中科曙光分析报告：信创+AI服务器领军企业.pdf

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时间：2023/10/07
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中科曙光分析报告：信创+AI服务器领军企业。公司概况：高性能计算机为核心业务，净利率不断提升。公司主要业务包含 IT 设备（高端计算机、存储）和软件与系统集成两大类，其中 IT 设备占据 9 成左右的营收。2019-2022 年公司营收增速始终维持在 5%-15%附近，但同期净利率有所提高，从 2018 年的 5.16%提升到 2022 年的 12.43%。

成长逻辑：通用计算为基础，信创、AI 并行发展。高性能计算机是公司根基业务，1993 年曙光一号诞生，为公司打下了高性能计算机产业基础，之后公司全面布局通用服务器和高性能计算领域。信创方面，曙光/海光体系是中国信创生态的重要组分，据 IDC 统计的中国服务器下游行业分布，我们估计我国服务器有一半左右属于信创相关，为公司提供成长空间。AI 方面，曙光在国内 AI 服务器解决方案领域排名前列，有望随着 AI 时代发展迎来新的成长机遇。

子公司：从芯片到应用全链路布局，共同构成信创生态体系解决方案。公司有诸多重要的非控股子公司能够带来投资收益，且构成完整的生态布局，可共同组成一套完整解决方案，有利于增强公司竞争力。芯片层，2022 年最大的国产 x86 CPU 供应商海光信息也在科创板上市，助力公司发展；基础硬件层，曙光数创在浸没式相变液冷领域具备领先优势；基础软件层，曙光网络科技提供网络及网安技术；应用软件层，2020 年中科星图科创板上市，提供应用场景。