万华化学经营情况如何？

万华化学聚氨酯产业链一体化程度高，石化产业链原料多元化。

万华化学在全球聚氨酯生产商中成本具有明显领先优势，因其规模化生产、一体化生产、协同生产。 相比竞争对手，万华化学单位生产基地产能最大（宁波120万吨/年产能），单套装置产能最大（烟台MDI装置应用第七代MDI技术，年产能达110万吨）；万华化学聚氨酯工艺流程更长，多胺的原材料用煤（C1）和纯苯（C6）替代了竞争者外购的甲醛和苯胺；光气的原材料用煤（C1）和MDI副产盐水代替了竞争者外购的氯气和一氧化碳；万华化学聚氨酯产品与石化和新材料产品线高度耦合。

万华化学1997年聚氨酯产品营业收入为1.4亿元，毛利润为0.3亿元；从1997年至2023年期间经历过几轮周期，虽然业绩出现过调整，但整体盈利持续向上。到2023年，公司聚氨酯营业收入为674亿元，CAGR 27%（1997-2023年），毛利润187亿元， CAGR 28% （1997-2023年）。

万华化学持续性的盈利增长一方面来自销量的增长。另一方面源自其盈利能力的增强。随着聚氨酯规模增大、配套工艺的完善（公司苯胺和甲醛逐步实现自主配套），生产成本下降，万华化学聚氨酯业务经历的几轮周期中，每轮周期的底部盈利都得到抬升。

MDI：2023年全球、国内MDI产能分别1016、437万吨，万华化学MDI产能310万吨，全球、国内占比分别为31%、71%。预计2027年全球MDI产能将达1276万吨，万华化学MDI产能530万吨，全球占比提升至42%。 TDI：2023年全球、国内TDI产能分别为324、141万吨，万华化学TDI产能95万吨（考虑匈牙利25万吨及新疆巨力），全球、国内占比分别为29%、67%。预计2026年全球TDI产能将达到387万吨，万华化学TDI产能147万吨，全球占比38%。 聚醚多元醇：2023年国内聚醚多元醇产能785万吨，万华化学聚醚多元醇产能111万吨，占比14%。预计2027年国内聚醚多元醇产能将达984万吨，万华化学聚醚多元醇产能246万吨，占比提升至25%。

2023年国内聚醚多元醇产能85万吨，万华化学聚醚多元醇产能111万吨，占比14%。据不完全统计，预计2027年国内聚醚多元醇产能将达到984万吨，万华化学聚醚多元醇产能246万吨，占比提升至25%。

2023年，受终端需求较弱影响，全球化工行业处于周期下行偏底部位置，巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏等企业聚氨酯相关业务营收同比下滑。万华化学聚氨酯业务经营在行业下行周期呈现优于行业的抗风险能力。 2023年公司聚氨酯板块实现营业收入674亿元，同比+7%；毛利率为27.7%，同比提升3.2个pct。

持续高强度的研发投入驱动万华化学在精细化学品及新材料领域经成长。万华化学研发费用率在2%-3%，近三年年均研发费用超过35亿元。公司科研奖励体系激励丰厚：研发新产品盈利之后五年内税后净利润15%奖励个人，一次性技改创造效益20%-30%奖励个人。

截止至2023年底，公司拥有科研人员4079名，占公司总员工人数的14%，其中159人拥有博士学位，1655人拥有硕士学位。各类高层次技术人才约150余人，其中40余人拥有国家“万人计划”领军人才、“杰出专业技术人才”、享受政府特殊津贴专家、或获得何梁何利科学技术奖、求是杰出青年科技成果转化奖等荣誉奖励。