南京银行研究报告：业绩稳健，资本夯实.pdf

南京银行研究报告：业绩稳健，资本夯实。南京银行披露 2025 年三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速 分别为 8.79%、11.71%、8.06%，增速分别较 25H1 变动+0.16pct、+2.10pct、 -0.79pct，营收、PPOP 增速均继续回升，利润增速稳健。累计业绩驱动上， 规模、净息差、成本收入比下降、有效税率下降形成正贡献，中收、其他非息、 拨备计提形成负贡献。

核心观点：亮点：（1）总资产规模接近 3 万亿，存贷继续保持高增。资产端， 25Q3 末全行总资产已达到 2.96 万亿元，距离 3 万亿仅一步之遥。25Q3 末贷 款规模同比增长 14.13%，继续保持较高增速。其中对公贷款同比增长 15.14%， 公司金融以客户增长为核心指引，实体用信客户数较上年末增长 34.90%，制造 业中长期贷款余额较上年末增长 31.56%，绿色、科技、普惠贷款余额分别较 上年末增长 33.03%、17.47%、16.16%，增速均快于全行贷款平均增速。零售 贷款同比增长 11.04%，在消金带动下增速也不弱。负债端，25Q3 末存款规模 同比增长 17.13%，增速较 25H1 提高了 0.92pct，也保持较高增速。（2）测算 息差回升。25Q3 公司单季度测算净息差为 1.50%，环比提升 19bp。其中生息 资产收益率和计息负债成本率分别为 3.57%和 1.97%，分别环比变化+9、-5bp， 资负两端均有贡献。（3）资产质量稳中向好。25Q3 末公司不良率 0.83%，较 25H1 下降 1bp；关注率 1.06%，环比保持稳定；拨备覆盖率 313.22%，较 25H1 末提升 1.57pct；测算不良生成率 1%，较二季度小幅升高 17bp，整体仍保持较 低水平。（4）转债转股后资本充足率提升。25Q3 末公司核心一级资本充足率 为 9.54%，较 25H1 提升了 7bp。公司可转债 6 月达到强赎条件，并于 7 月份 完成转股，有效补充了公司资本，保证未来公司信贷方面的扩张速度。

关注：其他非息增速下降。公司 25Q1~3 其他非息同比下降 16.2%，降幅较三 季度扩大 9.27pct。三季度债市再次出现波动，公司 TPL 类资产占比较高，累计 公允价值变动损益受债市影响由正转负，增速大幅下降，是非息的主要拖累， 浮盈兑现相对比较克制。