康耐特光学发展历史、股权架构、业务模式及财务分析

中国专注树脂眼镜产品的一站式领先服务商。

1. 公司历史

1996 年 12 月 15 日，公司的前身旗天科技成立并开展树脂镜片的制造业务。 2006 年，江苏康耐特成立，并于江苏启东建立生产基地，以扩展标准化镜片的生 产和销售。 2010 年，Conant Lens 于美国乔治亚州成立，后公司逐步开启于美洲市场的镜片 销售业务。同年，旗天科技于深交所创业板上市（股票代码 300061）. 2011 年，开展定制镜片的生产销售，公司开始拓展新的业务级。 2013 年，收购日本的 Asahi Optical（朝日富士），其主要从事制造折射率为 1.67 及 1.74 的树脂眼镜片，公司开启于日本的标准化镜片生产。 2018 年，完成将在上市集团中从事树脂眼镜镜片制造业务的相关公司重组整合 至本公司。 2021 年，完成股份制改革，并于港股上市。

2. 公司股权架构和控股关系

公司总股本为 4.266 亿股，与上市发行时一致。公司执行董事兼总经理费铮翔先 生为公司创始人和最大股东。截至最近可行日期，费先生持有公司股份 49.8%。 费先生自 2018-2021 年担任公司董事，2021 年获调任为执行董事；于 2018 年获 委任为总经理，主要负责制定公司整体发展战略及监督公司运营。 公司旗下有多家控股公司，其中包括主要负责镜片生产和运营的上海、江苏及日 本子公司以及负责国际产品销售的部分海外子公司。

3.公司业务模式和产品

公司的业务流程包含订单处理、产品生产和物流管理。依据产品订单的类型和客 户需求量，总流程耗时将有所不同，交付周期一般在 2 天至半个月之间。

按产品分类，公司主要销售标准化镜片和个性定制化镜片产品，拥有超过 600 万 SKU 的产品网络。标准化镜片指由不同折射率、镜片设计及功能的产品，客户可 随时自清单中挑选，并下达订单。定制化镜片指可以根据消费者的个人参数和要 求量身定制的产品。2020-2023 年公司产品总销量分别为 5455 万副、6745 万副、 7570 万副、7940 万副，CAGR 为 9.89%。

两种产品的差异： 标准化镜片，市场又俗称“现片”，指通过模具大规模生产的镜片，有生产流程 固定，交付迅速的特点。 定制化镜片，市场又俗称“车房片”，指采用车削工艺和电脑控制精密加工，由 半成品毛坯加工而成的产品。过程中可以根据客户验光处方、镜架参数、佩戴习 惯、功能需求等个性化定制，有“一人一镜”的特点。 2021 至 2023 年，公司标准化镜片收入占比为 78.3%、79.5%和 79.0%，定制化镜 片收入占比为 20.7%、19.4%和 20.1%。

按销售市场分类，公司产品销往全球 90 多个国家，是中国镜片企业出海冠军。 根据弗若斯特沙利文，按 2020 年的树脂眼镜镜片出口值计算，公司为中国最大 的出口商，市场份额约为 7.3%。海外市场是公司的主要收入来源，收入总额持续 提升，2021-2023 年公司海外收入 CAGR 为 7%，期间收入占比均超过 65%。 中国市场是公司主要的增量市场，近年来处于收入高速增长状态，占比持续提升， 2021-2023年公司中国收入CAGR为13.9%，期间收入占比由28.7%提升至32.7%。

按客户分类，公司主要通过零售、经销及分销方式出售自有品牌产品，和通过 ODM 方式为眼科光学公司提供制造服务，此外还有少部分产品直接销售给个人终端客户。根据公司招股信息，2018-2020 年公司通过零售、经销、分销及直销 等方式取得的收入占比分别为 47.5%、46.1%、48.6%。

4.公司财务分析

营业收入、毛利润、毛利率

2020-2023 年公司营业收入、毛利润保持增长。在行业环境上，公司主要受益于 全球对于眼镜基本需求和功能化需求的增长；在经营上，受益于公司产能和生产 效率提升带来的销量增长等，以及产品结构性变化和自有品牌建设成果带来的毛 利提升等。公司 2023 年实现营业收入 17.75 亿元，同比增长 12.86%，2020-2023 年营业收入 CAGR 为 12.63%；公司 2023 年实现毛利润 6.58 亿元，同比增长 22.4%，2020-2023 年毛利润 CAGR 为 14.56%。 毛利率方面，2020-2023 年公司毛利率分别为 34.9%、33.9%、34.4%及 37.4%， 总体保持稳定及增长态势。2023 年公司标准化镜片及定制镜片产品的毛利率分 别为 31.7%和 57.6%，定制化镜片毛利率高于标准化镜片的主要原因是产品定价 更高。

净利润和净利润率

2020-2023 年公司净利润保持增长，主要是受益于总体收入和毛利润的增长。2023 年公司实现净利润 3.27 亿元，同比增长 31.6%，2020-2023 年净利润 CAGR 为26.43%。净利润率方面，2020-2023 年公司净利润率分别为 11.64%、13.40%、 15.80%和 18.42%保持增长态势。

资产负债率和 ROE

公司资产负债率持续改善，整体保持健康水平，2023 年公司资产负债率为 29.70%，同比下降 6.25 个百分点；ROE 整体保持稳定，2023 年公司 ROE 为 25.74%，同比上升 1.87 个百分点。