现金流持续补充现有网点、或投资新产业方 向，当前还存在低利率下的杠杆经营这一额外红利。 华测拥有开展并购的优势：（1）目前资产负债率较低，2023年仅有26.63%，在同 业较低水平；对比之下，国外龙头由于当地较低的利率，资产负债率普遍在60%以 上；（2）现金流状况优异，应收账款周转在同业内相对迅速，拥有充足的战略投资 和并购的资本。通过并购不断开拓新行业，进而培育公司中长期的业务增长点，将 为公司的发展提供源源不断的动力。

公司收并购积极，看好持续扩张能力。在行业增速放缓的背景下，越来越多的中小微型机构面临生存压力，寻求被并购的机会。华测近年来收并购水平位于行业前列， 内生外延增长协同发展，看好后续公司持续收并购带来的业务扩张。