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南京银行研究报告：存贷保持高增，转股补充资本。南京银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 8.64%、9.61%、8.84%，增速分别较 25Q1 变动+2.10pct、+3.39pct、 +1.78pct。累计业绩驱动上，规模上升、净息差、成本收入比形成主要正贡献， 中收、其他非息、拨备计提形成主要负贡献。

亮点：（1）存贷规模继续高增。资产端，25H1 贷款同比增速 14.96%，保持 较高增速。其中对公贷款同比上升 16.11%，传统基建和制造批零等实体部门增 速都较快。个人贷款同比上升 15.21%，一方面，在房地产政策利好下，南京银 行优化住房贷款业务产品与功能，个人住房贷款规模上升，另一方面，南京银 行积极响应国家提振消费政策，强化场景生态建设和客户分层经营，信用卡、 消费贷均保持高速增长。负债端，25H1 存款规模同比增速 16.22%，对公/零售 分别同比上升 11.13%/23.21%，其中，对公活期存款同比上升 16.57%，环比 +12.50pct，可能受 24Q2 手工补息落地，上年同期对公活期存款低基数影响。 （2）资产质量稳定。25Q2 末，公司不良+关注率 1.90%，环比下降 8bp；逾期 +重组率 1.86%，较年初下降 6bp。具体来看，对公端 25H1 不良率较年初下降 1bp 至 0.65%，其中房地产业资产质量不良率较 24A 下降 17bp；零售端 25H1 有所抬升，需进一步关注。 （3）可转债赎回完成，多家股东增持，中期分红可期。25Q2 末公司核心一级 资本充足率 9.47%，环比提升 0.58pct，公司可转债在上半年末触发转股，核心 一级资本得以进一步补充。在今年上半年，江苏交通控股有限公司、南京高科 股份有限公司等主要股东均对南京银行做出了增持，体现了股东对于南京银行 投资价值的认可。同时公司已于 2024 年股东大会审议通过 2025 年中期利润分 配方案的议案，后续落地可期。

关注：（1）息差下降。25H1 公司净息差披露值 1.86%，较 24A 下降 8bp。根 据我们测算，25Q2 生息资产收益率/计息负债成本率分别下降 30bp/12bp，资 产价格压力仍存。但资产规模增长抵消了净息差下降的压力，净利息收入仍同 比增长 22.13%，增速环比提升 4.34pct，对营业收入增长提供较大贡献。（2） 中收增速放缓。25H1 公司净手续费收入增速同比增长 6.7%，增速较一季度下 降 11.28pct，主要是由于平台手续费支出增加导致手续费及佣金支出同比增长 84.28%所致。