三一重能如何构筑护城河？

全产业链一体化布局，多重优势构筑护城河。

1. 全产业链一体化布局优势显著，多举措降本提升公司核心竞争力

在风机产品产业链中，公司主要位于产业链中游风机业务板块，核心业务为风机产品及运维服务，同时部分涉及上游核心零部件板块以及下游风电场板块，具备较强的产业链一体化能力，全面提升了公司的整体竞争优势。核心零部件方面，公司具备独立研发生产制造风机叶片、发电机的能力，并具备部分其他核心零部件的设计能力。风机产品及运维服务是公司的核心业务，公司具备 3.XMW 到 15MW 全系列机组研发与生产能力，同时结合智慧风场、智慧运维等技术，为客户提供高效运维服务，有效提升风电场综合利用小时数，降低度电成本。风电场板块，公司拥有专业的风电场设计及 EPC 项目管理团队，自持并运营多家风电场，建立了完善的风机运行数据库，为上游风机产品及运维服务的改进与升级提供正向反馈。

在产业链一体化布局的基础上，公司通过产品协同设计、自产核心零部件、采用箱变上置方案、智能制造提升生产效率等措施，大幅降低产品成本，提升公司核心竞争力。（1）公司实现自下而上的穿透设计，做到整机叶片一体化设计，通过整机与零部件协同设计实现最优匹配，同时通过数字孪生与设计仿真的应用，实现了研发、工艺、生产的设计协同，大大缩短研发周期，降低生产周期和制造成本。 （2）公司通过自主研发、设计、生产叶片和发电机，合资参股齿轮箱供应商德力佳传动科技，实现核心零部件自主可控，加强供应链保障，助力公司降本。2023 年，公司核心业务风机业务中 88.76%的成本来自于原材料，包含齿轮箱、叶片及主材料、发电机等，上述核心零部件公司均通过自产或参股实现自主可控。以 2019-2021 年中材科技风机叶片营业收入及销售容量、三一重能自产叶片单位营业成本为基础进行测算，自产叶片于2019-2021 年为公司风机销售毛利分别贡献 5.13%、7.59%和 2.90%，此外公司还通过自产风机组发电机进一步提升风机设备毛利率。 （3）公司采用箱变上置方案，引领行业创新的同时实现降本。与箱变下置相比，箱变上置节省了普通箱变到变流器电缆成本以及箱变用地成本，能有效降低电场造价。据测算，箱变上置设计可以节省铠装电缆 11 根，进而节省电缆成本超 20 万/台，可以使每台风机减少占地约20平方米，节省基础施工造价超 2.5 万/台，并且有效节省线路损耗最大79KW/台，节省施工养护周期，缩短风场建设和安装周期，有效降低风场综合造价。

（4）公司始终坚持通过智能制造提升生产效率，利用自动化、精益化、数字化和智能化技术，通过灯塔工厂的建设、产线布局的优化改造、自动化设备及工业机器人的大量运用，打造出整机、发电机及叶片工厂多个智能生产单元和全自动化物流体系，在极大减少人工作业的同时提高了生产效率，缩短了生产周期，降低了生产成本。在此基础上公司着重发展质量控制的自动化和智能化，通过机器视觉、激光投影、高精度质检设备的引入增设多项自动质检单元，实现全过程质量的在线化以及精益化管控，使产品质量数字化、目视化，最终实现智能化控制。

2. 公司保持高水平研发投入，实现产品技术领先

公司研发费用率显著高于同行业可比公司。2017-2023 年，公司研发支出持续增加，从2017年的 1.14 亿元增加至 2023 年的 8.72 亿元，年复合增长率为 40.37%，研发费用率基本维持在5%以上，且显著高于同行业可比公司。公司具备完善的研发体系，形成了国内外多地联合布局的国际化研发团队异地协同平台化开发，拥有国内领先的整机研发设计团队、叶片设计团队、发电机设计团队、研发仿真团队、研发测试团队、智慧风场研发团队、智能化运维团队，通过持续技术创新，在整机大型化、零部件轻量化、核心零部件升级、风电场数字化运营等方面持续研发攻关，不断开发和完善适用于低温、高温、高海拔、低风速、海上等多种环境的产品，保证公司市场覆盖率，为未来风电平价市场做好充分技术储备。

公司产品采用双馈技术路线，大兆瓦风机产品型谱持续完善。在风机整机领域，公司持续推动大兆瓦机组的开发，公司目前风机选择采用双馈技术路线，该技术路线成熟度高，成本优势显著。在风机产品大容量化、轻量化发展的行业趋势下，公司积极调整产品结构。公司4.XMW及以下风机生产量、销售量及库存量均较上年大幅减少，随着历年小容量机的逐步交付，小容量风机的库存量相应下降；公司加大大容量风机研发投入，提前布局超大型风机与超长叶片，陆上大型化风机将不断刷新记录，5.XMW 及以上风机生产量、销售量及库存量较上年大幅增加。目前，公司陆上风电机组研发重点已布局到 15MW，其中 8.5-11MW平台针对“三北”风电市场开发，叶轮直径为 230 米，扫风面积相当于 6 个标准足球场，捕风能力、发电能力得到大大提升。机组首次采用双箱变上置技术，不仅可以共享成熟箱变技术和产品，还可以优化载荷控制，公司成为中国“箱变上置”技术创新的领航者。

公司通过持续研发创新，产品轻量化优势显著。2019 年以来，公司在国内率先掌握超高模玻纤的结构设计核心技术，优化结构铺层，显著降低叶片重量，强化了公司产品核心竞争力。公司在国内率先使用拉挤材料设计叶片，掌握主梁设计关键核心技术，实现系列化设计，保持轻量化优势。公司完成了塔筒相关的焊接疲劳、材料特性、结构阻尼等多项试验研究，为塔筒设计优化提供基础性输入，继续引领行业内的塔筒轻量化。此外，公司通过深入应用拓扑优化设计、数字化仿真等技术，研究和应用新型的结构件材料，结合对结构件承载力和功能的深刻理解和丰富设计经验，使得公司在风电机组结构件轻量化设计方面具备显著优势。目前，公司8.5-11MW 平台针对“三北”风电市场开发，叶轮直径已扩展到230 米，实现了叶片与整机设计的最优匹配，降低叶片载荷与结构重量，优化接口尺寸。通过对比同行业可比公司4.XMW及 5.XMW 机型，公司在叶轮直径、机舱重量、以及单位千瓦扫风面积上均处于行业水平，产品大型化、轻量化优势显著。

公司多举措不断提升产品智能化以及可靠性，增加产品壁垒。公司重点加强智慧风场建设，实现风电机组在复杂条件海陆场景下少人化、无人化运行，做到风机产品智能化。在风电机组电控设计方面，公司在主控系统、能量管理及一次调频等具备全部独立的自主知识产权，保证核心电气件稳定性并提升了机组电气系统的可靠性，此外公司还建立业内一流的试验检测体系，打造国家级大兆瓦风机试验中心，加强产品可靠性验证。

3. 客户结构稳定性持续巩固，市占率稳步提升

公司通过不断开发符合客户需求的风机产品，及时交付，快速响应客户运维需求，品牌形象逐步建立，市场排名进一步提升。公司已进入主要知名国央企、地方能源企业的供应商目录，重点大客户实现突破，区域客户成绩斐然，销售容量、在手订单持续快速增长。2023年，公司对外销售容量为 7.24GW；公司新增订单为 14.1GW，创历史新高，实现爆发增长。截至2023年底，公司在手订单为 15.89GW。 根据 CWEA 统计数据，公司 2023 年新增吊装容量为 7.41GW，同比增长64%，在国内风电市场的占有率为 9.30%，较去年提升 0.2Pct。从新增装机口径看，2023 年公司在全球整机厂商中排名提升至第七位，在国内风电整机商的排名已跃升至第5 位，市场地位进一步提升。

4. 新能源电站业务持续成长，“双海”战略有望成为新增长点

公司电站运营业务采取“滚动开发”整体战略，实行“开发一批、转让一批、自持一批”策略。公司新增电站资产不断投建过程中，持续对成熟电站项目择机出让，总体控制存量资产规模，推进公司资源优化整合，提高资金周转效率。2023 年，公司合计对外转让7 个风电项目，项目容量合计 609.9MW；截至 2023 年底，公司存量风力发电站容量为247.6MW，在建风场容量为 2.4GW；2024Q1，公司并网约 100MW、出售 1 个风场约100MW；截至2024年5月，公司在建风场超 2GW，预计 2024 年新开工、并网的风场超 1GW。此外，公司目前在洽谈的储备风场资源相对可观，主要分布在湖南和三北地区，预计 2024 年对外风场转让容量较2023年将有一定幅度的增加。 公司海上风电机组样机已发布，积极推进项目投标力争实现订单突破，2023 年3月，公司首台海上 10MW 级风机产品在山东东营风电装备产业基地下线；2023 年10 月，公司在2023北京国际风能大会暨展览会发布 13MW/16MW 海上风机产品，形成了8.5MW-16MW全系列海上风机产品。公司 2023 年已经参与海风项目的投标，未来会根据客户需要，进行产业布局及海上风电合作，力争海上订单的突破，预计海上项目的毛利率将会高于陆上，有望为公司业绩提供新增长点。

公司积极开拓海外市场，三一集团全球布局为其助力。为推进全球业务拓展，公司搭建了“中方+本地”形式的海外团队，引进一批全球风电行业优秀人才。截至2023 年，公司已组建200 多人的海外营销团队，公司其他部门也组建了海外专门团队或配备专门海外人才，支持海外业务发展，目前公司海外团队已基本覆盖全球主要风电市场，同时借助三一集团在海外销售渠道进一步拓展海外业务。2022 年，公司在海外市场取得订单突破；2023 年，公司在海外收入上取得突破，实现海外收入 3.1 亿元，实现对中亚、南亚地区风电设备出海，海外销售毛利率为 22.07%，高于国内 5.25Pct。2023-2024 年，公司在海外市场以渠道布局和品牌推广为主，力争获得更多的订单，为公司 2025 及 2026 年海外的快速发展打下坚实的基础。从长期目标来看，公司计划将海外业务做成仅次于国内陆上对公司收入第二大贡献的业务单元，努力打造全球化公司的品牌形象。