中炬高新主要产品、股权结构及管理层介绍

改革持续推进，管理改善有望提振公司业绩.

1.公司背景介绍 ：调味品龙头企业，厨邦品牌驰名全国

中炬高新技术实业（集团）股份有限公司于 1993 年在广东省中山市注册成立，1995 年在上海证券 交易所上市，是中山市首家上市公司。公司业务范围涉及调味食品、园区运 营及城市开发，其中调味品为其核心业务。公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大调味品品牌，产品 涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、复合调味料等 10 多个品类。2023 年公司营收 51.4 亿元，营 收规模虽不及海天味业的 1/4，但为酱油行业第二梯队的龙头企业。 厨邦酱油采用传统南派酿造工艺，通过高鲜酱油赛道切入行业，目前销售以家庭端为主。公司所生 产的厨邦酱油（特级鲜生抽）氨基酸态氮每 100ml 酱油达到 1.3g 以上，定位中高端。“厨邦酱油美 味鲜，晒足 180 天”的广告标语给消费者留下了深刻印象。2023 年 6 月，凯度消费者指数发布的《2023 年全球品牌足迹报告》显示，厨邦以 1.65 亿消费者触达数，33.1%的渗透率，位列中国快速消费品 市场前 50 品牌榜单，在酱油品类中，厨邦排名第三，仅次海天、李锦记。

2.股权结构：股权之争结束，火炬集团及其一致行动人为公司大股东

火炬集团重新掌舵，重返中炬高新第一大股东位置。公司最初的第一大股东为中山火炬集团，中山 火炬开发区管委会为其实际控制人。2015 年，前海人寿多次举牌，成为中炬第一大股东。2018 年， 前海人寿将所持 20.14%的全部股权转让给宝能集团控制的中山润田投资有限公司。2018 年 9 月，中 炬高新第一大股东变更为中山润田投资有限公司，持股比例 24.92%。自 2021 年 3 季度起，宝能集 团遇资金问题，持续质押公司股票，中山润田投资有限公司持股比例由 3Q21 的 24.79%下降至 2023 年 6 月末的 10.88%。2023 年 5 月，国资大股东中山火炬集团重新拿回控股权，中炬高新大股东变更 为中山火炬集团及其一致行动人（公资集团、鼎晖隽禺、鼎晖桉邺），持股比例合计 19.6%（截至 1Q24）。根据公司 2024 年 5 月 23 日公告，中山润田所持公司非限售流通股 1478 万股（占公司总 股本 1.893%）近日将被司法拍卖，也就意味着宝能系公司持股比例进一步降低。

截至 2023 年末，美味鲜子公司占上市公司营收比重为 96.0%。公司旗下有两家全资子公司，4 家控 股子公司，上市公司持有广东美味鲜公司 75%的股权。截至 2023 年末，美味鲜公司营收占公司比重 为 96.0%。根据公告的子公司美味鲜公司未来三年战略规划方案，到 2026 年，美味鲜公司营业收入 目标 100 亿元，营业利润目标 15 亿元。我们预计，未来地产及其他非核心业务有望逐渐从上市公司 体内被剥离。

美味鲜公司拥有中山及阳西两大生产基地，其中阳西基地持股比例为 80%。美味鲜公司主要从事 10 多个品类调味品的生产和销售，2023 年整体生产量约为 69.47 万吨，销售 69.83 万吨，其中酱油销 售额业务占总收入的 62.23%，鸡精鸡粉占比 13.89%，食用油占比 9.17%，其他调味品占比 14.71%。 广东美味鲜公司拥有中山及阳西两大生产基地，根据企查查数据，广东美味鲜公司 100%控股阳西美 味鲜食品有限公司，对广东厨邦食品有限公司持股 80%，广东厨邦食品公司另外 20%股权为北京朗 天慧德企业管理有限公司所有。因此，广东厨邦食品有限公司面临每年会有 20%的少数股东损益流 出，随着公司治理结构的完善，我们预计公司可在未来几年顺利解决少数股东权益。

3.经营班子：新管理层上任，持续推进内部改革，管理改善有望提振业绩

管理人员调整基本到位，新任高管具有华润背景，未来有望借助华润在快消品渠道方面的优势，进 行业务协同。公司董事会换届后，具有华润背景的管理人员加盟中炬高新，经董事会审议及当地政 府同意，公司于 2023 年 10 月公告公司高级管理人员，聘任余向阳先生为公司总经理，林颖女士为 常务副总经理，刘虹女士、陈代坚先生、郭毅航先生为副总经理。 聘任林颖女士为财务负责人（兼 任），聘任郭毅航先生为董事会秘书（兼任）。除了郭毅航先生为中炬高新公司员工以外，其余四 位高管均有华润背景。我们判断，未来公司有望借助华润在快消品渠道方面的优势及经验，在调味 品业务上进行业务协同。 新管理层上任后对内部问题有序梳理，分工明确。公司新任高管内部分工明确，余向阳先生为公司 总经理，全盘负责美味鲜的具体营销和管理，刘虹为公司副总经理，主要负责销售工作。

根据公司 2023 年年报，新一届经营班子上任后开展了战略反思、业务优化、组织重塑等变革工作，制定了未 来三年战略规划，大力推动了品牌重塑、全国性营销布局、供应链效率提升、科研创新、信息化建 设、组织变革等重点战略举措，各项工作稳中有进，目前取得了良好的成果。根据公司 2023 年年报， 销售人员同比 2022 年减少 42 人至 1630 人，我们判断与公司梳理内部销售体系，优化销售人员及调 整内部组织架构有关。公司根据市场容量合理分配大区经理管辖范围。此外，公司对经销商进行调 整和优化，在保证销量的基础上做经销商的分级管理工作。我们认为，渠道精细化管理有望增加经 销商粘性，形成良好的销售氛围，从而推动销售增长。