小米汽车业务体系及核心技术有哪些？

产品精准定位+庞大粉丝基础，预测 2025 年汽车销量 30-35 万辆。

1.小米首款车定位精准，瞄准 20 万以上和偏年轻的消费群体

目前消费者人群画像的改变促使消费者需求从出行刚需转向个性消费。这种变 化使中国购车者更容易为个性化的车型和配置付款，不再只取决于性价比。 2017 年至 2023 年期间，乘用车销售价格低于 20 万元的占比持续下滑，由 2017 年的 85.5%下降至 2023 年的 69.9%。而价格在 20-40 万元的乘用车占比持续上 升，由 2017 年的 13.3%上升至 2023 年的 26.9%，反映更多消费者愿意为高配置 和品牌溢价而付费。另外，20 万以上的新能源乘用车的渗透率较高，其中 2023 年 20-30 万和 30-40 万区间的新能源渗透率为 42%和 41%，反映了高消费 群体对新能源乘用车的接受度较高。小米SU7 定位20万以上高性能纯电轿跑， 同时满足个性化和偏年轻特征。

小米拥有庞大的手机用户基础，为销量提供保证

我们认为相对于传统主机厂商，小米作为消费电子厂商，在整合智能驾驶和智 能座舱系统产业链和提供解决方案方面具备独特优势。小米的智能手机和家用 IoT 设备或与小米汽车业务产生可观的协同效应。小米品牌在智能手机和家用 消费电子市场长期积累的“米粉”或成为小米汽车的主要消费群体。我们认为， “米粉”中，城市年轻男性的占比较高，这部分群体正好是私家车的主要消费对 象。我们近期在北京和上海小米实体店的探店经历也验证了我们的判断，根据 渠道了解，首两周进店男性占比约 70%。

具体分析小米的传统业务：智能手机方面（2023 年 58%营业收入），根据 Canalys 的数据，小米作为 全球第三大的智能手机制造商，在 2023 年全球智能手机市场的市占率达 12.8%，与 2022 年相比持平。小米智能手机 2023 年和 2022 年全球分别出 货 1.52 亿部 1.459 亿部。如果按照智能手机两年换的周期计算，我们认为 小米手机的全球安装量或在 3 亿部左右，即有 3 亿左右的用户正在使用小 米手机。我们认为这三亿用户或是小米汽车消费群体的一个基础。

IoT 业务方面（2023 年~30%营业收入），根据小米官方数据，截至 2023 年 底通过网络连接的小米家用 IoT 设备已经达到 7.4 亿台，同比上涨 25.5%， 而 4Q23 当季使用控制这些 IoT 设备的月活用户（MAU）则达到平均 8600 万人。我们认为这8600万月活或有一定概率购买小米汽车，而超过拥有5 台设备以上的硬核“米粉”则在同一时期达到 1450 万人，我们认为这人群或 是最先购买小米汽车的人群。以 2024 年 10 万份小米汽车订单计算，今年 订购小米 SU7 的用户渗透率或不到“米粉”总数的 0.7%，开发“米粉”潜力尚 有很大空间。 需要指出的是，1Q22以来，小米IoT用户（米家APP月活）的数量增长跑输IoT 业务的营业收入增长，我们认为这可能与内地消费情况有一定关系。而小米入 局电动汽车行业，或将提高小米总体的销售均价（ASP），充分开发“米粉”的 消费潜力。

预测小米 2024 年汽车销量 9-10 万辆，2025 年销量 30-35 万辆，主 要限制在产能

我们预测小米 SU7 月销峰值可以达到 1.5 万辆，与 Model 3 的峰值相若；取决 于产能爬坡的情况，2024 年的销量预计在 9-10 万辆。目前 APP 显示周期为~30 周，交付时间较久，对首次购车的消费者有较大影响，有可能影响后续新增订 单。从渠道中了解，小米已经在提升工厂日产能水平，由200-300辆/天 提升至 400 辆，下个月之月产能有望上升至 1.2 万辆。但我们预期产能峰值中短期极 限可能在日产能 500 辆的水平，产能问题将限制交付。 我们认为 SU7 作为小米首款车，无论定位（轿跑）和设计更多是打出品牌的调 性。我们预测小米下半年发布的新车将为定位大众市场的 SUV，这才是核心走 量车型，较大的内部空间和面向更大的消费群体定位将有望推动小米汽车销 量，我们预测小米 2025 年汽车销量有望达 30-35 万。同时我们认为小米的后续 车型很有可能有增程版本，将面向更广的消费群体。小米汽车一期产能为 15 万辆/年，生产效率依然有较大提升空间。目前中国最高效的是特斯拉上海工 厂，达到~50 秒/台的高效产能，合资普遍在 50-60 秒/台的水平，如果小米工厂 能进一步优化生产工艺， 能提升产能至 60 秒/台，一期产能有希望能提升至接 近 20 万辆年产能的水平。另外二期产能也在规划中，有可能会在 2025 年完工 开始投入便用，将有效解决部分产能不足问题。

2.五大核心技术梳理

核心技术 1：超级电机

电机作为决定汽车动力性能的关键，是小米汽车自研的核心技术之一。在相同 扭矩下，转速越快功率越大，小米研发的超级电机在转速上实现了突破： 小米与汇川和联合电子共同研发的电机 V6 系列转速高达 21000rpm，为行 业领先水平（特斯拉 Model S 电机转速仅 20000rpm，豪华品牌 BBA 普遍转 速为 18000rpm），已经量产上车； 小米自主研发和生产的高性能电机V8s通过重新设计转子结构和散热系统， 利用 960Mpa 超高度硅钢材料，将转速提升至 27200rpm，目前为全球最高 转速，预计 2025 年装车； 在实验室中，小米实现了最高转速 35000rpm。

核心技术 2：CTB 电池+高压平台+高效热管理

小米汽车与宁德时代历时两年共同研发电池及高压平台，采用 CTB 一体化电池 技术，将电池上盖与车身地板合二为一，厚度仅 120mm，达到全球最高体积 效率77.8%。同时采用小米800V碳化硅高压平台，最高电压达871V，最高电量 可达 132kWh，CLTC 续航超 1000km。在解决电动车里程焦虑的同时，小米汽车 也兼顾到了消费者对于电池安全的需求，采用 3 层顶部支撑、3 层侧碰撞防护 和 8 层底部结构防护，通过最严格的 IP6K9K 密封测试，确保电池的安全性；并 通过行业首创的电芯倒置技术，在极端情况下快速向下释放能量，保证乘员舱 的安全。另外，通过强大的电池热管理技术，小米汽车可在低温环境下，实现 续航保持率同级最高、空调升温速度和充电速度比同级更快，致力成为“电动 车冬季续航之王”。

核心技术 3：一体化压铸和底盘技术

小米汽车位于北京经济技术开发区的自建工厂（借用北汽资质）分两期建设， 其中一期占地面积约 71.8 万平方米，年产能为 15 万辆，2023 年 6 月竣工；二 期计划于 2024 年动工，预计 2025 年完工，两期合计产能 30 万辆。 小米汽车工厂打造六大车间，涵盖压铸、冲压、车身、涂装、电池和总装，实 现一体化压铸后地板 和 CTB电池等关键器件自主生产。小米自主设计的一体化 压铸机锁模力达到9100T，为行业领先，并与国家级实验室合作自研泰坦合金， 成为內地唯一独立拥有量产大压铸铝合金材料授权专利的汽车厂商。通过一体 化压铸后地板，小米汽车将72个零件合并为一块压铸体，减少840处焊接点， 重量减轻 17%。另外，小米汽车引入超过 700 个机器人（包括 AMR 物流机器 人、视觉机器人等），以先进的自动化生产实现高品质交付，综合自动化率达 91%，属行业领先。

核心技术 4：智能驾驶系统

小米的智能驾驶系统通过端到端感知决策大模型对道路和交通参与者进行实时 的建模和识别，进而使SU7系列汽车拥有代客泊车、高速领航等L2级别的自动 驾驶功能。 小米本次发布的自动驾驶系统 Pilot 共有 Pilot Pro 和 Pilot Max 两种配置。其中 SU7 车型默认装备 Pilot Pro 系统，而 SU7 Pro 和 SU7 Max 装备 Pilot Max 系统。 从功能上看，Pilot Max 除了 Pilot Pro 支持的代客泊车和高速领航功能外，将会 额外支持城市 NOA（Navigate on Autopilot）功能。小米预计 NOA 功能 2024 年 4开启测试，5 月在全国范围内开通十个城市运营，而8月将会在全国范围内投 入使用。我们认为城市NOA技术作为向L4级别无人驾驶技术过渡的关键技术， 或是主机厂积累自动驾驶数据和技术储备的关键步骤。小米在刚入局电动车市 场后即加装城市NOA功能，显示其产品较强的科技属性和参与未来无人驾驶的 决心。

核心技术 5：智能座舱

小米的智能座舱系统通过小米自研的 HyperOS 操作系统对车内中控屏，后座 Pad 屏幕，音响，小爱大模型智能语音，以及可拓展 CarIoT 生态设备等一系列 车载娱乐和控制硬件进行统一连接和控制。同时打通和小米手机和其他小米家 用 IoT 消费电子产品。