卧龙电驱各项业务经营情况如何？

公司工业电机产销量稳步增长，高压电机利润维持高水平。

公司工业电机产销两旺，业务毛利率维持高位。公司工业电机下游应用场景广 泛，在节能时代背景下，公司高能效电机产品呈产销两旺态势。2020-2023 年工业 电机产量由 2841 万 KW 增长至 3196 万 KW，销量由 2744 万 KW 增长至 3402 万 KW。同期，工业电机及驱动业务营收由 73.97 亿元增长至 96.45 亿元，业务毛利率 基本维持在 27%-30%区间。

南阳防爆业务营收稳健增长，2022 年原材料快速上升利润承压，2023 年明显 恢复。公司于 2015 年收购南阳防爆集团，拥有防爆电机生产许可证，产品功率最 高可达 10 万 KW，年产能 1000 万 KW。2016-2023 年南阳防爆营收由 15.95 亿元稳 步增长至 43.0 亿元，2023 年南阳防爆归母净利 7.3 亿元，同比增长 30.8%。

公司布局新能源汽车电机领域较早，与知名汽配厂商采埃孚深度绑定。公司于 2011 年成立卧龙 EV 电机事业部；2015 年在浙江上虞投建 10 万套/年新能源汽车动 力总成产业化项目；2017 年新能源汽车动力总成产业化项目基本完成达产；2019 年获得德国采埃孚 22.59 亿元定点；2020 年与全球知名汽配厂商采埃孚合资设立 “卧龙采埃孚”为采埃孚以及市场上其他客户提供电机及其部件，实现对亚、欧、 北美市场的覆盖。2020-2022 年，持续获得新能源汽车电机相关项目定点。

公司汽车电机产品布局完善。目前公司产品覆盖乘用车、商用车、专用车等， 电机型号齐全，拥有包括同步电机、异步电机、大功率商用车驱动电机在内的支柱 产品。此外，公司储有的异步电机产品与永磁电机搭配构成高性价比的双电机系统， 在契合双电机、多电机发展趋势下，该搭配能有效降低新能源汽车在静止时的电能 消耗。

公司新能源汽车电机已获取订单合计约 86.4 亿元。自公司与采埃孚于 2020 年 3 月正式设立“卧龙采埃孚”，新能源汽车电机相关项目定点加速落地，所面客户从 上游的汽车零部件商到下游的车企。公司客户层次结构更加深化：（1）乘用车领域， 公司成功突破小鹏、吉利、纬湃等重点客户；（2）商用车领域，与宇通、三一等细 分领域头部厂商持续拓展业务。随着采埃孚持续加码投资 800V 电驱系统，公司或 将进一步受益。

持续加码光储业务，产业布局趋于完善。公司布局光储业务较早，与龙柏集团 于 2013 年合资设立龙能电力，主营业务为开发、建设、运营分布式光伏项目、工 商业储能项目并提供综合能源管理服务；2019 年组建储能团队，启动储能业务相关 技术研发储备；2020 年，龙能电力启动 IPO 上市准备工作；2022 年，公司与牧原 股份共同对龙能电力增资认购。同年，公司与深圳芊亿合资成立浙江卧龙储能系统 有限公司，进一步完善产业布局，提升光伏储能业务的联合运营能力。

公司控股子公司龙能电力经营稳健。龙能电力自成立以来便深耕光伏发电行业 领域，具备一定的先发优势和行业地位。截至 2023 年 12 月，龙能电力已投入运营 的项目共 62 个，累计并网装机容量达 310.48MW，其中分布式项目 61 个，装机容 量为 230.48MW，集中式项目 1 个，装机容量为 80MW。凭借丰富的项目经验及技 术实力，公司持续拓展市场，2016-2022 年龙能电力营收由 0.37 亿元增长至 2.21 亿 元，CAGR 约 35%，净利润由 0.26 亿元增长至 0.89 亿元，CAGR 约 23%。

设立卧龙储能完善产业布局。在整装进入化学储能前，公司主要开展以电机和 驱控为主的储能业务，包括抽水蓄能、压缩空气储能和飞轮储能等，还涉足一些小 规模的电化学储能业务。2022 年公司整合旗下 PCS、变压器、新能源等业务资源正 式整装进入电化学储能领域。 储能产品丰富，重码布局新能源产业园基地。公司拥有丰富的储能系统系统解 决方案，包含大型储能、分布式储能、光储充一体化储能系统解决方案。卧龙新能 源产业园项目预计将分三期建设，争取 2025 年 12 月全部投产运行，项目内容包括 PCS(储能变流器)生产线、光伏和风电变流器生产线、SVG 和高压变频器生产线等。

公司日用电机领域业绩保持稳定。公司日用电机及控制产品下游主要覆盖暖通 空调、洗衣机、冰箱等行业，由于家电行业已步入存量时代，公司业务收入虽有波 动，但整体保持稳定，2020-2023 年业务营收分别为 28.11/35.95/32.40/31.11 亿元， 毛利率基本稳定在 16%左右。