浙能电力股权结构、主营业务、盈利及分红情况如何？

浙江省属火电龙头，以火为基，多元布局。

1.占省内统调装机半壁江山，控股股东实力雄厚

浙江省属电力龙头，占省统调装机半壁江山。公司前身浙江省电力开发公司成立于 1985 年 6 月，深耕浙江地区电力行业多年、历经数轮改革后，于 2011 年完成股份制改 革，并于 2013 年在上海证券交易所通过换股吸收合并其子公司东南发电成功上市，成 为国内首家通过 B 转 A 实现上市的公司。截至 2023 年底，公司管理装机 3517 万千瓦， 其中燃煤机组占比87.8%，燃气机组占比11.5%。浙江省内发电格局集中，据公司年报 披露，公司作为区域龙头，占全省统调煤电装机规模比例达 57.6%。

省国资委实控，控股股东实力雄厚。公司实控人为浙江省国资委，截至 2024 年 6 月省 国资委直接与间接持有公司65.9%股权；控股股东为浙江省能源集团有限公司（浙能集 团），是全国装机容量最大、资产规模最大、能源产业布局最广、盈利能力最强的省属 地方能源企业之一。作为其旗下主要上市公司，公司的发展拥有较为坚实的支撑。

2.立足火电，立足浙江，参股核电/新能源

主营电力，产业链下游延伸布局，营收稳定增长。公司是浙江省内规模最大的发电企 业，截至 2023 年年底，公司管理电力装机容量 3517 万千瓦，其中煤电 3088 万千瓦， 占比约 87.8%，气电 403 万千瓦，占比约 11.5%。2023 年公司总营收 959.8 亿元，同 比增加 19.7%，2020-2023 三年营收 CAGR 为 22.9%，增速较快。

公司深度布局核电领域，参股中国核电及秦山核电、核电秦山联营、秦山第三核电、三 门核电、中核辽宁核电、中核海洋核动力、三澳核电、中核燕龙、国核浙能等核电及核 能多用途公司，截至 2023 年底，公司核电权益装机规模达约 248 万千瓦。 同时，公司积极向清洁能源延伸发展，收购中来股份。2022 年 11 月，公司与光伏设备 上市公司中来股份控股股东林建伟、张育政夫妇签署协议，拟成为中来股份实控人，并 于 2023 年 2 月完成过户登记、2023 年 3 月起将中来股份纳入合并报表范围。此前公司 已经深入与中国核电等企业在多个新能源项目方面建立深度合作，而对中来股份的收购 标志着公司向新能源发电设备领域布局的步伐加速。2023 年中来股份背板、电池及组 件、光伏应用系统业务分别实现23.1、49.3、45.8亿元的营收，毛利率分别为17.4%、12.5%、16.8%。将中来股份纳入合并报表之后，截至 2023 年底，光伏设备相关营收 已占公司总营收的 11.0%。

3. 煤价回落，盈利能力持续改善

公司以火力发电为主，长协煤覆盖率较低，盈利能力受电价与煤价波动影响。2021 年 起煤价高企，逐步压缩公司的利润空间，尽管 2021-2022年“缺电”背景下火电出力提 升，营收逐年增长，2021/2022 年分别达 710.7/801.9 亿元，同比增长 37.5%/12.8%， 但由于煤价高企，导致 2021-2022 年公司增收不增利，连续亏损。2023 年受煤炭价格 中枢回落&电量提升影响，公司扭亏为盈，实现归母净利润 65.2 亿元。

4.重视股东回报，资本结构不断优化可持续分红

公司重视股东回报，历史分红水平较高。自 2013 年上市以来至 2020 年，公司连续 8 年 进行现金分红，累计现金分红 225.6 亿元，占累计实现净利润的 51.7%，股利支付率基 本保持在 50%以上，平均股息率达 4.1%。2021 与 2022 年，由于公司连续亏损未进行 分红。但随着公司扭亏为盈经济效益好转、财务水平持续企稳，公司 2023 年拟以每 10 股派发现金红利 2.5 元，分红比例达 51.42%；以公告日（2024 年 4 月 30 日）收盘价 6.23 元/股计算，股息率为 4.01%，以 6 月 27 日收盘价 6.86 元/股计，股息率为 3.64%。 杠杆低、资本开支可控、核电贡献稳定盈利，公司具备持续分红能力。公司负债率水 平较低，风险可控，截止 2023 年底，公司资产负债率为 45.7%，明显优于火电行业其 他可比公司。此外，受同业竞争影响（浙能集团旗下的浙江新能主要负责集团的可再生 能源业务），公司无绿电投资计划，因此整体资本开支压力较小，且通过长期股权投资 深度布局核电领域，为其贡献稳定投资收益。