五洲新春主营业务、经营模式及核心竞争力在哪？

公司拥有轴承制造全产业链，掌握多项轴承核心技术。

1.主营业务：轴承套圈业务起步，三大产品线蓬勃发展

公司以轴承加工制造为基石，产品多元化发展。目前公司产品主要分为三大类：成品轴承、 汽车配件和热管理系统配件。公司 2023 年营业收入 31.06 亿元，其中轴承、汽车配件、热管 理系统三大业务分别为 17.89、4.3、8.27 亿元，分别占比 57.6%、13.8%、26.6%。随着公司 业务的拓展，轴承业务的收入占比从 2014 年的 96.8%下降到 2023 年的 57.6%。

（一）轴承业务：2023 年收入占比 57.6%，包括成品轴承、轴承套圈、风电滚子三大产品。 ①成品轴承：公司成品轴承具体产品包括各类精密深沟球轴承、圆锥滚子轴承、滚针轴承和 调心滚子轴承等，主要为汽车、工业机械、新能源领域和航空航天等行业提供配套。其中， 新能源汽车为公司未来核心主功领域，目前已完成全系列轴承产品的研发，主要客户包括德 国 BPW、意大利 Bonfiglioli、美国 Dana、英国 GKN、意大利 Carraro 及日本捷太格特等全球 领先的工业和汽车系统制造商，终端配套用户为菲亚特、宝马，日本丰田等欧洲主流工业和 汽车企业及比亚迪等国内主流新能源汽车企业。目前，公司已成为国内成品轴承领域内最具 实力和潜力的进口替代领先企业之一。2023H1，公司成品轴承实现收入 5.6 亿元，同比增长 11.96%，需求增长较为平稳。②轴承套圈：公司轴承套圈产品主要客户包括斯凯孚、舍弗勒等全球排名前七大轴承制造商 及美国道奇、雷勃及 RBC 等知名轴承公司，其中斯凯孚为北美知名新能源汽车主机厂配套的 驱动电机轴承套圈定点公司生产。公司系国内最大的磨前产品制造基地和出口企业之一。 2023H1，公司轴承套圈收入同比下降 13.76%，受到欧洲经济下滑影响有所承压。 ③风电滚子：公司研发的高端风电轴承滚子产品是风电轴承的核心零部件，主要客户包括新 强联、瓦轴、洛轴、轴研科技等国内主要风电轴承厂商。并且，公司在不断扩大陆电市场的 基础上，成功开发海上大兆瓦风电轴承滚子全系列产品，率先实现批量生产和进口替代，客 户包括罗特艾德、轴研科技等。2023H1，公司风电滚子实现收入 5821 万元，同比增长 26.54%。

（二）新能源汽车零部件业务：2023 年收入占比 13.83%，包括安全气囊气体发生器部件、 动力驱动装置零部件、电子差速器接合锁和传动轴连接法兰件等。 ①安全气囊气体发生器部件：目前，全球范围内仅日本新日铁、意大利特纳瑞斯和公司三家 企业实现该产品研发成功并规模化生产，市场前景良好。2023H1，公司安全气囊气体发生器 部件实现收入 6896 万元，同比增长 49.82%，增长源于现有客户需求的增长及新客户的不断 开发； ②动力驱动装置零部件产品包括变速器、减速器的齿轮、齿坯、齿套的精锻件和机加件等。

（三）热管理系统配件业务：2023 年收入占比 26.63%，包括汽车热管理、家用空调管路。 主要客户为法国法雷奥和德国马勒（全球龙头），此外，公司也为四川长虹、海信日立等国 内著名空调生产企业供应家用、商用空调产品零部件。目前，公司重点发展新能源汽车热管 理系统，纯电动车热管理系统的单车价值量（约 7000 元）较传统燃油车热管理系统的单车价 值量（约 2800 元）提升明显，系高弹性的新能源汽车零部件赛道。

2.经营模式：研发驱动，营销带动

公司主要采用“研发驱动，营销带动”的经营模式，公司能把握行业发展趋势研发新产品， 同时根据客户的需求预测进行适当提前生产备货。在人员配置上，从 2016 到 2023 年间，公 司技术人员人数不断增长，从 314 名增长到 627 名，增长 99.68%，占比从 10.4%增长至 12.9%。 在研发投入上，公司研发费用不断增加，从 2016 年的 0.3 亿增长到 2023 年的 1 亿元以上， 研发费用增长超三倍，研发费用占总营收比重基本维持在 3%以上。

公司高端客户群稳定，但也在积极拓宽其他客户群。2014-2022 年，公司前五大客户销售额 占比不断降低，由 2014 年的 76.58%降低到 2023 年的 44.78%，代表公司在与舍弗勒、斯凯 孚和奥托立夫等轴承套圈核心老客户群保持稳定合作的同时，持续丰富不断拓宽销售渠道、 优质客户、对单一大客户依赖风险逐步减弱。 ①成品轴承：前几大客户为德国 BPW、意大利邦飞利（Bonfiglioli）、美国德纳（Dana）、 英国吉凯恩（GKN）、意大利卡拉罗(Carraro)及日本捷太格特，均为全球行业领先的工业和 汽车系统制造商，终端配套用户为欧洲主流工业主机厂和汽车整机品牌菲亚特、宝马，日本 丰田及国内比亚迪等部分国内主流造车新势力新能源汽车整机厂，逐步进入全球主流配套体 系； ②轴承部件（轴承套圈及风电滚子）：套圈前两大客户德国舍弗勒和瑞典斯凯孚是全球最大 的两家轴承制造商。公司风电滚子目前最大客户是德国蒂森克虏伯旗下德枫丹、罗特艾德和 奥地利、巴西等五家工厂，终端客户是全球风电第一品牌维斯塔斯。同时风电滚子为远景能源、金风科技等风电轴承供应商轴研科技、洛轴、瓦轴、恒润股份、烟台天成等提供滚子配 套。 ③汽车安全气囊气体发生器部件：直接客户是瑞典奥托立夫、国内均胜电子和比亚迪，奥托 立夫和均胜电子是全球汽车安全系统排名前二的领军企业，比亚迪是国内新能源汽车的领军 企业； ④新能源汽车动力驱动装置零部件：主要客户有德国舍弗勒、英国 GKN、双环传动和南京泉 峰等。 ⑤热管理零部件：汽车领域主要客户是法国法雷奥、德国马勒，也是该领域的头部企业；家 用、商用空调产品为四川长虹、海信日立等国内著名空调生产企业供应零部件。

3.核心竞争力：齐备的纵向一体化轴承及精密零部件制造产业链

公司拥有轴承制造全产业链，掌握多项轴承核心技术。根据 2023 年报，公司经过二十多年 的精耕细作，已经成功打造出一条涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、 装配的“纵向一体化”轴承、精密零部件制造全产业链。 ① 成熟的钢管制备工艺：公司凭借多年金属材料加工的经验，和相关方共同研发成功特种 钢材，并通过制管、冷成形等基础工艺，在国内独家研发成功及生产汽车安全气囊气体 发生器部件，实现进口替代，并已成功配套国内外主流新能源汽车供应商，是目前国内 汽车安全气囊气体发生器专用钢管唯一生产企业。自主研发的高性能钨渗铜合金系列产 品应用于航空航天工业。 ② 领先的锻造设备：公司拥有 6 条瑞士哈特贝尔及日本阪村生产的高速锻造机，熟练掌握 高速锻造的生产工艺，精锻件的近净成型质量高，生产效率领先。

③ 齐全的热处理工艺：退火、正火、淬火及表面改性热处理等，其中淬火涵盖了可控气氛 盐浴淬火、油浴淬火、碳氮共渗淬火及高频感应淬火等先进工艺。公司掌握了世界前沿 的轴承热处理技术，风电滚子、轴承套圈热处理加工工艺和产品质量达到国际先进水平， 多年来一直是瑞典斯凯孚、德国舍弗勒及蒂森克虏伯、日本恩斯克及捷太格特等跨国公 司合格热处理产品供应商。随着磨装技术的快速进步，公司已成为国内成品轴承领域内 最具实力和潜力的进口替代领先企业之一。公司精密轴承制造处于国内领先，近几年在 航空（航天）轴承研发方面也取得了突破性进展。 ④ 较强的专用设备创新能力：公司的风电滚子、丝杠等产品的部分关键生产设备（高端数 控车、磨床）是进口和自主创新研发相结合，公司根据对相关工艺的理解自行设计，并 进行软件和工装的二次开发，满足高端品质的要求。并且公司主要设备的工装及模具可 自行研制开发，进一步提升公司快速响应市场需求的能力。

3.2.平台化布局：轴承核心技术拓展性强，打造多品类平台化优势

凭借轴承核心制造技术，持续拓展新应用领域。公司发展初期，专注于轴承套圈的研发制造， 基于对轴承技术工艺与行业形势的深刻理解，一方面，公司通过技术研发持续开发新品；另 一方面，公司通过收购不断拓展业务板块。

技术研发方面，①公司基于轴承制造中的制管、冷成形、精加工等基础工艺和对特种钢 材多年的工艺经验，成功突破汽车安全气囊气体发生器部件技术壁垒，实现进口替代； ②由于新能源汽车动力驱动装置零部件与轴承制造核心技术匹配度达 90%以上，公司基 于锻造、机加工、热处理等技术成功研发新能源汽车零部件；③风电滚子制造工艺与轴 承制造工艺类似，利用机加工、可控气氛热处理、磨加工等技术，公司成功研发风电滚 子，产品质量达到世界领先水平。

战略收购方面，①2014 年，公司通过收购合肥金昌开拓了成品轴承业务；②随后收购富 日泰轴承、捷姆轴承等轴承类企业，进一步加强产业链的整合与优化；③2018 年，公司 收购新龙实业进军热管理领域。通过战略收购，公司的业务板块持续扩张，拓展业务也 为公司业绩增长提供了全新助力。