中国企业赴美上市政策支持、困境与前景展望分析

目前，地方政府对企业赴美上市也持较为积极的态度，且部分地区提供经济 激励措施。

一、政策支持

（一）国家层面

1. 2023 年 3 月 31 日中国证监会施行《境内企业境外发行证券和上市管理试 行办法》和 5 项配套指引。 （1）主要内容：包括完善监管制度、明确备案要求、加强监管协同、明确 法律责任、增强制度包容性等方面。其中，在完善监管制度方面，对境内企业直 接和间接境外上市活动统一实施备案管理，明确境内企业直接和间接境外发行上 市证券的适用情形；在明确备案要求方面，明确备案主体、备案时点、备案程序 等要求；在加强监管协同方面，建立境内企业境外发行上市监管协调机制，完善 跨境证券监管合作安排，建立备案信息通报等机制。 （2）引导趋势：特别提到“构建系统完备的境外上市监管法规制度体系， 持续稳步推进资本市场制度型开放”。 2. 2023 年 11 月 27 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等多部 门联合发布《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。 （1） 主要内容：明确了金融服务民营企业目标和重点，要加大对科技创新、 “专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域以及民营中小微企业的 支持力度，逐步提升民营企业贷款占比；从民营企业融资需求特点出发，着力畅 通信贷、债券、股权等多元化融资渠道；综合运用货币政策工具、财政奖补和保 险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。 （2） 引导趋势：特别提到“支持符合条件的民营企业赴境外上市，利用好 两个市场、两种资源”。

（二）部分地方政策

目前，地方政府对企业赴美上市也持较为积极的态度，且部分地区提供经济 激励措施。综合各省市现有的政策文件，各级政府对赴美上市的中国企业主要以 现金补贴的形式施行激励机制，现金补贴从 300 万元至 1000 余万元不等。

1. 北京市 （1）顺义区根据北京市顺义区人民政府关于印发《顺义区支持企业上市挂牌发展奖励办 法》的通知第十一条，上市培育企业在香港联交所主板、纽约交易所主板、纳斯 达克全球市场、伦敦交易所主板等境外知名资本市场上市的，一次性给予 600 万 元资金支持。 （2）大兴区 根据北京市大兴区人民政府关于组织《企业申报 2019 年北京市企业上市市 级补贴资金》的通知第二条，在境外主要证券交易所主板直接上市的，市级财政 一次性给予补贴资金人民币 300 万元。境外主要证券交易所包括纽约证券交易 所、纳斯达克证券交易所、香港联合交易所、伦敦证券交易所、新加坡证券交易 所、法兰克福证券交易所、东京证券交易所等境外证券交易所。 （3）平谷区 根据《平谷区进一步鼓励和促进企业上市办法》第十条设立企业上市、挂牌 奖励资金，具体如下： i） 企业在沪、深交易所主板上市成功后，可获得奖励资金 1000 万元（其中 市级补助 300 万元）； ii） 企业在北交所、上交所科创板、深交所创业板上市成功后，可获得奖励 资金 800 万元（其中市级补助 300 万元）； iii） 企业在新三板创新层挂牌成功后，给予 100 万元奖励。已挂牌企业转板 上市的，可以申请补齐奖励资金的差额； iv） 企业借壳、买壳和在境外主要资本市场主板上市成功后，参照上述标准， 给予相应奖励资金。

2.浙江省 （1）杭州市 根据《杭州市深入推进经济高质量发展“凤凰行动”计划（2021—2025 年）》， 本市企业在境内外直接上市的（即公司以自己的名义直接提出申请并获准在证券 交易所上市），给予一次性 300 万元资金补助。 （2）宁波市 根据《“凤凰行动”宁波计划专项资金管理办法》，境外上市企业，或以红 筹方式上市的企业最高可获得 300 万元的现金补助。 （3）湖州市 根据《湖州市人民政府办公室关于进一步支持企业上市的若干意见》，企业境外上市： i） 在证券交易所挂牌上市后奖励 1000 万元； ii） 募集资金到位后，再按募集资金在湖州的实际投资金额（以上市当天人 民币汇率中间价为准）的 1%给予企业奖励，最高不超过 600 万元。

3.江西省 （1）丰城市 根据《丰城市产业招商优惠政策》第 21 条，企业境内上市分阶段给予共计 600 万元奖励，企业境外上市给予 300 万元奖励。 （2）南昌市 根据南昌市人民政府关于印发《加快推进企业上市“映山红行动”的若干政 策措施的通知》，政府支持企业赴境外上市。企业到香港交易所、美国纳斯达克 市场、伦敦证券交易所等境外交易场所上市，募集资金净额达到 5000 万元人民 币（含 5000 万元）并汇回我市的，一次性给予 800 万元奖励。

4.安徽省 （1）合肥市 合肥市于 2023 年发布《合肥市促进经济发展若干政策的通知》，第 14 条明 确规定，鼓励企业上市融资。对企业直接在境外主要证券交易所上市的，在上市 后给予 200 万一次性奖励。 （2）芜湖市 2024 年 6 月 20 日，芜湖市人民政府公布《关于印发芜湖市 2024 年市级财 政支持产业科技若干政策的通知》，其中第 62 条规定拟在境外上市的企业，在 本市开展生产经营活动，参照境内上市标准给予补贴，阶段划分和标准由企业和 所在县市区相关部门协议约定 （3）安庆市 根据《关于印发安庆市推进企业上市（挂牌）若干政策的通知》第 5 条，对 境外主要证券交易所上市或上市后迁至安庆、发展前景良好的企业（经营主体和 主要纳税在安庆），市级财政根据近两年地方贡献，奖励 400 万至 1000 万元。 （4）亳州市 2023 年亳州市人民政府发布《关于印发亳州市鼓励企业上市挂牌奖励办法 的通知》，其中规定企业在美国纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所和香港联 合交易所上市的，市财政一次性给予 1500 万元奖励。

二、困境与破局

1.大陆区域上市进度放缓，交易所排队企业数量多时间长。 根据上交所、深交所、北交所官网，截至 2023 年 12 月 31 日，国内 A 股 IPO 排队企业共计 534 家，其中中止企业达 271 家，占比 50%以上；去年全年终止企 业达 286 家（12 家审核不通过终止，274 家主动撤回终止）。同期国内完成上市 企业仅 313 家，低于 2022 年的 424 家，同比下降 26.18%。从整体上看，国内 IPO 市场呈现出企业数量不断攀登，上市周期长，大量企业不得不在交易所排队的情 形。根据大象 IPO 统计数据，2023 年创业板 IPO 上市企业受理到上市平均时长 长达 689 天；科创板方面，去年选择 IPO 上市企业，从受理到上市的平均时长为 397 天；北交所方面，IPO 上市企业从受理到上市平均时长高达 265 天。 截至 2024 年 6 月 16 日，各板块在审企业共 448 家。其中上交所 142 家（主 板 83 家，科创板 59 家），深交所 216 家（主板 57 家，创业板 159 家），北交 所 90 家。截至 6 月 16 日，2024 年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企 业 229 家，其中上交所 86 家（主板 46 家，科创板 40 家），深交所 97 家（主板 32 家，创业板 65 家），北交所 46 家。

2.赴美上市程序相对简易，相关政策文件保驾护航 在国内上市遭受重重困难的背景下，寻求境外上市的企业日益增多。在境外 上市的企业中，不少企业拟赴美国纳斯达克证券交易所上市。究其原因，可以分 为上市前后两方面优势。赴美上市初期手续相对简易，国内陆续出台了相关文件 为中国企业境外上市保驾护航，整体而言，中国企业赴美上市整体时间周期远远 低于国内上市。 自 2023 年 3 月 31 日起，中国证监会正式实施了《境内企业境外发行证券和 上市管理试行办法》及其配套规则，标志着境内企业境外上市监管进入备案制时 代。截至 2024 年 6 月 18 日，中国证监会已备案 158 家企业赴境外上市，其中 73 家企业赴美国上市。赴美上市企业的平均备案时间为 128 天，最长用时 176 天， 最短用时 38 天。

3.相关数据 中国企业对赴美上市的态度仍然较为积极。截至 2024 年 1 月 8 日，共有 265家中国公司在美国交易所上市（包括纽约联合交易所（NYSE）、纳斯达克和 NYSE 美国公司）总市值为 8,480 亿美元。3其中，自 2023 年 1 月至 2024 年 1 月 8 日， 就有 24 家中国公司在美国三大交易所上市，首次公开募股（IPO）总计筹集 7.05 亿美元。4而截至 2024 年 3 月 25 日，美国资本市场的中概股数量已攀升到 318 家。5 2024 年上半年全球共有 94 家企业登录美股市场，筹资规模达到 184.94 亿 美元。其中共有 28 家中概股登录美国资本市场，占比约 30%，融资额达到 29.3 亿美元。亚玛芬体育（中概股）的融资金额位列第一，融资总额达到 13.7 亿美 元。6 由此可见，中国企业对在美国资本市场上市的兴趣持续增加。另一方面，处 在备案阶段的企业也不在少数，赴美上市的趋势仍然持续增长。截至 2024 年 6 月 18 日，证监会共备案 158 家企业赴境外上市，其中，85 家企业赴港交所上市， 73 家企业赴美国上市。

三、前景展望

中国证监会主席吴清在 2024 年陆家嘴论坛上表示，应当积极主动拥抱新质 生产力发展，提升多层次市场的服务覆盖面和精准度。发展新质生产力不仅包括 培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，也包括传统产业的改造提升，不断壮大 耐心资本。大力推动上市公司提升投资价值，上市公司作为中国优秀企业群体的 代表，是高质量发展的重要微观基础，也是资本市场的投资价值来源。证监会将 进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识，加强与投资者沟通，提升 信息透明度和治理规范性，更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者。同 时，支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本 市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。

 随着备案速度的加快，中小企业赴纳斯达克上市的流程将变得更加高效和便 捷。证监会的积极态度和政策支持，尤其是基于中国证监会对境外上市备案的加 速和对科技创新企业的特别支持，为中小企业提供了一个更加稳定和可预测的监 管环境。通过充分利用这一平台，中小企业不仅能够获得资金支持，还能在全球 舞台上展示自己的实力和潜力。

此外，美国方面的预期也较为积极。参考消息网 2024 年 6 月 16 日援引日本 《日经亚洲》杂志网站 2024 年 6 月 14 日报道，纳斯达克副主席说，尽管华盛顿 和北京之间的关系仍然紧张，严格的跨境上市规定堵塞上市渠道，但预计今年将 有更多中国企业在美国上市。9