卡莱特产品矩阵及成长空间分析

产品矩阵持续完善，份额提升、海外拓展驱动成成长。

公司产品主要分为 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类， 可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。LED 显示控制系统和视频处理设备贡献了主要收入来源，2023H1 接收卡/发送器/视 频处理设备/云联网播放器收入分别为 1.29/0.11/1.67/0.22 亿元，占总营收比重 36%/3%/47%/6%。

1）LED 显示控制系统：主要包含接收卡和发送器。发送器将视频信号转换并 传送给接收卡，再由接收卡驱动 LED 屏幕显示视频图像。公司 LED 显示控制 系统具备功能完善、体积较小、品质稳定、安装便捷、调试简易等优点，可 满足不同终端客户和应用场景的需求。

接收卡：产品销量较高，为公司主要收入来源，2023H1 收入 1.29 亿元， 同比+33%，占总营收比重 36%；定价较低，毛利率近年稳定在 20%以下， 主要系公司为提升市场占有率选择较低 ASP 的接收卡的策略。受益于疫 情影响减弱、国内 5G+8K 应用推广、国外市场开拓等因素，2021 年以 来公司接收卡维持较高水平的增长。

发送器：相较发送卡价格更贵，且近年来伴随功能提升呈价格上涨趋势， 毛利率维持 50%-60%的高水平。2023H1 收入 0.11 亿元，同比+18.28%， 占比 3%。近年来公司发送器产品占总营收比重逐步下滑，从 2019 年的 13%下降至 23H1 的 3%，主要系公司的视频处理设备中集成了发送器的 功能，随着视频处理设备销量的增长，发送器的销售逐步减少。目前公司在 售的发送器产品大多是适配小间距 LED 显示屏使用的单价较高的产品。

2）视频处理设备：公司以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放领域延伸。视频处理设备产品包含超级主控、专业主控、播放服务器等，可支持 LED、LCD、DLP 等多类显示终端，用于实现视频图像质量的提升及显示屏 幕的灵活控制，包含光学校正、色彩管理、图像拼接、矩阵切换、多画面处理、 跨平台控制、超高清渲染等集成控制功能。

视频处理设备产品 2018 年以来营收实现高增长，产品单价、毛利率亦呈现上升 趋势。视频处理设备 23H1 收入 1.67 亿元，同比+63.73%；2019-23H1 单价由 1885 元增至 2252 元，2019-2023H1 毛利率由 59%提升至 63%。增长主要受益 于：1）小间距 LED 显示屏普及率提升，带动核心部件视频处理设备的收入快速 增长；2）下游应用市场拓宽至显示屏、新媒体、视频监控、远程医疗、工业控 制、智慧交通、文教娱乐、AR/VR 等多领域；3）产品功能集成度提升，包含视 频信号的采集、分析、处理、控制和传输等在内的多种功能，对功能单一的传统 视频处理器形成了较强的替代效应。伴随 2021 年适用于 8K 场景的高端系列产 品开始批量出货、2022 年以来毛利率较高的 Z6 等高性能产品销售占比提升，公 司视频处理设备产品毛利率呈上升态势。同时视频处理设备占总营收比重也快速 增长，从 2019 年的 25% 提升至 23H1 的 40%。

超级主控：具备强大的视频信号接入、视频图像处理和视频信号发送能力，装配 等多种超高清视频输入接口，最大可以支持 60Hz 的 8K 视频信号输入。超级主 控拥有 HDR 显示、低延迟、多层校正、动态帧率、颜色魔方等多种图像处理功 能，同时支持 5 Gb/s 网线和 10 Gb/s 光纤的传输，适用于电视演播、虚拟拍摄、 竞技赛事、演艺舞台等应用场景。

专业主控：产品整合了视频拼接器、视频处理器、发送器的功能为一体，具备多 信号输入和多画面显示的能力。该产品支持模块化设计，有等多种视频输入板卡 和输出板卡；支持画面自由裁剪、窗口任意叠加、漫游、拼接、缩放和 3D 显示 等功能；还支持环路备份，为信号的正常输出提供保障。可广泛应用于如展览展 示、监控调度、商业广告、信息发布、创意显示、智慧城市等场景。

播放服务器：具有播控功能强、可扩展性好、工作稳定性高的特点。服务器采用 高性能硬件，可实现 8K 视频播放及 4 路 4K 视频信号输出，配合公司自主研发 的专业视频播控软件 GrandShow，可同时解码播放多种不同格式素材，实现多 块屏幕的分屏、同步、异形拼接及组合等多种显示方式，适合大型演绎舞台、沉 浸式场景、虚拟影视拍摄等要求播放视频清晰度高、播放控制功能强的场景。

3）云联网播放器：云联网播放器是显示控制技术、云联网技术与无线通信技 术相结合的产品。云联网播放器与位置分散、数量众多或移动状态的显示屏 相连接，再经过无线网络与电脑主机或移动设备连接，以实现对显示屏的实 时控制和跨区统一管理。云联网播放器在室内外固装和集中管理、发布、监控 等领域具有显著优势，可广泛应用于灯杆屏、广告机、车载屏等多种商业显示领 域。

云联网播放器产品均价及毛利率较高，2019 年以来营收随应用场景扩张实现 稳步增长。公司云联网播放器产品均价相对稳定，波动主要系产品销售结构 变化所致；营收实现稳步增长，由 2018 年的 0.15 亿元增至 2022 年的 0.43亿元，主要受益于随着 5G、物联网等领域的技术进步，公司云联网播放器的应 用领域不断扩展到智慧灯杆屏、车载广告屏、商业广告屏、交通屏、信息发布系 统等场景，销量也随之上升。2019-2023H1 年云联网播放器业务占总营收比重 稳定在 6%左右。

4）新产品：公司在检测设备、芯片等方面亦加强布局，围绕 Mini/Micro 技 术趋势持续推出新品，打开中长期成长空间。 检测设备方面，自主研发Mica产线校正系统，主要应用于COB/Micro/Mini 等 LED 屏幕。Mica 系统在图像采集中加入了 AI 算法，使机器视觉与工业数字 化相结合，大幅提升检测效率和准确度，目前校正检测设备已导入主流客户 使用。 芯片方面，推出自研高集成度接收芯片 M10，利用 FPGA 芯片进行了封装改 进，单芯片最大带载分辨率为 512*512@60Hz。产品内置卡莱特独有图像技 术智能算法，能够精准识别显示环境需求，采用先进工艺制程，大幅提升数 据传输速度及处理能力，提高 MLED 技术的制造效率。目前 M10 芯片已导 入部分客户使用。

其他创新产品：公司在智能校正领域还有 CCM6000 自研科学级校正相机、 虚拟像素解决方案、各类专利认可光学校正算法等技术和产品推出；此外公 司持续拓展技术边界，实现多款产品创新，发布 X40m，X26m，CS16K， CS4K G2，VX10，CM 会议卡等一系列新品，产品覆盖超高清显示、高端租 赁、创意显示播控、会议系统等应用。

与强力巨彩、洲明、利亚德等知名客户建立合作关系，份额有望持续向上。公司 主要客户包括强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar 等 LED 显示行 业知名客户，2022H1 前五大客户占比 52.4%，2022 全年下降至 49.30%。其中， 公司与强力巨彩合作关系紧密，同时近年来持续深化与国内部分核心客户的合作，有望凭借供应链及服务优势进一步提升头部客户中的份额。

公司加速全球化战略布局，设有美国、荷兰海外子公司；积极参加全球展会和海 外推介会，持续扩大品牌全球影响力。公司 2016 年、2018 年分别在美国、荷 兰设立子公司，以更好地服务北美、欧洲市场。2023 年公司参加了 ISE2023 西 班牙巴塞罗那展、2023 拉斯维加斯广播电视展（NAB）、2023 国际智慧显示及 系统集成展（ISLE）、沙特灯光音响展（SLS）、InfoComm 美国展等大型展会活 动，此外公司已在欧洲、东南亚、中东等地区开展数场极具影响力的品牌推介会。 2023Q1 公司海外经销商增至 20 多家，预计 2023 全年将增至 100 家左右，23H1 海外营业收入同比增长+83.19%。未来将持续完善欧美、中东地区的市场布局， 实现海外营收利润双增长。

重视研发及人才队伍建设，研发人员数量稳步扩张。公司在深圳总部设有研发中 心，在北京、成都、西安分别设有研发部门。截止 2023H1，公司总人数 1123 人，其中研发类人员 401 人，占总人数的 35.7%。公司核心团队来自清华、北 大等顶尖大学，在软件、硬件、嵌入式方面有一批资深专家和一流团队，截至 23H1 共拥有 118 项专利、52 项软件著作权。公司此前预计 2023 年公司员工人 数将达 1300-1600 人，我们预计未来将持续扩充研发队伍，助力研发成果转化 和业绩突破。