振华股份经营看点在哪？

公司为铬化学品龙头企业。

1.公司是全球最大的铬化学品生产商

湖北振华化学股份有限公司是目前全球规模最大、品种最全的铬化学品和维生素 K3 生产企业，也是国内唯一一家以铬化学品为主营业务的上市公司。公司主要从事铬盐系列产品、维生素K3、超细氢氧化铝的研发、制造与销售，致力于铬资源无钙焙烧高效清洁转化与铬渣综合利用技术开发及应用。

秉承“铬化学品全产业链一体化经营”战略，公司铬化学品产业链已初步实现了“矿-盐-金属”的端到端全序列覆盖。

公司拥有湖北黄石和重庆潼南两大生产基地，以及“民众”、“楚高”两大业内著名品牌。2023年，铬盐产量合计达24.5万吨/年。

2.公司完成并购后业绩大幅提升

2013-2020年，公司业绩稳步提升，营业收入由6.25亿元增至12.78亿元，归母净利润由0.73亿元增至1.50亿元，CAGR分别为10.76%、10.84%。2021年，在完成对国内第二大铬化工品企业重庆民丰的并购重整后，公司规模迈上新台阶，营收及业绩均实现翻倍。2023年，公司秉承市场份额优先的阶段性经营策略，主营产品的产销量均创历史新高，实现营业收入36.99亿元，同比+4.06%；归母净利润3.71亿元，同比-11.07%。2024Q1，伴随市场份额优先策略的继续实施，及新产能进入量产阶段，公司实现营业收入9.48亿元，环比+0.19%；实现归母净利润0.86亿元，环比+4.33%。

铬的氧化物贡献主要收入和利润

分产品看，铬的氧化物贡献公司主要收入和利润。2024年一季度，公司铬的氧化物、铬盐联产产品、重铬酸盐、超细氢氧化铝分别实现营业收入5.76、0.71、0.58、0.33亿元，同比分别+6.9%、-23.6%、+11.2%、+31.1%，占总营收60.8%、7.5%、6.1%、3.5%。

铬的氧化物盈利能力相对稳定

尽管2022年起上游铬矿价格持续上涨，但公司通过不断优化加工成本，实现主营产品铬的氧化物毛利率相对稳定。2023年，该板块毛利率为26.52%，同比-1.61pct。铬盐联产产品主要为维生素K3，2022年由于上游原料短缺及厂家开工率不高等因素，维生素K3价格大幅上涨，2023年因价格回落导致毛利率下降17.97pct至24.17%。超细氢氧化铝因规模效应提升，2023年，毛利率增加6.23pct至37.31%。

公司净利率稳定

公司盈利能力稳定，2021年至2023年期间，因疫情影响，毛利率略有下滑。2021年，公司完成并购整合后，期间费率优化，净利率整体相对平稳。2024Q1，公司毛利率为23.70%，净利率9.06%，期间费用率继续优化至11.65%。

3.公司竞争力强

加工成本持续优化

在原材料价格持续上涨的背景下，公司通过优化加工成本，实现加工成本占比不断降低。以重铬酸盐为例，加工成本占营业成本比重从2021年的40%降低至2023年的31%，单位营业成本变动幅度始终优于原材料成本。尤其2023年，主要原材料铬铁矿的价格同比涨幅超过40%，但当年公司采取热能回收、窑外预热等节能降耗、提升生产效率等一系列措施优化制造费用并发挥规模化效应，使得单位营业成本不升反降。

原料单耗水平领先

据《铬盐行业清洁生产分析——以湖北振华化学股份有限公司为例》，对比有钙焙烧和无钙焙烧工艺，无钙焙烧各项物料消耗指标都较有钙焙烧有所提高，其中铬矿消耗减少 10.6% 、纯碱减少3.4% 、硫酸减少18.0% ，尤其是综合能源消耗减少 31.2%。

公司掌握数字化无钙焙烧生产工艺，通过其持续优化，原料单耗水平得到进一步提升。据公司官网披露，每生产一吨重铬酸钠，公司铬矿、纯碱、硫酸单耗分别为1.07、0.77、0.75t，其中，铬矿及纯碱单耗分别较行业无钙焙烧水平优化7.6%、10.4%。