南京银行股东结构、经营特色及风险分析

经营特色持续沉淀，新增网点进入产能释放期。

1.大股东增持空间打开，新管理层注入发展活力

主要股东频繁增持，外资持股上限放开。截至 2024Q1，南京银行无控股股东和实际控制人，前 十大股东合计持股67.83%，近年来主要股东频繁增持，彰显了对南京银行长远发展的信心和鼎力 支持：

第一大股东法国巴黎银行持股比例为 17.34%，也是南京银行的战略合作伙伴，近年分别于 2022 年 5-6 月、2024 年 2-3 月增持了 2.33%、0.77%的股份。2024 年 1 月，金融监管总局 宣布取消银行保险机构的外资股份比例限制，法巴后续增持空间有望进一步打开；

国有股东持股比例较高，银政合作基础良好且不断巩固。其中，南京市国资委通过紫金集团、 南京高科合计持股 22.86%，近年分别于 2022 年 2-3 月、9-10 月增持了 1.05%、0.47%的股 份；江苏交控及其子公司云杉资本合计持股14.79%，2022年8-11月期间累计增持了4.11% 的股份。

新管理层已就位，有望注入发展活力。2024 年 2 月，董事长谢宁先生正式就任，谢宁先生出生于 1976 年，年轻有为，拥有丰富的央行系统工作经验，熟悉国家金融政策方针，有望带领南京银行 的战略规划和经营能力再上台阶。行长朱钢先生在南京银行筹备初期便已加入，是亲历了南京银 行发展全程的元老级人物，其余管理层也多具备多年行内工作经历。管理层整体年轻积极、搭配 合理，有望推动南京银行面貌焕新。

2.银政合作奠定对公优势，零售转型战略持续推进

对公存款占比超七成，政务金融优势稳固，带动规模扩张和资产质量改善。南京银行对公贷款 （含票据）占比稳定在七成以上，近年来投放景气度较高，同比增速保持在 20%左右，在需求偏 弱的环境下有效支撑了资产规模的扩张。结构上看，2015 年以来涉政类贷款始终为首要投向，占 据存量对公贷款的半壁江山，多数年份增速领先于对公贷款整体增速，同时不良率显著低于全行 贷款不良率水平，已成为资产质量的压舱石。

服务实体经济转型，科创、小微业务发展前景广阔。1）科创：2011 年率先在南京地区成立科技 专营支行，2015 年推出“小股权+大债权”投贷联动模式，2020 年升级为“政银园投”模式， 2023 年迭代升级“鑫 e 科企”线上产品。截至 2023 年底科创贷款余额近 850 亿元，同比增长 28.2%。2）小微：较早布局小企业业务，2016 年推出“鑫伙伴”三年成长计划，围绕小微实体 企业提供综合金融服务方案，截至 2023 年底客户数量近 5000 家。2020 年完成总-分-支三级小微 组织架构建设，适度下沉业务重心，普惠小微贷款余额快速增长。

对公存款贡献度高且成本可控，交易银行战略进一步助推低成本存款沉淀。负债端，对公存款占 比也保持在七成左右，2023 年占比为 66.1%，居上市城商行第三位，同时成本相对可控，对公存 款整体成本率处于同业中游水平。2017 年，南京银行提出了交易银行战略，包括国际业务、现金 管理、供应链金融三大主线，核心是基于细分经营场景以及客群特征，提供具有针对性的产品和 服务，有望推动客户基础的拓展，并在过程中带动低成本活期存款的留存，负债成本具备进一步 压降空间。

纵深推进大零售战略 2.0 改革转型，消费贷为有力增长极。2017 年，南京银行提出大零售战略， 2020 年进一步启动大零售战略 2.0 改革，核心是搭建客户分层管理架构，针对不同层级客户提供 精细化服务。分贷款品种来看，消费贷是大零售战略取得突破的主要抓手，2018 年底余额已经超 过按揭贷，截至 2023年底，消费贷在零售贷款中的占比达 61.2%，同比进一步提升 6.2pct，有效 带动零售贷款持续增长。

消费贷业务已形成“三驾马车”格局，收购消金牌照再添增长动能。目前南京银行的消费贷分为 三个部分：1）传统消费贷，客户资质最优，存量规模较为稳定。2）网络金融贷款，与互联网平 台合作投放，客群定位及定价水平处于中端，存量规模最大，有望伴随合作平台的拓展继续增长。 3）消金贷款，客群相对下沉，定价最高，此前由南京银行与法国巴黎银行合作成立的直属机构 消费金融中心（CFC）经营，2022 年 3 月，南京银行完成了对苏宁消金的控股权收购，取得消金 牌照，这意味着其消金业务可以突破展业区域限制，增长空间有望进一步打开。截至2023年底， 南银法巴消金贷款余额为 315 亿元，较年初大幅增长 275 亿元，发展势头强劲。

网点数量少于可比同业，网均 AUM 领先。2022 年，南京银行推出《江苏省内分行机构发展规划 （2022-2023）》，计划到 2023 年底，网点数量达到 300 家，相比 2020 年底增加 100 家。提出 这一计划的背景是，南京银行网点数量明显偏少，截至2021年底仅221家，为可比同业中最低， 即使完成增设计划，网点数量相比同体量城商行依然不多；另一方面，其网均 AUM在可比同业中 保持领先，具备较大的产能释放潜力。

新增 100 家网点计划基本完成，做深做透江苏省内市场。截至 2023 年底，南京银行分支机构数 量为 284 家，已基本完成增设计划。从区域分布上看，相比 2020 年末，南京、南京以外的省内 地区、省外地区新增网点数量分别为 19 家、57 家以及 7 家，有望在巩固南京区域本地优势的同 时，进一步做深做透省内其他区域的市场。

新增网点逐步进入产能释放期，有望支撑中长期资产投放。由于网点开业前期即有工作组入驻， 开展项目储备工作，预计网点扩张对于对公资产投放的拉动作用有望在较短时间内显现；中长期 来看，伴随新增网点对周边客群的持续挖掘和服务，大零售业务也将明显受益。首批新增网点已 经设立三年左右，随着新增网点陆续进入产能释放阶段，我们认为南京银行后续资产扩张具备较 高的确定性。截至 2024Q1，南京银行生息资产、贷款规模分别同比增长 11.4%、14.6%，未来 三至五年或有望继续保持两位数增长。

3.存量大额风险出清，风险拐点已现

存量大额风险减值计提充分，对业绩的拖累消退。2018 年起，江苏部分民营企业出现债务危机， 区域不良明显攀升，南京银行的三家本地客户雨润、丰盛、三胞发生违约。出险后，南京银行减 值损失计提力度明显提升，2019-2023 年历年计提的减值损失均超过 80 亿元，对不良贷款的覆盖 较为充分，对业绩的拖累基本出清，同时大力开展核销处置工作，目前三家公司的债务重组方案 均在推进当中，若清收进展顺利，有望进一步回补利润。

增强风险管控能力，优化贷款投向，降低贷款集中度。从新增贷款结构来看，2018 年以来南京银 行持续优化贷款投向，通过加大对不良率极低的涉政类贷款，以及风险相对分散的个人消费贷、 经营贷的投放，在资产结构层面防范风险。同时，南京银行持续压降客户集中度，截至 2024Q1， 单一最大和前十大客户贷款比例分别为 1.53%、10.27%，相比于 2018 年末下降了 2.58、9.74pct， 有效助力风险分散。

不良率拐点已现，不良前瞻性指标保持稳定。得益于存量不良的大力核销和风险管控能力的优化， 2020年以来南京银行不良率稳中有降，截至2024Q1，不良率较2023年末大幅下降7bp至0.83%， 来到上市城商行第五位。从前瞻性指标来看，关注率、逾期率水平较为稳定，我们测算2023年不 良净生成率为 0.90%，同比下降 3bp。 后续来看，南京银行资产质量有望保持稳中向好趋势。一是江苏信用环境良好、财政实力雄厚， 区域不良率自2018年以来持续下降，南京银行作为政务金融优势突出的本地银行有望受益；二是 现阶段不良生成压力相对较大的领域为消费贷，其与经济修复同步程度较高、核销周期较短，整 体压力可控。截至 2023 年末，南京银行个贷不良率同比上行 0.41pct 至 1.50%，绝对水平不高， 且一定程度上受到南银法巴成立后，母行贷款余额缩减的影响。

风险抵补能力充足，拨备反哺利润仍具空间。2015 年以来，南京银行拨备覆盖率保持在 350%以 上，显著领先城商行整体水平。截至 2024Q1，拨备覆盖率为 357.0%，较 2023 年末小幅下降 3.6pct，反哺利润空间依然充足。