羚锐制药产品品类及研发投入分析

国内知名中药贴膏品牌，“两只老虎”家喻户晓。

1. 产品品类丰富，品牌效应提升

1.1 骨科：市场需求旺盛，“两只老虎”系列量价齐升

独家产品通络祛痛膏竞争力强劲。通络祛痛膏是公司的独家产品，具有活血通络、散寒除湿、消肿止痛的功效，入选《国家基药目录》《国家医保目录》。2021年通络祛痛膏销量接近 3 亿贴，同比增长 11.4%，2014-2021 年CAGR为21.9%，快速增长原因是营销改革以来，公司加快提升产品的连锁药店覆盖率。在公立医院终端， 2022H1 通络祛痛膏销售额居中成药贴膏剂第三名。

公司骨科口服药丹鹿通督片，与贴膏剂形成了较好的协同效应。2021年销量为1.8 亿粒，同比增长 20.1%。丹鹿通督片含有丹参和鹿角胶等，通过活血化瘀治疗腰椎间盘突出症、腰椎退行性疾病等肾虚血瘀所致的疾病。

高性价比“两只老虎”系列产品，助力公司业绩增长。“两只老虎”系列产品包括壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏等。2021 年壮骨麝香止痛膏和伤湿止痛膏的销量分别为 7.9 亿贴和 3.7 亿贴，同比增长分别为8.5%和0.2%，2014-2021年 CAGR 分别为 5.5%和 1.2%。

1.2 心脑血管：拓宽营销渠道，提升内生增长力

心脑血管等慢性病是中成药市场最大的治疗大类，公司心血管药品持续发力。公司核心产品培元通脑胶囊，是公司胶囊剂收入的主要驱动力。主要功效和作用为扩血管和改善脑部血液供应，改善脑组织缺血缺氧的症状和体征。2021年培元通脑胶囊销量为 3 亿粒，同比增长 13.2%。

参芪降糖胶囊，主治消渴症，用于 II 型糖尿病。2021 年参芪降糖胶囊销量为3.3亿粒，同比增长 15.1%，2014-2021 年 CAGR 为 20.6%，销售额保持快速增长，持续增厚公司业绩。

1.3 麻醉科：芬太尼透皮贴剂国内仅三家获批

锐枢安®芬太尼透皮贴剂是公司首款麻醉镇痛类贴剂产品。与传统的注射剂型相比，贴剂因其使用方便、不良反应低、效果好、被广泛用于癌性疼痛（CP）和非癌性疼痛（NCP）的治疗。目前国内仅三家芬太尼透皮贴剂获批：常州四药、强生、羚锐制药。

2.持续推进研发管线，助力公司长期发展

加速新品种研发，进一步丰富业务管线。近年来，公司持续增加研发投入，注重研究消炎镇痛、糖尿病、皮肤科等领域，致力于推进已上市产品的二次开发，并有序推进医疗器械和保健品的研发工作。

公司持续加大研发投入，研发人员占比提升明显。1）研发投入：2022年公司研发总支出为 1.1 亿元，同比增长 29.7%，研发总支出占总收入的比例为3.8%，2023年研发占比为 3.2%，略有下降；2）研发人员：在2019 年及之前，公司研发人员持续扩充，2019 年研发人员数量为 403 人，占比 15.4%，随后两年人员逐步精简，但在公司总员工中所占比例提升明显，2023 年为 210 人，占比17.1%。