海大集团的核心竞争力及业务布局分析

主业优势不改，增长潜力仍在。

1.核心竞争力一——主业聚焦

纵观海大的产业链设计，虽然涉及业务较多，但整体是围绕为养殖户提供整体解决方案 而展开，以饲料销售为核心，种苗、动保业务作为技术服务的重要抓手、养殖业务作为 加深饲料配方理解和服务培育的土壤，金融服务和食品加工为养殖户起始融资和最终销 售的问题，最终形成对养殖客户的全方位解决方案的平台体系。

表观上，主业聚焦在同行重心转移时形成了公司竞争的相对优势。饲料业务占据公司 收入的比例达到 80%左右，为公司最主要的收入来源。与历史相比，自 2015 年以来， 公司饲料业务始终稳定占据 8 成左右的收入份额，业务的横纵延伸没有改变饲料为主业 的格局；与同行相比，在体量相对较大的饲料上市公司中，公司的饲料收入份额最高， 且部分同行因为业务重心的转移出现了饲料份额下降的情况，间接给予公司抢占市场份 额、提升竞争力的机会和空间。

本质上，主业聚焦是公司对于饲料投入的倾斜、经营围绕饲料产品力的提升。 资本开支方面，2020 开始，公司饲料产能增幅加快，2020、2021 年饲料产能同比增幅分别达到了 15%、46%，截止 2022 年年中，饲料产能已经达到了 3557 万吨。 2023 年公司的资本开支投向中，仍有 2/3 投资饲料产能建设。

此外，公司亦积极布局市场前景更大的海外业务。海外饲料市场庞大、竞争格局 较好，是公司未来重点战略发力之一，2023 年公司的资本开支投向中，有 1/3 投 资海外饲料产能建设，同时在 2024 年将进一步加快海外产能的建设。2023 年上半 年公司海外业务收入体量约为 44 亿元，同比增长 16%，海外业务近 2 年占公司收 入比重在 7-8%，公司海外饲料业务目前主要市场在东南亚、非洲、南美，依托配 套技术服务体系和动保、种苗形成的产业链竞争优势，公司海外饲料销售整体增 长较好，在越南、埃及、印尼等区域甚至出现了产能不足的情况。

研发投入方面，公司成立以来持续加大研发投入，2022年研发支出达到7.1亿，同 比增长 9%，2017-2022 年复合增速 22%，占营业收入比重在 0.8%上下。持续高 额研发投入，使得公司系统构建育种、防疫、营养、养殖技术等各个环节技术和 专业体系，保证了公司在水产种苗、饲料、动保、养殖模式上的产业链的领先优 势。公司在加大应用技术投入的同时，重点强化了产业链上各业务模块的技术平 台建设，形成从平台技术研究到应用技术开发到系统解决方案应用的三级研发体 系。

2.核心竞争力二——服务营销

服务营销——饲料产品价值实现的海大答案。好的饲料产品还需要好的养殖模式将功 效充分发挥。饲料产品作为养殖过程的一环，其最终目的是帮助养户实现最大的利润空 间，但粗放的养殖模式会使产品效果大打折扣，影响饲料的产品力。 海大集团早在 2006 年公司即在行业中率先提出向养殖户提供全面的技术服务，并将公 司定位为服务型企业、向养殖户提供整体养殖解决方案的企业。公司拥有万名行业中服 务经验最丰富、最富激情的技术服务团队；并结合当地特点积累多种先进的养殖模式， 在全国养殖密集区拥有数百个高效运作的服务站，能同时为几万养殖户进行技术服务。

在水产领域，公司目前已经形成“水产种苗—饲料—动保”的产业生态优势。海 大集团通过 100 多家水产养殖技术服务站，为养殖户提供水质、细菌、藻相、虫 害、底泥、溶氧等多项专业检测服务，以及科学的处理方案和养殖指导，根据不 同阶段的养殖问题，精准匹配对应的产品，不仅实现了饲料、种苗、动保的联动增量，同时有效解决养殖痛点，提升养殖效益。

在畜禽领域，海大集团成立专业服务平台“海麒”、构建“卫星站—中心站—海大 研究院”的三级服务体系。公司于 2019 年成立广州海麒技术有限公司，作为海大 集团旗下专业的养殖技术服务平台服务公司，海麒整合了海大集团旗下优质的动 保资源和海大研究院强大的科研实力优势，目前畜禽动保已涵盖猪、鸡、鸭、鹅、 牛、羊多个品种。正对畜禽养殖服务，公司构建了“卫星站—中心站—海大研究 院”的三级服务体系，形成卫星站一线服务、区域中心检测与诊疗方案、研究院 解决疑难杂症全方位的服务模式，从而提升生产性能、增加经济效益。

3.核心竞争力三——成本领先

公司成立以来一直注重成本控制，构建了一套完备的成本控制体系，是公司专业能力的 重要诠释，公司的成本控制从 2 个方面表现突出：生产环节的原料控制；营运环节的费 用把控。

生产环节的原料控制

原料的经营首先依托公司的价值采购能力。基于公司整体规模的优势，公司对大宗品 种采用“集团总部+区域中心”的模式集中采购饲料原材料。大体量的采购保证了公司 单位成本具备较强竞争力。同时，公司对原材料品种进行划分，对区域性品种实行本地 采购，既保证规模采购优势，又获得区域性采购快速应变的本地化优势。

原料的经营其次依托公司的配方技术能力。配方技术能力一方面要求饲料企业有技术 优化饲料配方，实现低成本下的最优产品力：基于数十多年持续的研发积累，储备多种 原材料配方技术，以原料鱼粉为例，公司在高档鱼和对虾饲料中采取替代技术，在保证 产品质优同时降低配方中鱼粉的含量，其中对虾饲料中的鱼粉含量从行业平均水平 25% 降到了 15%左右。

另一方面，还要求公司能在原料快速波动时及时调整配方，获得成本竞争优势：公司将 将“采购”、“研发”、“生产”、“服务”专业优势集中并有机结合，基于各部门职能优势， 及时反馈原料价格波动、产品配方调整和终端需求变化。2023 年上半年，在原料价格 上行的不利影响下，公司饲料毛利额逆势增长 25%，单吨毛利同比增长 57 元达到 465 元。

营运环节的费用把控

伴随行业竞争日益激烈，饲料盈利趋薄，费用的管控对于饲料企业而言尤为重要。公司 自成立初，便组建了采购、财务、生产等各专业中心，建立了“集团专业中心+分子公 司”的管控模式。公司在总部设置的专业职能部门以取得在本专业领域的技术和管理领 先性为目标，为大区/事业部及各分子公司提供技术和管理标准、并提供一体化、专业 化的管理与服务支持，配合公司强大的信息化系统，形成公司高效的运营能力。

公司营运环节的费用把控领跑同行。2022 年，公司单吨三项费用 255 元/吨，稳定高于 同行超 100 元/吨，最低在 2020 年达到 214 元/吨。近年来受公司新增产能未能完全释 放影响，费用有所上升，但考虑未来产能利用率的提升，未来费用端下行将贡献主业利 润增量。

4.纵横有缰，布局下一个三年

饲料：战略重心，坚定拓量

2018 至 2022 年公司激进扩张又适逢餐饮需求波动和养殖价格动荡，扩张目标未能完全 达成。2023 年以来，公司对国内饲料主业的战略思路进行调整： 扩张思路调整：外延并购转向自主发展，将产能重点放在提升产能利用率，降低 生产及人均成本、提高收益。 激励机制调整：尤其对全国核心水产饲料市场的集团内部竞合模式从原来的鼓励 内部竞争调整为内部协同发展，并取缔前期为冲量形成的部分无效、负面的经销 商渠道。 逆势量增，内生发展模式见效。伴随着战略思路的调整，公司饲料实现了量利双增。在 2023年上半年，公司在水产价格下行的不利影响下，仍然实现水产料外销量 1%的增长， 且特水料保持 19%的较高增长；禽料、猪料增速亦较为明显，同比分别达到 8%、22%。

4000 万吨中期目标不变，短期激励显雄心。公司公告 2024 年股权激励草案与员工持 股计划草案，对于公司层面业绩考核指标设为公司饲料外销量增量目标，2 年复合增速 区间在 11%-14%，到 2025 年预计公司饲料外销量将达到 2770 万吨至 2930 万吨。公 司仍坚持将饲料业务作为公司最核心的业务，未来几年销量目标（含内销）仍向 4000 万吨进军，继续向更大挑战性业绩目标前进。

养殖：稳定规模，平抑波动

养殖固定资产投资放缓，稳健拓展养殖。公司在 2023 年表示近 2-3 年不会加大对生猪 业务固定资产的投资，以自购仔猪+农户育肥结合的轻资产模式进行增量。同时结合生 猪期货进行套期保值，平抑猪价波动对公司业绩的影响，2023 年上半年公司生猪头均 亏损控制在 118-127 元，远低于行业超 300 元的亏损幅度，下行周期对公司整体业绩的 影响明显缩小。水产业务方面，公司将适当控制投资节奏，确保对虾养殖业务新建工厂 实现养殖确定、可控。