中科曙光主营业务、股权结构及财务分析

国内高端计算机领军企业。

1、业务结构：以技术创新为基因，稳健成长国产高端计算机厂商

中科曙光：背靠中科院，核心信息基础设施领军企业。中科曙光隶属于北京 中科算源资产管理有限公司，实控人为中国科学院计算技术研究所。随着 1990 年 863 计划的推出，公司于 1993 年研发出国内首台全对称共享存储多 处理机系统曙光一号，1996 年曙光公司成立并发布计算机系统曙光 1000， 2014 年中科曙光在上交所上市。目前，公司脱胎于高性能计算机产品，在高 端计算、存储、安全和数据中心等领域积累了深厚的技术实力和市场份额， 成长为全产业的高端计算服务生态。

中科曙光主营业务主要分为两部分：IT 设备（高性能计算机、存储产品）和 围绕高性能计算机的软件集成、系统开发及技术服务。

高性能服务器：从制造商转型向解决方案供应商，减少海外制裁风险， 并提高毛利率。1）服务器：高性能计算机是公司的业务核心，包含了通 用服务器（机架式、高密度、刀片式等多种类型）、智能计算服务器（主 要是 GPU 服务器等）、微型计算机/工作站、高性能计算机。公司之前 主要是服务器制造厂商，全栈自研高端服务器产品，自 1996 年发布国 内首套大规模并行计算机系统曙光 1000，曙光 2000、3000、4000、5000 按照三年一代左右的时间稳定发布。2）解决方案：目前，公司通过投资 海光、搭建国产生态，向毛利率更高的服务器解决方案供应商的定位转 移，并降低美国制裁影响供应链的影响。公司已打造了包含高性能计算 机、存储、安全到数据中心等核心信息基础设施产品在内的全栈信息系 统服务解决方案体系。通过大规模的部署实践，已成功在多个行业实现 落地。公司积极参与国家枢纽节点建设，推动多个标杆示范项目的建设， 输出高性能、低能耗的产品及解决方案，与生态合作伙伴紧密合作，共同打造基础设施联合运营方案。

存储：具有完整产品线。包含分布式文件、分布式块、分布式对象、混 闪和全闪系列集中式存储等产品及一体化解决方案。其中，分布式统一 存储产品，单一系统同时支持文件、块、对象和大数据接口协议，在“5G+ 云+AI”的发展趋势下满足海量异构数据存储、管理需求。

软件集成、系统开发及技术服务：满足差异化需求，适配各行业特质。 围绕高性能计算机而展开，主要包含了机房冷却设备、网安产品、云计 算平台、云桌面、云计算服务、大数据平台等。产品涵盖了高端计算机、 存储产品、云计算服务、数据基础设施建设和算力服务平台。这些产品 不仅提供了高效的 IT 基础设施系统通用解决方案，满足用户数字化转型 建设的需求，同时还可根据客户的不同需求，深入研究各行业的特性， 打造与业务应用、数据安全、运维管理紧密结合的行业解决方案。

2、股权结构：背靠国有资本，中科院共创创新支持体系

公司背靠国有资本，广泛投资布局“芯—端—云”生态。截至 2023 年底， 我国权威科研院所中科院是公司实际控股人，依托中科院雄厚的科研和产业 背景优势，联合院所高校及上下游生态伙伴开展协同创新，并以子公司中科 算源持股的方式间接持有公司股份 16.36%。公司投资控股海光信息、曙光数 创、中科星图等多个优质资产。

管理层产业经验丰富，多名董事会成员为行业内顶尖专家。董事长李国杰是 美国普渡大学博士、中国工程院院士、第三世界科学院院士，曾任国家智能 计算机研究开发中心主任、中国工程院信息与电子学部主任、中科院计算所 所长，曾主持研制成功曙光一号并行计算机、曙光 1000 大规模并行机和曙 光 2000/3000 超级服务器。总裁历军持有公司 2.88%股份，是公司第一大个 人股东，毕业于清华大学电子信息工程专业，1996 年加入北京曙光天演， 2001 年任曙光信息总裁，2006 年加入天津曙光，工作稳定性高，有利于公 司发展的持续性。

3、财务分析：外部承压不改收入增势，业务结构优化抬升毛利率

外部承压下收入稳中有增，毛利提升加速利润释放。自 2019 年来，公司被 美国商务部工业与安全局（BIS）列入美国《出口管制条例》（EAR）实体清 单，采购国外先进部件持续受影响，但凭借公司性能卓越的产品体系和客户 资源，2019-2023 年公司收入增速放缓但仍维持 5-15%上下的稳定增势， 2023 年实现营收 143.53 亿元。尽管行业发展进入稳定期，服务器厂商毛利 率逐渐稳定，但公司受益于产品结构优化及行业议价能力提升，近年来毛利 率仍保持稳步增势。

公司产品线均衡发展，高端计算机主导公司收入。高端计算机作为公司的主 要收入来源，占据主营业务收入的 80%，存储产品以及软件和集成业务营收 各占 10%；2022 年调整主营业务划分为 IT 设备及相关技术服务。从毛利率 的角度来看，2023 年和 2022 年毛利率维稳，相较于之前毛利率提升主要是 因为公司偏重于提供整体解决方案，IT 设备毛利率提升，2023 年 IT 设备毛 利率提至 21.88%。

政府采购为主营业务收入增加主要驱动力。公司主要客户分布在企业、公共 事业和政府领域，公司早期以政府和公共事业单位为主要客户；随着企业经 营规模扩大，企业客户占比有所提升，2021 年占比较 2011 年（涵盖能源行 业）提升 22.6pct 至 52.5%。受互联网、云计算等行业景气度影响，2022 年 公司改将公共事业和政府合并于公共事业分类中，2023 年中科曙光获得大量 政府采购项目订单，公共事业收入达到 83.63 亿元，占比 58.3%。从毛利率 角度来看，1）公共事业毛利率高于企业，公共事业收入占比提升拉动整体毛 利率；2）企业毛利率有所提升，主要由于 IT 设备毛利上行。

重视创新研发费用率上行，海光贡献部分投资净收益。关于费用率，管理费 用水平维持相对稳定；销售费用率稳定上行；研发费用率有所提升，主要因 为技术人员规模扩张，公司技术人员占比提升。公司在全国范围内设有分支机构，拥有国际领先的三大智能制造生产基地和五大研发中心，并在 50 多个 城市部署了城市云计算中心。关于净利润，利润其中一部分来自投资净收益， 主要贡献者为联营企业海光信息。

收入稳定上行+结构优化抬升毛利率，归母净利润稳定上行。公司归母净利润 2023 年达到 18.36 亿元；净利率也逐年稳步提升，从 2017 年的 5%左右提 升到 2023 年的 13%。公司归母净利润的增长主要得益于公司稳定上行的收 入水平和业务/行业结构优化带来的毛利率提升。与此同时，主要由政府补助 构成的非经常性损益也做出一定贡献。