瑞可达业务布局分析

国产连接器龙头，产品、产能布局全面。

苏州瑞可达连接系统股份有限公司成立于 2006 年，2021 年上市，公司主营连接系统产品的设计开发和制造，行业地位名列前茅。公司 目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，墨西哥瑞可达和美 国瑞可达两个海外工厂。公司为国家火炬计划项目单位、国家专精特新小巨人企业、中 国电子元件协会电接插元件分会理事单位。

公司董事长吴世均为实际控制人，黄博、马剑、祖寿刚均为公司核心员工，此外公司上 市时设立了员工战略配售计划，联瑞投资为公司的员工持股平台。

公司主要产品包括连接器、连接器组件和模块等，下游客户涵盖通信、新能源汽车、储 能与新能源、工业机器人、轨道交通、医疗器械等行业，其中： 

新能源汽车 2023 年收入占比 88%，应用场景包括：1）电动化领域，公司产品包 括高压大电流连接器及组件、换电连接器、智能网联连接器、CCS、交直流充电枪、 液冷充电枪、充电桩、超充系统等；2）智能化领域，公司产品包括车载高速核心技 术产品包含 FAKRA、mini-FAKRA、HSD 高速、车载多千兆以太网连接器、车规级 Type C 接口、板对板浮动高速连接器等，主要应用于信息娱乐系统、以自动驾驶为 主要需求的汽车安全系统、及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域。

储能：产品主要包括储能连接器、手动维护开关、电子母排、高压线束、电池连接 系统等产品。

通信：产品包括 5G 系统 MASSIVE MIMO 板对板射频盲插连接器、无线基站的光电 模块集成连接器等多款新型连接器。

项目延期叠加海外投入致使 2023 业绩承压，2024 有望重回增长轨道：受益于在新能 源汽车领域的领先布局，公司收入与业绩在 2019-2022 年期间实现快速增长，收入规模 从 5.1 亿元增长至 16.3 亿元，归母净利润从 0.4 亿元增长至 2.5 亿元。2023 年受重卡 需求波动、市场竞争等因素的影响，收入同比下滑 4.3%，同时由于墨西哥、美国瑞可达 的持续投入，归母净利润同比-46%。2024 年以来，公司经营状况逐步改善，2024 Q1 实 现营收 4.6 亿元，同比+41%；归母净利 0.42 亿元，同比+2%，有望重回业绩增长轨道。

公司是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商，业务版图持续扩张。公司在连接器领 域深耕多年，紧密跟踪通信、新能源汽车以及工控等行业发展趋势，持续进行研发投入， 率先实现了对高压、高速、换电等产品技术的自主突破。同时，泰科、安费诺、莫仕等 海外龙头的产品已覆盖汽车、通信、电子、工业、航空航天等应用领域，而自主连接器 厂商更多聚焦于单行业品类，瑞可达基于通信领域积累的领先技术，实现了向新能源汽 车、工业自动化等新兴领域的风险扩张，进一步打开了成长空间。

产品性能媲美欧美，响应效率与交付周期具备显著优势。公司高速、高压连接器的代表 性产品与海外综合龙头泰科、安费诺，航天军用领域国内领先厂商中航光电、航天电器 的产品不存在明显差异，并在部分参数具备竞争优势。公司并解决了换电连接器的稳定 的浮动补偿、长使用寿命和低维护成本的技术难题，产品性能处行业领先水平。技术持 续突破的同时，公司也积极打造平台化销售，完成高度垂直的供应链体系搭建，客户响 应速度 24 个小时，新品平均开发速度 2-4 周，交付速度 2-4 周，显著低于海外龙头平均 8-10 周，甚至部分 20 周的交付周期。

已进入下游头部客户供应体系，对单一客户依赖度低。通过持续的技术创新与市场拓展， 公司目前在新能源汽车领域已经实现对国内外头部整车厂及 Tier 1 的供应体系突破，客 户涵盖北美 T 客户、戴姆勒、长安、蔚来、赛力斯、长城、吉利、奇瑞等强势车企，并 与宁德时代、蜂巢能源、阳光电源等保持良好合作关系。从收入结构来看，公司前 5 大 客户收入占比已从上市之初 2020 年的 43.5%降至 2023 年的 33.5%，对单一大客户业 务的依赖度明显下降，体系出公司业务结构优化，多领域协同发展的良好态势。

产能利用率保持高位，率先开启全球化产能布局篇章。公司 2020 年以前产能利用率均 保持 90%以上。公司通过 IPO 及 2022 年定增项目先后扩充了连接器产能，项目达产后 将具备通信连接器产能 6,000 万套、新能源汽车连接器 2,060 万套，为 2020 年末的 1.5 倍和 2.9 倍。同时，公司前瞻布局全球化产能，工厂选址于墨西哥蒙特雷和美国休斯顿， 以更好满足本地化需求。截至 2023 年末，墨西哥工厂建设已完成 77.54%。